by Scott Patterson
Thursday, August 27, 2009
 |
[от себя: я не знаю какое русское словосочетание подошло бы для передачи смысла High-Frequency Trade поэтому буду использовать высокочастотную торговлю или же просто оставлять сокращение HFT, у кого есть мысли поделитесь, скальпинг и макет-мейкерство я думаю здесь не катят]
Один из крупнейших игроков в жарком сегменте HFT является в тоже время одним из наименее известных.
Getco LLC, это частная компания со штатом менее 250 сотрудников, на нее часто приходится от 10% до 20% суточного объема торгов многими американскими акциями, как заявляет сама компания, в том числе такими монстрами как General Electric Co., Oracle Corp. и Google Inc.
Согласно руководству фирмы и участникам отрасли, Гетко, за 10 лет прошедшие с момента основания, смогла стать одним из пяти крупнейших трейдеров акциями и другими инструментами торгуемыми в электронном режиме, такими как облигации Казначейства и валютные фьючерсы.
"Они, вероятно, крупнейший макет-мейкера на рынке акций в США", сказал Джастин Шак (Justin Schack), вице-президент Rosenblatt Securities Inc., тесно связанный с HFT. Макет-мейкер это фирма, которая всегда готова купить или продать акции.
Высокочастотная торговля, при которой торговцы используют мощные компьютеры и алгоритмы для осуществления сделок на молниеносных скоростях, привлекла к себе внимание после звездных результатов показанных во время финансового кризиса, по оценкам в настоящее время на нее приходится более половины американской ежедневной торговли акциями.
Критики говорят, что HF-трейдеры торгуют впереди менее скоростных инвесторов и вытаскивают пенни из их карманов. Защитники отвечают, что высокочастотная торговля помогает рынкам функционировать более эффективно, постоянно предоставляя возможность инвесторам купить или продать ценные бумаги. Это, в свою очередь, делает торговлю более дешевой для индивидуальных инвесторов.
Комиссия по ценным бумагам и биржам увеличила свой контроль за высокочастотной торговлей, как только биржи стремительно раздули объемы торгов, благодаря HF-фирмам. В свою очередь, Getco увеличила свои контакты с SEC и другими, поскольку стремится влиять на политические решения по таким вопросам, как правила регулирования рынка опционов.
Учредители Getco, бывшие трейдеры фьючерсами и опционами на полу Чикагской биржи, говорят о том, что слишком много путаницы окружает отрасль, пионерами которой они были.
"Электронные рынки лучшая (best-performing) часть финансовых рынков" в последние несколько лет, сказал Дэн Тирни (Dan Tierney) в одном из редких интервью. Он и Стивен Шулер (Stephen Schuler) являются основателями компании. С другой стороны, многие ценные бумаги и производные торгуются на внебиржевом рынке, например дефолтные свопы, переставшие работать во время кредитного кризиса, что привело к разрушительным последствиям.
Тирни, 39-летний мужчина, предпочитающий приходить на работу в джинсах, футболке и тенисных туфлях, приводит в качестве примера, того как высокочастотная торговля смазывает колеса рынка, нестабильность фондовых площзадок в конце 2008 года. В то время как инвесторы спешили продать акции, HF-трейдеры, такие как Getco, их покупали.
Согласно данным человека близкого к фирме, в один день октября прошлого года, Getco манипулировал примерно двумя миллиардами акций, что составляет более 10% объема акций в США.
Тирни утверждает, что без HF-трейдеров потери на рынке молги бы быть гораздо круче. Dow Jones Industrial Average упал на 14,1% в том месяце.
Люди знакомые с финансами Гетко говорят, что все это было выгодно для компании, она заработала около $ 400 млн в 2008 г., торгуя в основном на свои деньги. Getco, или же Global Electronic Trading Co., отказывается комментировать свою прибыль.
В 2007 году private-equity фирма General Atlantic инвестировала около $ 300 млн, после этой сделки Getco оценивалась примерно в $ 1,5 миллиарда.
В Getco трейдеры сидят за огромными экранами высокой четкости тянущимися до потолка, на них отабражаются практически все торгуемые на электронных биржах финансовые инструменты. Большая белая доска, исписана формулами и сложными диаграммами, висит вдоль стен обширного торгового центра (trading hub) на втором этаже офисного здания, где находится Chicago Board of Trade.
В отличие от традиционных фирм Уолл-стрит, компания оставляет сравнительно мало ценных бумаг к закрытию рынков. Она также не использует большого рычага, или заемных денег, чтобы усилить эффект от своей торговли.
Поскольку Гетко постоянно покупает и продает, она может каждый день входить и выходить в ценные бумаги стоимостью сотни миллионов долларов, имея приэтом относительно небольшой объем капитала. Фирма предпочитает наиболее активно торгуемые акции.
В течение торгового дня, Гетко может потерять деньги, если накопит большую позицию и рынок вдруг двинется против нее, для минимизации этого риска фирма старается как можно быстрее входить и выходить на рынок, а также использует стратегии хеджирования.
Например, если акции Майкрософт торгуются в диапазоне от $ 24,09 до $ 24,12, инвестор может разместить заказ на продажу Microsoft не менее $ 24.10. С другой стороны этой сделки может встать Гетко с целью купить по $ 24,10. И вероятно, Getco также будет предлагать Майкрософт на продажу по $ 24,11.
Когда все работает, Getco делает деньги на этом крошечном спрэде. Иногда это не так; задача в том, чтобы выйти как можно быстрее. В нашем примере, если фирма накапливает большое количество акций Microsoft по $ 24,10, то она перестает покупать и продавать по ценам ниже.
Getco зависит от успеха своих сложных алгоритмов, которые чаще приносят прибыли, чем убытки. Она также может получать крошечные скидки, предоставляемые биржами в обмен на то, что фирма встает на другую сторону торговых приказов. Компания ориентирована на найм топ-программеров и техников также как и трейдеров.
Тирни и Шулер основали Getco рукопожатием в небольшом офисе, на Чикагской товарной бирже в пятницу днем, в октябре 1999 года.
За год до того, Шулер, которому сегодня 47, торговал фьючерсными контрактами на S&P500. Его жена была беременна, и он рассматривал вопрос о своем будущем. Он смотрел как электронная торговля захватывает все большие объемы, и пришел к выводу, что торговля с площадки становится устаревшей.
"Я чувствовал себя под угрозой", говорит он.
Он начал интересоваться как работают электронные рынки. В 1999 году он встретился с Тирни, биржевым трейдером на Чикагской бирже опционов, который также изучал электронную торговлю.
Позднее в этом же году они арендовали небольшой офисе в СМЕ и стали торговать фьчерсами на S&P в электронной форме. Они все от пола до потолка заставили компьютерами, временами становилось так жарко, что температура достигала 100 градусов (около 40 градусов по Цельсию).
Их целью было стать макет-мейкером на всех электонных рынках. К 2001 году в Getco работало около 20 человек и она сотрудничала с биржевыми фондами.
Примерно в то же время, фондовые биржи перешли на десятичную систему, цены акций стали указываться в долларах и центах, а не в долларах и долях [от себя: славные были времена, четверти, 1/8, куда все ушло :)], эти изменения сузили спрэды и увеличили важность быстрого схватывания торговых выгод.
В 2003 году Getco начали торговать ценными бумагами с фиксированным доходом, такими как ценные бумаги Treasurys; затем расширились на валютный рынок и, совсем недавно, товарный.
Бум в ETFs в последние годы также привел к росту высокочастотной торговли, так как ввод и вывод средств, приводит к сотням сделок в акциях включенных в фонды. Совсем недавно, биржы нарастили свои технологические платформы, что сделало HFT проще и выгоднее.
Сегодня, Getco работает на электронных биржах по всему миру. У них офисы в Нью-Йорке и Лондоне, около десятка сотрудников в Сингапуре, где планируется расширение в ближайшее время.
Сейчас приоритет состоит в торговли опционами. Компания утверждает, что существующие правила ограничивают возможности инвесторов в опционы получить лучшую цену. Если опционные рынки станут более открытыми для HF-торговцев, это сделает их более конкурентными, увеличит объемы и предоставит инвесторам более выгодные условия.
[от себя: пишут об этом много последнее время, вот только небольшой список ссылок:
http://www.economist.com/businessfinance/displaystory.cfm?story_id=14133802
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=aBBFQ6thBuiY
http://www.nytimes.com/2009/07/24/business/24trading.html
http://www.marginalrevolution.com/marginalrevolution/2009/07/highfrequency-trading.html
На мой взгляд, очень четко описал ситуацию Экономист: Rise of the machines. Из блоггеров про машины и роботы пишет http://z-intro.livejournal.com/. Не он один безусловно, но я его читаю. Впрочем верно есть хорошие трейдеры-программеры с реальными роботами и у нас. Как я прочитал у того же z-intro разница лишь в том, что у нас народ удивляется почему промахивается заявкой по стакану, а там обсуждают какие кабели лучше использовать для торгового сервера, воюют за микросекунды. ]
Сообщения
Комментариев нет:
Отправить комментарий