Еще один черный понедельник?

Индекс VIX подскочил на 24% (или 5,93 пункта) в пятницу. Это самый большой рывок вверх за весь год. Закрылся на уровне 30,69, самый высокий результат с июля текущего года. Ясно, что его рост ничего хорошего не предвещает :)

Между тем очередные 9 банков были прикрыты FDIC. Общее число с начала года достигло 116. Это стоило страховому фонду агентства примерно 2,5 млрд. долларов. Пока что особых проблем удается избежать потому, что находятся покупатели на проблемные банки под гарантии корпорации. Что будет если и у них начнутся проблемы?

Впрочем Гайтнер говорит, что проблем на рынке коммерческой недвижимости не будет :)

U.S. Treasury Secretary Timothy Geithner said commercial real estate woes won’t set off a new banking crisis, in remarks to the Economic Club of Chicago.

"I don’t think so," Geithner said, when asked whether commercial real estate could set off another banking meltdown. "That’s a problem the economy can manage through even though it’s going to be still exceptionally difficult."

и что дефицит надо сокращать ибо он unsustainable в долгосрочной перспективе но только как экномика восстановится

Investors need confidence that the U.S. that is “going to have the will to do that as the economy recovers.

Не знаю как там с коммерческой недвижимостью, а вот просрочки по гарантированным ссудам у Фанни Мэй выросли:

Fannie Mae (FNM.P) (FNM.N), the largest provider of funding for U.S. home mortgages, said on Friday that delinquencies on loans it guarantees accelerated in August, while its mortgage investment portfolio grew in September from the previous month.

Также увеличился объем выкупленных с рынка MBS до 779 млрд. долларов, почти половина из них это MBS Фанни Мэй. Лимит в 900 млрд. до конца года не исчерпают. Потом же он должен снижаться на 10% в год до 250 млрд.

ФЕД же прекращает скупать казначейские бумаги. Программа на 300 млрд. долларов подошла к концу. В четверг последние покупки сделал ФБНЙ на сумму в 2 млрд.
Теперь некоторых напрягает ситуация:

"Some of the reality starting to hit the market: that the biggest buyer in the world will some day become the biggest seller," said Kevin Giddis, managing director of fixed income for Morgan Keegan & Co.

Пока неясно помогла ли программа или нет. Ведь с момента её начала и к моменту завершения ставки выросли на 1%. Кто-то говорит, что это результат рекавери, а кто-то, что результат снижения качества долга и слишком большого аппетита казначейства. С другой стороны, что касается ставки по 30летним ипотечным кредитам, то её удается держать близко к 5%, но на это больше влияет программа выкупа MBS и прочего хлама.

На другом, фискальном фронте борьбы с кризисом обсуждают социальные результаты.
Хотя стимул и создал, как уверяет Белый дом, 640 000 рабочих мест, многие скептически смотрят на эти показатели. Всего из American Recovery and Reinvestment Act потрачено 340 млрд. долларов (или около 43%), непосредственно на создание рабочих мест пошло 159, остальное на налоговый льготы, выплаты по безработице и прочие стимулус расходы. Народ в Сенате сразу подсчитал, что одно рабочее место обошлось в 240000 долларов. Теперь спорят много это или мало? Белый дом обещает, что и дальше будут создаваться места, всего 1 млн. новых и хрен знает сколько сохраненных. На что им отвечают:

Boehner also pointed to a memo from Carnegie Mellon professor Allan Meltzer, who said that the White House is misleading the nation by saying the Recovery Act has saved jobs.

"One can search economic textbooks forever without finding a concept called 'jobs saved,' " wrote Meltzer, who served as an economic adviser under President Ronald Reagan. "It doesn't exist for good reason: how can anyone know that his or her job has been saved?"

Многие ругают методику и говорят, о том, что достоверных оценок не получить и данные не проверить. То есть непонятно, сколько народу сократили бы без плана?

Recipients were tasked with calculating the number of full-time positions directly created or saved with stimulus funds as of Sept. 30. This is far from a simple, straightforward process. The instruction booklet alone was 60 pages long and the form had 99 data fields to complete, said Tim Dowd, chief executive of Input, a research company that follows government spending for contractors.

А штатам программа нравится, ведь дает хоть какую то возможность не урезать расходы и людей.

California led the pack with more than 110,000 jobs from $18.5 billion in recovery act money. Wyoming came in last with 860 jobs created or saved from $472 million in stimulus funds.

Appearing with Biden Friday, California Gov. Arnold Schwarzenegger said stimulus funds were responsible for saving or creating 62,000 education positions. "Those teachers would have been gone," he said.

Но надеяться на результативность стимула и дальше не приходится. Деньги закончатся к середине 2010 года. Нового пакета не предвидится. Хотя МВФ говорит о необходимости дальнейшей поддержки экономики.

Dominique Strauss-Kahn said that to avoid the risk of a double-dip recession governments must continue fiscal and monetary stimulus until unemployment peaks, which he said was likely to take 10-12 months.

Особенно порадовал оптимизм относительно глобальных дисбалансов:

Strauss-Kahn said the policies adopted to confront the financial crisis has already begun to unwind imbalances in the world's major economies, with signs of a fall in the U.S. deficit and a more domestic-led growth model in China.

А вот ЭльЭриан говорит, что результаты 3 кв. сильно пересмотрят вниз. Вполне логично, если в 4 кв. будет идти спад и продажи в ноябре декабре будут слабыми - резона завышать нет :)

U.S. third-quarter gross domestic product growth will likely be revised lower, reflecting a more moderate economic rebound than many economists expect, Mohamed El-Erian, chief executive of Pacific Investment Management Co (Pimco) said on Friday.

И на последок фантастическое число от Евростат:

Unemployment among people under the age of 25 climbed to 41.7 percent from a revised 40.9 percent in August, the European Union’s statistics office said today in an e-mailed statement. The rate in the euro region was 20.1 percent and 10.4 percent in Germany, the report said. Overall, Spanish unemployment rose to 19.3 percent.

Ясно, что причина уже не только в экономическом кризисе, но и в струтуре рынка труда. Значительная (и бОльшая относительно других групп населения примерно в 2 раза) доля временных контрактов среди молодежи сделала их уязвимыми перед увольнениями, в то время как постоянных работников увольнять в Испании очень дорого.

На заметку

В свое время ходили разговоры, о том что в момент краха Лемана огромные деньги выводились из фондов денежного рынка. Фигурировали суммы в сотни млрд. Вот нашел статью описывающую дела давно минувших дней :)

It was a pull-out unprecedented in scale. In the space of just two days -- Sept. 17 and Sept. 18 -- $210 billion was redeemed from institutional prime money-market funds. Overall the money-market fund industry saw roughly 7% of its total assets redeemed in those two days. While some of that was invested back into government money funds, the industry lost almost 4% of its assets in 48 hours, according to data from iMoneyNet.

А началось все с того, что один из пяти крупнейших фондов объявил, что держал долгов Лемана на 785 млн. И mini-run would have spread to all funds. Имя этому фонду Reserve Primary Fund. Он был одним из доходнейших в отрасли, специализировался на корпоративных долгах. Активы достигали 60 млрд. долларов, но как только net asset value упала ниже 1$ за акцию (breaking the buck) начался исход.

Дальше историю все знают. Так что, не накопи он такую позицию в Лемане может все и обошлось бы потихому.

Сейчас выплачивает вкладчикам деньги. Лучше чем ничего :)

Reserve Primary Fund, whose troubles shook up the money-fund industry last year, began distributing about $1 billion to shareholders on Friday.

Кризис: GAME OVER?

Пока все дружно празднуют окончание рецессии, а всех дружнее добытчики и финансисты. Замечу, что хоть рекорд по банкротству банков и кредитных учереждений во времена S&L кризиса, спровоцированного не в последнюю очередь стариной Милкеном, еще не побит. Но вполне может быть, что мы подойдем к максимумам конца 80х начала 90х годов. Последняя волна была в 1992 году, когда рухнулиа 181 (по данным Блумберг 179) организация.

More than 1,900 financial institutions failed from 1987-1991, peaking at 534 closures in 1989.

В пошлую пятницу был очердной шаг в достижении этой цели. Как известно ФКСД объявляет об новых банках взятых на поруки именно в эти дни. Число банкротов достигло 106. Против 26 в 2008 году. Вот 7 банков признанных банкротами 23 числа

Earlier on Friday evening the dubious honor of the 100th failure went to Partners Bank, of Naples, Fla., which had $65.5 million in assets, according to the Federal Deposit Insurance Corp.

The 101st failure was American United Bank, of Lawrenceville, Ga., which had $111 million in assets.

The 102nd failure was another Naples, Fla., institution: Hillcrest Bank Florida, which had $83 million in assets.

The 103rd closure was Bradenton, Fla.-based Flagship National Bank, with $190 million in assets.

The 104th was Bank of Elmwood, based in Racine, Wis., which had $327.4 million in assets.

The 105th failure was Riverview Community Bank of Otsego, Minn., with $108 million in assets.

The 106th failure was First Dupage Bank in Westmont, Ill., which had $279 million in assets.

Разумеется суммы не велики, но еще не вечер. Большинство банков поглотили конкуренты, при условии разделения убытков с FDIC на разные суммы. Общая сумма потерь оценивается агентством в 356 млн. долларов.

Но главная проблема заключается в росте числа проблемных банков. В августе агентство сообщало о 416 проблемных банках с активами на сумму почти 300 млрд. доларов. И это число неуклонно растет начиная с 2007 года. Сколько денег потребуется на ликвидацию проблемы точно не ясно, но уже сейчас понятно, что имеющихся не хватит:

Bank failure costs are expected to total $100 billion over the next four years

An average of 10 banks have failed per month this year, and the federal coffer is thinning under the massive strain. The fund now stands at $7.5 billion, down significantly from $45 billion a year ago.

Поэтому корпорация хочет, чтобы банки заплатили свои взносы за три года вперед. Это принесет примерно 45 млрд. долдларов, и покроет от 25-30% возможных убытков.

Основная причина банкротств - проблемы в коммерческой недвижимости, доля активов связанных с которой у малых банков очень велика.

Declines in commercial property loans contributed to the collapse of U.S. banks this year. Losses linked to hotels, malls and condominiums pose the biggest threat to lenders as financing comes up for renewal, FDIC Chairman Sheila Bair said last week.

"The most prominent area of risk for rising credit losses at FDIC-insured institutions during the next several quarters is in CRE lending," Bair said to the Senate subcommittee on financial institutions, referring to commercial real estate.

Banks with assets of $10 billion or less tend to have more commercial loans than loans tied to residential real estate, Foresight Analytics LLC analyst Matthew Anderson said.

Приэтом люди говорят, что FDIC просто не успевает всех покрывать и ожидают роста количества банкротств, как только корпорации удастся пополнить свои фонды.

"There are losses that will have to float through the system not just for one quarter or two, but for years," said Paul Miller, a financial industry analyst at FBR Capital Markets in Arlington, Virginia. "I think you’ll see closures speed up after they replenish the fund."

Не успевают перерабатывать

Эффект мультипликации в чистом виде.
Все обращают внимание лишь на то, что программа С4С принесла продажи для автокомпаний и их диллеров. На самом деле влияние гораздо шире. Ведь помимо того, что новые авто нужно произвести и доставить к месту продажи, что уже само по себе оказывает положительное влияние, необходимо куда-то девать горы старых машин принятых в обмен на новые. По программе они должны быть уничтожены и переработаны для создания новых автомобилей в течение 6 месяцев. Но The American Recyclers Association говорит, что этого времени слишком мало. Его бы хватило на первоначальный объем машин, но после расширения программы это уже нереально. Переработчики нанимают людей и ускоряют темпы работ. К тому же ведь есть множество хороших деталей, которые можно не перерабатывать, а продать. И чем дольше программа переработки будет действовать, тем больше можно будет снять и продать.

Майкрософт на себе чувствует сокращение инвестиций в оборудование и софт. Тоже эффект мультипликации, только уже в другую сторону. Компания А уволила 10 человек и отказалась от продления лицензии и Майкрософт придется уволить хотя бы одного. Утрировано, но примерно так. Хотя Майкрософт дольше может сопротивлятся и гибче действовать

Businesses watched their spending even more closely. That dragged down Windows results because business-level versions of the operating system are more expensive. And companies that have cut workers are ordering fewer copies of Office and other Microsoft software commonly used at work. Revenue and profit in the group that makes Office sank even as businesses spent more on newer software such as Sharepoint.

A big reason that Microsoft's earnings would have increased, if not for the Windows deferrals, despite lower revenue is that layoffs and other expense cuts are paying off. Microsoft employs 4 percent fewer people than a year ago and has spent less on marketing and outside contractors, pushing operating expenses down more than $600 million compared with a year ago.

А вот онлайн торговцы борются против реальных с помощью ... бесплатной доставки. Именно к сезону рождественнских распродаж многие компании запускают программы бесплатной доставки. Первоначально это делали для того, чтоб распродать запасы и привлечь покупателя после обвала 2008 года, теперь же это способ выжить.

Retailers are jumping on the free-shipping bandwagon because it is a proven way to catch shoppers' attention. The strategy is also an attempt to cut down on the huge number of virtual shopping carts that are abandoned at check-out. Indeed, a May survey by eBay Inc.'s Paypal found that 46% of shoppers claimed high shipping charges—more than any other reason—was why they ditched potential purchases in online shopping carts.

Many retailers lowered the bar on free shipping after the economy worsened last fall: It was a bid to woo shoppers and liquidate inventories. A year later, many have slashed inventory levels—but most are keeping or expanding free shipping, even as the costly benefit cuts into profits.

Но проблема в том, что покупатели могут привыкнуть к хорошей жизни и отмена повлечет падение продаж. А отменять все же придется - ведь это уменьшает прибыли. Второй вариант менять бизнес-модель, но на это пока никто не готов пойти.

The risk for retailers that expand their free-shipping offers is that once customers get used to it, taking it away can spark a backlash. Kohl's recently ended its practice of regularly sending free-shipping codes to its "Most Valued Customers" after too many non-MVCs were able to find the codes posted on sites like Slickdeals.net. After the change, the valued customers—who spend more than $600 a year at the retailer—were furious.

Конечно продавать люксовые товары через интренет тяжело. Ибо половина цены включает дорогой бутик и прозрачные витрины, чтобы все видели вашу покупку :) а кто ж её увидит в интернет магазине :)
Если серьезно повышение продаж в люксовых товарах не столь велико, как можно было бы ожидать после роста на рынке.

The luxury-goods industry likely won't fully recover from the downturn until 2011 or 2012, consulting firm Bain & Co. said in a forecast released Monday. This year's decline in sales of luxury goods, including apparel, jewelry and fashion accessories, will be steep, off 8% to about $227 billion, Bain predicts.

Производители приэтом пинают на продавцов люксовых товаров, которые ограничивают заказы и скидки, и потребителей, которые не желают покупать модные коллекции лишь на один сезон. Мелкие и средние фирмы скорее всего пойдут ко дну, ибо свет в конце тунеля еще очень далеко, а вот акулы будут увеличивать долю рынка. Единственное для всех спасение - Китай, но там рынок еще слишком мал, зато растет. На рождество особо не надеются, робко говоря, что хуже чем в прошлом году не будет, но и роста не приходится ждать.

That compares with expected sales drops of 10% in Japan, and 8% in Europe. Together, the three "mature" consumer markets -- the U.S., Japan and Europe -- make up more than 80% of world-wide luxury good sales.

The U.S. and Japan have been the toughest markets for LVMH's star fashion brand, Louis Vuitton. But strong growth in China, where it has 30 stores, buttressed the brand's sales growth, which topped 10% including the positive impact from currency fluctuations. Vuitton contributes nearly half of LVMH's operating profit, analysts estimate.

Indeed, a projected 12% increase in 2009 luxury-goods sales in mainland China could partly offset declines elsewhere, Bain projects.

Действительно малый бизнес страдает, и весьма серьезно, во всех отраслях. Обама не дурак и пытается что-то сделать. Хотя бы заставить банки активнее кредитовать предпринимателей. Помимо этого критикует банки, которые сидят на мешках с деньгами, в буквальном смысле слова, накапливая инвест позицию и ничего не делают. Вообщем из цепочки банки исчезают. Теперь государство занимает - передает в квазигосударственную структуру - а та в свою очередь либо кредитует непосредственно, либо гарантирует кредит.

This year's $787 billion economic stimulus package made $5 billion in tax breaks available to small business and cut the costs of Small Business Administration loans, Obama said. Last week, he asked Congress to increase the size of some SBA loans and announced a plan to provide low interest loans to small banks that agree to lend more money to small businesses.

Получится у него это или нет: вопрос. Но тот факт, что банки сидят на деньгах неоспорим. Депозиты обгоняют рост кредитов в крупных банках. То есть фактически банки изымают деньги из экономики и наращивают резервы в ФРС. А депозиты то растут, ведь народ не тратит, а сберегает и единственный конкурент это фонды денежного рынка, но в рынки народ не очень верит. К тому же гарантии по вкладам в тяжелые времена придают уверенности в банковском секторе. А малый бизнес не может пойти на рынки капитала вот и оказывается под прессом банковского нежелания давать деньги.

the five biggest deposit-taking banks added $852 billion in core deposits over the past year -- essentially checking and savings accounts of less than $100,000.

Over the same period, their loan portfolios rose by just $564 billion.



В дополнение ко всему банки становятся все более уязвимыми и проблема TBTF усиливается.

The top five firms -- dubbed too-big-to-fail, or TBTF, for their implicit government support -- now control 37 percent of the nation's deposits.

That's well above their average from earlier this decade, reviving questions about the risks of a financial system that's even more concentrated than the one that imploded last fall.

"The TBTF problem has not only moved beyond the banking system, it has become much too costly for taxpayers and the U.S. economy," University of Massachusetts researcher Jane D'Arista wrote in an August paper.

Пожалуй повторюсь, но динамика смешанная. Будем ждать цифр о динамике ВВП. Но выручки падают у большинства команий СП500, так что роста много не будет.

4-1=3

Я с Рубини не во всем согласен. Его статья об исключении РФ из БРИК не полностью отражает реальность. Убрать нас из БРИК конечно можно. С этим я не спорю. И мысль данная часто мелькает, то тут то там. Но вот говорить, на полном серьезе, что Индонезия, Турция или уж тем более Южная Корея более выгодны с длинной позиции в 20 лет слишком сильно. Тут надо доводы привести, но я не буду. Всем кто хочет - я рекомендую глянуть более притстально на все перечисленные экономики.

Южная Корея живет рядом с КНДР, которая вряд ли скоро исчезнет ибо нужна штатам. А даже если исчезнет, то больших бонусов для Сеула не принесет. Население в ЮК стареет в устрашающих масштабах. К 2050 году это будет одна из самых старых наций наряду с Италией, Испанией и Японией. В этом плане Турция и Мексика выглядят куда более привлекательно.

Индонезия это во-первых мусульмане, во-торых острова, в-третьих теже проблемы, что и у нас (дороги, коррупция и прочее). Я не очень верю в расказы про успехи в борьбе с коррупцией и все прочее, о чем кстати упоминали Гуриев и Цывинский и о чем говорит Рубини.

В целом, объективно, позицию РФ в различных рейтингах занижают в результате не только сложной ситуации в стране, но и по политическим мотивам. Ни у одной из этих стран нет ядерного оружия, так что бабло в них вкладывать можно без проблем, в случае чего их просто не станет :) Но наличие же этого оружия выворачивает мозги и нашим политикам. Как результат попытка играть какие то роли вместо реальной работы, барские повадки и переоценка собственной значимости. Итог - соврешненно неверное самосознание, и все это на фоне набивания карманов и жадности, которые не дают возможности отойти от старых догм. Вот и получается у нас ракеты и значит мы правы во внутренней и внешней политике, мы же держава.

ДОП: ничего не написал про Мексику. Ну, что ж вот про падение нефтяного сектора Мексики. Переводить нет времени, извините.
Так что: не спеши ты нас хоронить...

Пятница 23

Наши парни собираются продавать золотишко. Чтож вполне разумно, с учетом пика цен и возможным свертыванием программ поддержки и окончанием рецессии. Я тоже полагаю, что золото вполне может повторить сценарий 80х годов и рухнуть, но для этого нужна инфляция и повышение ставок. Простое закрытие позиций для хеджирования от инфляции здесь не сильно поможет. Цена сползет, но вряд ли более чем на 25-30%.

Любопытно, крупнейший ETF золотой владеет 1108 тоннами золота. В два раза больше нас.

В краткосрочной перспективе, возможно падение. Отчетности перестанут приходить. И тогда перегонять ожидания будет сложнее... А следовательно и ралли притормозит.

"Physical demand for gold from jewelry clients, although generally light over the past six weeks, has been seen in good strength on corrections in the price," John Reade, an analyst with UBS AG, said in a report.

The recent rally to a record may prompt some investors to sell their positions, according to Commerzbank AG.

"While many speculators had rushed to jump onto the bandwagon, an expanding minority of short-term oriented investors is betting on falling gold prices," Eugen Weinberg, a senior analyst with Commerzbank, wrote in a note.

Кстати об отчетностях.
Из сегодняшних мастеров из ларцов следует начать с AmEx и Capital One Financial Corp.

AmEx said revenue fell 16 percent to $6.02 billion. U.S. card income fell 55 percent to $109 million from $244 million in the third quarter last year. International card income surged 90 percent to $127 million.

Но приэтом

Third-quarter income from continuing operations fell 25 percent to $642 million, or 54 cents a share, from $861 million, or 74 cents, in the same period last year, the New York-based lender said yesterday in a statement. Excluding a one-time accounting change, the profit was 44 cents a share, beating the 38-cent average estimate of 20 analysts surveyed by Bloomberg.

Как же удалось этого достичь, а оцень просто: увольняли народ (1500 человек уволили из общих 59200, а всего планируют уволить 11000), сокращали расходы на маркетинг и зарплаты. Всего собираются съэкономить 2,6 млрд. Вот вам и рекавери.

А боссы говорят
While there is still reason to be cautious about high unemployment levels

Единственная положительная черта, это сокращение списаний. Пятый месяц подряд начиная с пика в апреле.

Annualized credit-card write-offs last month dropped to 8.4 percent after climbing as high as 10.1 percent in April, American Express said in an Oct. 15 federal filing. Loans at least 30 days overdue held steady at 4.1 percent.

Обе компании торгуются на максимумах года Амекс по 35, а Кэпитал по 42.




И ралли заканчивается? Тут мнения расходятся. Кто-то говорит, что компания на 40% ниже исторической стоимости и улучшение в расходах скажется в 4 кв. и 2010 году. Поэтому ставят цель в 42-45 долларов.

А кто-то говорит, что акция уже отражает положительные настроения касательно 2010 года. Тогда как в реальности:
"While the economy may move into a better condition next year, the metrics related to household and consumers are still mixed, and probably, most important, the unemployment rate and the employment condition in the U.S. is likely to get worse before it gets better,"

"If investors look at the fact that the stock has almost doubled since the beginning of the year, you may see some profit-taking. You could see the stock price retreat to the high twenties,"

И ставит цель в районе 32 баксов. Поживем увидим.

Из остальных отчетов.

Ingersoll-Rand производитель рефрежераторов и кондиционеров. Взлетел до максмимумов 52 недель в район 35 долларов. Капитализация 11 млрд.

Profit excluding some items was 70 cents a share, exceeding the 61-cent average estimate of 18 analysts surveyed by Bloomberg. Net income fell to $216.6 million, or 65 cents a share, from $227.7 million, or 70 cents, a year earlier, the Swords, Ireland-based company said today in a statement. Sales dropped 19 percent to $3.48 billion.

Chief Executive Officer Herbert Henkel has cut about 2,700 jobs since late last year and shut down facilities to reduce costs amid declining demand. Ingersoll-Rand, which acquired air- conditioner maker Trane Inc. in June 2008, said all of its end markets “continue to be sluggish."

Schlumberger объявила о падении спроса и ценовом давлении. Газ в штатах очень дешевый. А ведь нефть то идет уже выше 75. Эти парни, я так понимаю, занимаются обслуживанием нефтегазовых титанов и потому очень чутко отражают их настроения и активность.

Про Майкрософт и Амазон не буду говорить. Из остальных Вирпул и Хендай. Первая отражает общую картину cost cuts, а вторая - стимулирования спроса.

Из статистики: Британия обрадовала всех падением ВВП, вместо роста. Говорят, что старушка последней вылезет из рецессии. Так что фунт в шорт, против евро. Может всеже возьмут паритет. Я ждал в декабре-январе. В Европе тоже смешанная динамика. В Испании безработица остается на максимуме в 17,9%. Иммигранты начинают потихоньку уезжать. А пика ждут во втором квартале следующего года.

Зато промзаказы и настроения в ЕС растут. Тут же КНР создает новые рабочие места. А в Тайване замедляются темпы падения экспортных заказов подогреваемых китайцами. Смешанная динамика. Но пока все же больше урезания издержек, чем роста, пусть даже и на стимулировании. Вопрос успеют до низа взять новый хай по евро/доллра или нет. Я думаю, что нет. Но пока тренд вверх.

Политическое

На слоне пара статей, которые навевают неприятные мысли.

Первая от Льва Любимова о ЕГЭ и школе. Вообще все верно. Строится нация гопников, которая свято чтит Путина. Это не шутка. И речь не о ПТУшниках или прочих лаботрясах. Нет, из личного опыта скажу, вполне здравые и умные люди идут работать во власть и славят партию. Они образованы, начитаны, кое-кто даже знает английский, но никакого сомнения, критики или чего-нибудь еще, напоминающего гражданскую позицию, у них нет. Вообще нет. Единственное мерило, это личный успех, развитие существует здесь и сейчас, а дальше все обойдется и нас направят. Они могут сказать в компании, что бюрократы душат страну, что едросы перегибают, но сами завтра же войдут в партию ради нового места. А что говорить о простых людях, не в кабинетах а на пилорамах, в шахтах, за баранкой?

Вторая о том же. Про младую гвардию, Валерия Фадеева и прочих.

Вчера вечером доедая коробку конфет (люблю шоколад :) смотрел первый, где была потасовка между оппозицией и Едросами. Удивительно, но за последних выступал Фадеев из Эксперта. Неприятно удивило. Ну пусть, может просто третьей стороны не нашлось. Но чем дольше смотрел, а смотрел я минут 30, тем больше понимал, что Фадеева верно определили, и что он мягко говоря разочаровал. Может ему очень хочется и дальше реализовывать пафосную программу 2020 - но по мне все это плохо пахнет. Человек из такого издания не может не понимать всего того дерьма которое тянется за едросами. И что с ними строить ничего нельзя. Но так как других покупателей нет, приходится продаваться этим. Противно.

Вообще после чтения ЖЖ на тему выборов (у нас кстати тоже были) создается впечатление, что народ не слишком критично относится к фальсификации. Мол ну подумаешь там 5-10% (или 50%) в пользу едра, все равно они бы везде победили. Так вот тут важно понимать, критерием является не количественный показатель, то есть сколько голосов накинули или сняли, а качественный, что был сам факт преступления. И это уже повод поймать одного бородатого козла и его побрить.

Забавно

Еще пара интересных новостей. Сару Пейлин пригласила к себе Опра. Однако, а ведь до выборов еще 3 года. Берегись Обмама. Пейлин в президенты.

В комментариях не нуждается:

Голливудский комедийный актер Эдди Мерфи сразу на 15 миллионов снизил продажную стоимость особняка в городке Энглевуд (штат Нью-Джерси). Как сообщает портал Move.com, последние несколько лет дом в колониальном стиле предлагался за 30 миллионов долларов.

Пока блуждает DJ у 10000

Я так понимаю, что разница между канадским и австралийским долларом вызвана тем, что Канада завязана на США, а Австралия на Китай и азиатов (ЮВА, Япония, Корея). Поэтому давление на автралийца сильнее. И разгон инфляции там не спадает. Вот поэтому и повышают ставки. Канадцы же ясно дали понять, что им такого блага не надо. И сильный доллар (канадский) им не нужени ибо a stronger Canadian dollar would more than fully offset recent favorable economic developments. Тут уместен вопрос на кого мы больше похожи?

Меж тем продолжают выдавать красочные отчеты американские компании. Макдональдс отчитался о росте Sales rose 2.5 percent at U.S. stores, 5.8 in Europe and 2.2 in Asia, the Middle East and Africa. Особенно активно росли продажи в Китае и ... Австралии. А в США все спас бургер за 3,99$. Ну и конечно контроль за издержками.

In the U.S., McDonald’s is looking to new products, including McCafe espresso-based drinks and the $3.99 Angus Third-Pounder burger, larger than the chain’s other sandwiches, to drive sales. Premium items fueled orders in Europe, while convenience and value boosted demand in China and Australia, the company said.

Попутно с Макдональдсом лучше ожиданий отчитались ... табачные компании: Philip Morris International Inc. и Reynolds American Inc. Выручка падает медленнее, чем ожидали парни опрошенные ТомсонРейтерс. Моррис идет на развивающиеся рынки. Скуривать народ там, где он тупее, жизнь дешевле, а политиков купить легче.

The company, spun off from Altria Group Inc. in March 2008, recently has looked to expand, seeking growth in emerging-market countries. The cigarette market has become tougher especially in Europe and Japan, where smoking bans and higher taxes have played a role.

Комрат из Рейнольдс вторит коллеге

"This year has been marked by unprecedented increases in excise taxes on tobacco products, an extremely weak economy and intense competitive activity," said Susan M. Ivey, Reynolds American's chairman and chief executive.

Тут паралельно выскочили опережающие индикаторы. А еще КНР растет как на дрожжах (т.е. стимулах).

The leading index over the past six months was up 11.8 percent at an annual rate, the biggest gain since 1983.

Eight of the 10 indicators in today’s report contributed to the gain, led by the difference between short- and long-term borrowing costs, an increase in consumer expectations, lower jobless claims and higher equity prices.

Ура. Растем. Последние две составляющие конечно хлам. Рынок бухнет от бабла, заявки снижаются из-за исчерпывания сроков пользования. Почему улучшаются ожидания потребителей? новый год скоро. Что любопытно, оказывается средняя продолжительность рабочей недели в промышленности и денежное предложение составляют более половины от всех 10 факторов. Вот веса:
1 Average weekly hours, manufacturing 0.2549
2 Average weekly initial claims for unemployment insurance 0.0307
3 Manufacturers' new orders, consumer goods and materials 0.0774
4 Index of supplier deliveries – vendor performance 0.0677
5 Manufacturers' new orders, nondefense capital goods 0.0180
6 Building permits, new private housing units 0.0270
7 Stock prices, 500 common stocks 0.0390
8 Money supply, M2 0.3580
9 Interest rate spread, 10-year Treasury bonds less federal funds 0.0991
10 Index of consumer expectations 0.0282

Раньше как-то не обращал внимания.

А пока монетарные факторы работают. Ну и разного рода крохи осыпающиеся на производство ввиде пополнения запасов, автозаказов, и прочего государственного.

Касательно пособий по безработице. Белый дом хочет в очередной раз продлить их действие. В зависимолсти от штата срок пособия доходит уже до 79 недель. В сентябре их перестали получать 400 тыс. человек, в октябре примерно 200 тыс. Народ проедает сбережения.

"We're talking about people who've been unemployed for well over a year," said Judy Conti, federal advocacy coordinator at the law project. "If they had savings, it's gone. This is their last lifeline."

Администрация предлагала увеличить срок пособия на 14 недель для всех штатов и на дополнительные 6 недель для штатов с безработицей более 8,5%. Сенаторы же хотят ограничится 13 неделями для тяжелых штатов. Очевидно, хотят помочь народу продержаться до праздников.

Reading

Человек (Robert Cooper) нашел способ как делать деньги на обвале рынка жилья в Южной Флориде. Он представляет в суде интересы инвесторов в многоквартирыне дома - кондоминиумы - против строительных компаний (включая Трампа). Народ не желает вкладываться в домики на побережье. А цена в многоквартирных гигантах упала с 1000 до 125-350 доларов за кв.фут. Поэтому требуют вернуть бабло. Он получает долю (примерно одну треть) от того что удается вернуть.

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601206&sid=a7s0rpuaOw50#


Экономист написал статью о том, что делать бизнес в Китае невозможно: бюрократы, препоны, регулирование, субсидирование и прочее. ТНК удается действовать только на двух концах спектра: люксовые товары с одной стороны и добыча с другой. Продажи таких монстров как P&G, AIG, Unilever на китайском рынке занимают очень малую долю в общем объеме выручки. Единственная стратегия приносящая доход заламывать высокую цену, т.к. китайцы думаю, что западные товары должны стоить больше.

Народ правда в комментх сказал, что сами иностранцы виноваты, ибо пытаются лезть в чужой монастырь со своим уставом. Они пытаются применить американскую (европейскую или какую-то другую) бизнес-модель для китайского рынка. Вместо того, чтоб разработать новую.

Вот коммент который мне больше всего понравился:
This Economist article ignores the big picture and chooses to focus on the statistically insignificant cases. It is more being far from the complete picture than being unfair perhaps, but to claim that: “To operate in China…. It takes six months to obtain a one-year licence”, is bordering white lies. This article is decidedly a disservice to readers.

One needs to look no farther than a simple check that China imported about $1 trillion dollars of foreign goods in 2008, among the most in the world and for a developing country whose per capita GDP is only about one tenth of the developed economies, to see the fallacy of the article’s rather absurd assertions.

Even Economist admits that China imports a lion share of Airbus and Boeing jets and the luxury goods (which China buys up a quarter of world’s market value in 2008 according to one report). Surely the $1 trillion should cover more than just these items.

The article’s assertion is tantamount to suggesting that Western firms doing business in China were fools. They were so “foolish” to keep pouring investment into China, to the tune of about $7 billion in last month (September, 2009) alone. There’s got to be a better reason.

The Western firms are of course no fools. In retail business alone, there are about 2400 foreign owned retail business investing a total of $48.3 b in China (about 5% of China’s total retail business). They have now cornered about 12% of Chinese retail market, not bad for a short period of no more than 15 years.

This article, coming on the heels of a flood of some 88 international protectionist sanctions or embargos against China from 19 countries or regions (with 16 cases from the U.S. and 23 cases from India) totaling $10.2 b at issue, seems to suggest more cases are to come with no letting up in sight.

And just when China is opening up and to play global good citizenship, I can’t help to thinking the words “"a war more unjust in its origin, a war more calculated to cover this country with permanent disgrace, I do not know" of a William Gladstone, MP of UK House of Commons, 1840.


Роберт Солоу (Robert Solow) агитирует за новый стимул и объясняет почему должны расти инвестиции. Потребители будут слабы в ближайшие годы (а не месяцы), у государства будет огромный долг, а чистый экспорт нарастить в достаточном объеме вряд ли удастся, то остаются только капиталовложения. Вот их и надо стимулировать Обаме. Ну или кто там после него :)


И наконец. Для тех у кого хороший английский, быстрое чтение, и время свободное есть. Очень много букв из Ньюйоркера о работе Лари Саммерса и Ко. Пока осилил только 4 страницы из 12; много сказать не могу. Больше похоже на агитку. Мол парни трудятся, но и факты из биографии тоже приведены.

Гады годы!

НЕ государственный долг будет забирать большую часть благосостояния будущих американцев, а разрастающиеся расходы на здравоохранение. Подскочившие налоги не столь страшны, как необходимость тратить все больше ресурсов общества на заботу о стариках.

Year Total GDP Per Capita GDP Per Capita Health Spending
1980 $5.8 trillion $25,700 $2,300
1990 $8 trillion $32,100 $3,900
2007 $13.3 trillion $43,900 $7,100
2030 $22.6 trillion $60,600 $15,300

The young's future has been heavily mortgaged. Taken together, all these demands might neutralize gains in per capita incomes, especially if the economy's performance, burdened by higher taxes or budget deficits, deteriorated. One study by Steven Nyce and Sylvester Schieber of Watson Wyatt Worldwide, a consulting firm, examined just health spending. The continuation of present trends would result in "falling wages at the bottom of the earnings spectrum and very slow wage growth on up the earnings distribution. These dismal wage outcomes would persist over at least the next couple of decades."

Еще интересный факт:
The healthiest 50 percent of Americans account for just 3 percent of annual spending, reports the Kaiser Family Foundation; the sickest 15 percent represent nearly 75 percent. Half of spending goes to those 55 and over, a third to those 65 and over. Any expansion of health care tends to be a transfer from young to old.

http://www.washingtonpost.com/wp-dyn/content/article/2009/10/11/AR2009101101590.html

Выход один: физкультура, вложения в борьбу с курением, ожирением и алкоголем. Вот спасение на будущее. Так что покупаю акции производителей тренажеров, велосипедов и прочего инвентаря :)

Еще две новости

Гугл планирует скупать мелкие и средние компании. Общее число возможных жертв 50. Мимоходом закрывает неприбыльные направления и увольняет сотрудников.

"We’re going to invest," Chief Executive Officer Eric Schmidt said on a conference call with analysts. "That, I think, ultimately is good for the long term of Google."

The company’s acquisitions will be mostly smaller companies that might help with search technology or advertising, Schmidt said. While Google is open to big purchases, those deals will be rare, he said.

Особенно красиво звучит фраза мы собираемся инвестировать, в контексте этих данных:

Capital expenditures fell to $186.3 million last quarter from $451.5 million a year earlier.

Инвестиции в капитал продолжают обвал. Наверное этот рекорд еще нескоро превзойдут.
Именно здесь зарыты прибыли что показывают гиганты. Очевидно корректировка доли инвестиций в ВВП должна вернуть их к уровню 10-12%. Хотя даже при таком спаде (300 млрд. за год), все равно неработающих мощностей слишком много. Мне кажется, что дела у многих так хороши, потому что все так плохо :)
Так же не стоит забывать про инерционность инвестиций наблюдавшуюся в последние три рецессии. Это связано с тем, что д/х вкладывались в строительство :) и потому общая величина росла.


Вот масштаб по детальней:


И относительная динамика:


Резидентал, там вообще дела плохи:


Для поднятия настроения.
Блумберг сообщает о росте расходов на покупку люксовых товаров среди самых богатых. Вот вам и конвертация эквити в спрос. Все же не зря народ работает.

Small-Caps Reveal Real State of Economy

Small-Caps Reveal Real State of Economy
ByJake Lynch, TheStreet.com Ratings Investment Analyst
On 10:29 am EDT, Thursday October 15, 2009


BOSTON (TheStreet) - крупнейшие в США компании, включая JPMorgan и Intel, предсказывают лучшие дни в ближайшем будущем, превосходят ожидания аналитиков и помогают Dow пробить 10000-ый рубеж впервые за этот год.

Однако компании с малой капитализацией, которые составляют большинство на фондовом рынке и в экономике, по-прежнему страдают, и поэтому инвесторы должны умерить свой бычий настрой после того как Dow вырос более чем на 50% с марта. Ниже перечислены три не очень хорошо известные компаний, доходы которых падают из-за слабого спроса. Они представляют реальный портрет корпоративной Америки. Каждая из них отчиталась вчера после закрытия торгов.

Джексонвилл, Флорида, Landstar System это транспортно-экспедиторская компания. В третьем квартале её чистый доход снизился на 39% до $ 20 млн а прибыль на акцию упала на 37% до 39 центов. Выручка опустилась на 32% до 501 млн. долл. США.

Как сообщает Landstar ежеквартальная операционная маржа составила 6,5%, а чистая маржа 4%. Главный исполнительный директор Генри Геркенс (Gerkens) отметил, что доходы Landstar "по-прежнему испытывают негативное воздействие спада в национальной и глобальной экономике". Повод для оптимизма: количество грузов упало на 11% по сравнению с 16% падением во втором квартале.

Акции Landstar упали на 3,3% сегодня, отправив компанию на отрицательную территорию по итогам 2009 года.

У Stanley Furniture дела еще хуже. Компания из Вирджинии занимающаяся производством и продажей деревянной мебели верхнего ценового диапазона. В третьем квартале чистый убыток вырос на 45% до $ 5,1 млн., или $ 1,01 на акцию, в то время как выручка упала на 29% до $ 38 миллионов. Компания понесла валовой, операционный и чистый убыток.

Генеральный директор Альберт Прилламан (Prillaman) так прокомментировал отчетность: "Мы верим, что наши продажи отражают потребительский спрос на деревянную мебель в нашем ценовом сегменте. Спрос на более качественные товары продолжает болтаться на очень низких уровнях, и мы не видим никаких признаков улучшения в ближайшем будущем."

Акции Stanley Furniture, которые выросли на 6,6% вчера в преддверии квартальных результатов, упал на 6,2% сегодня. Акции выросли на 29% в этом году.

Гранд-Рапидс, Мичиган, компания Spartan Stores является дистрибьютором бакалейных товаров. После более высоких объемов продаж за первый финансовый квартал, бизнес сбавил обороты. Выручка во втором квартале упала на 3% до $ 610 млн и прибыль упала на 4% до 46 центов на акцию.

Доходы от операционной деятельности упали на 10% до $ 10 миллионов. "Потребители продолжают вести себя осторожно ввиду сложной экономической обстановки, и мы испытали значительное дефляционное давление в трех категориях наших продуктов с большим оборотом", сказал генеральный директор Деннис Эйдсон (Eidson).

Spartan выросла на 2,2% вчера, но просела на 6,6% сегодня. Акции компании потреляи 39% в 2009 году.

Эти три компании оказывают прямое воздействие на экономику США, предлагая материальные продукты и услуги. Но из-за своего маленького роста - каждая имеет рыночную стоимость менее чем $ 2 млрд - они не пользуются вниманием Уолл-стрит.

Но ведь эти компании нанимают американских рабочих. Консенсус прогноз говорит: экономика улучшается незначительно, однако перспективы остаются мрачными. Тенденция к росту фондового рынка является заслуженным результатом улучшения экономического состояния или же мы просто накачали это ралли?

Большие компании, лучшие в отрасли, с широкой международной сетью захватили заголовки новостных лент и удерживают их, как парадигму нашего экономического восстановления. Но маленькие, ориентированные на Америку предприятия говорят совершенно о другой истории. Их просто трудно услышать среди нестихающего звона (din).

Dollar pressures

Dollar pressures

Минувшая неделя прошла под знаком доллара, остановимся на этом подробнее. Сегодня на Vox Кристиан Брода (Christian Broda), Пьеро Геззи (Piero Ghezzi) и Эдуардо Леви (Eduardo Levy-Yeyati) утверждают, что окончание количественного смягчения и достаточно высокие темпы роста американской экономики в 2010 году должны оказать поддержку доллару, и обесценение доллара, вряд ли будет долгосрочным трендом. Мензи Чин (Menzie Chinn) отмечает, что все эксперты, как представляется, единодушны в оценке ближайшей стабилизации курса доллара и последующего укрепления.

Весьма интересные события развиваются на валютных рынках. Падение доллара почти наверняка способствует росту американской промышленности, которая продолжает проявлять признаки восстановления уже третий месяц подряд. В то же время, Америка, как представляется, активизирует свою критику валютной стратегии Китая, возможно опасаясь, что, как только восстановление продолжится, улучшения текущего счета произошедшие за период кризиса будут потеряны (скорее всего так и случится).

Между тем основная тяжесть падения доллара ложится на Европу. Еврозона пережила 5,8%-ное снижение объема экспорта в августе - это худший результат с января этого года. В ответ ЕС активизирует свою риторику о необходимости сильного доллара. Президент Европейского центробанка Жан-Клод Трише заявил, что сильный доллар в интересах Америки, и дал понять, что могут быть приняты меры (interventions) необходимые для поддержания доллара.

Казалось бы, решение заключается в управляемом укреплении курса юаня по отношению к доллару, но медленный и упорядоченный переход становится трудным в мире, где высокий уровень безработицы делает политиков более нетерпеливыми, чем обычно. И есть опасность, что неспособность решить проблемы, вызванные изменением валютных курсов, приведет страны к повышению торговых барьеров. Этого, вероятно, не произойдет, но эскалация риторики является плохим сигналом.

Взаимосвязи

Проблемы на рынке жилья теперь не только у саб-праймовцев, но и верхнего ценового сегмента. Это дома от полумиллиона и выше. Темпы роста просрочки здесь выше, чем в саб-прайме. А многим нужны деньги поэтому ничего не остается как снижать цены. Но все равно продать не могут.

St. Charles (пригород Чикаго), population 40,000, now has 74 homes for sale with buyers asking more than $1 million.

"That's a huge number to have on the market in a community of this size," Trafals said.

In 2009 five homes over $1 million have sold, compared with 21 in 2008. Prices are down 20 percent from the peak in 2007.

Вообще цифры впечатляют:

More unwanted supply of U.S. homes at the high end may also come from foreclosures. According to data from research firm First American CoreLogic, the rate at which wealthy homeowners are falling behind on their mortgage payments is increasing.

It says 9.4 percent of those with jumbo prime mortgages -- those over $417,000 -- are 90 days or more behind on their payments. This pales next to the 33.8 percent of subprime loans that are delinquent 90 days or more. But the rate is rising.

While the subprime delinquency rate is 1.3 times higher than a year ago, the jumbo prime delinquency rate is 2.6 times higher, suggesting that wealthy homeowners overstretched themselves financially much as their poorer counterparts did.

Дно здесь вполне может быть еще впереди:

"I think for wealthy homeowners it will get worse before it gets better," said Dennis Hedlund, founder of iEmergent, a forecaster for mortgage and real estate companies.

"I don't think home prices have bottomed yet. Many people are stuck at the high end, as there aren't many buyers out there," Hedlund said of owners of luxury properties.

Может именно поэтому идет загон фондового рынка. В экономике где рост еквити быстро переганяется в кэш это может спасти от разорения. Так что подросшие бумаги дают денежки, которые пойдут в уплату долгов. Своего рода тоже механизм кредитования :)

Между тем еще один важный момент. Помимо общих проблем в кредитной системе, есть один аспект на который раньше не обращал внимания. Малый бизнес берет кредиты под залог недвижимости. В условиях такого разброда получить их сложно, а ведь малыши это не мала доля ВВП и занятых до кучи.

According to U.S. Census Bureau data, in 2002 the United States had 112 million workers on payrolls. About 56.4 million of them, more than 50 percent, worked at small businesses.

Such businesses vary in size, but usually have no more than 500 employees, if the company is a manufacturer. Retailers in this category usually have below $7 million in sales and construction firms below $31 million.

Плюс ужесточение кредитования по карточкам. Так что у большинства идет ухудшение внешних условий на денежном рынке:

In a quarterly U.S. Federal Reserve survey of bank loan officers in July, 3.7 percent of respondents said their lending standards had "eased somewhat" to firms with annual sales under $50 million, the first easing since July 2007. But 35.2 percent of respondents also said their lending standards had "tightened somewhat," indicating there is still a long way to go.

Пополнять обороты становится очень тяжело. А тут еще выручка падает, у многих более чем в два раза. Люди хотят, чтобы государство не просто гарантировало их кредиты перед банками, а само выступало кредитором. Так как банки не хотят связываться видя, что проблемы только растут. А ведь планов по выживанию у малого бизнеса меньше, чем у титанов. Конечно многие из них предлагают нишевые уникальные продукты, но это тоже не панацея. Так что веревочка пока в петлю вьется.

Торговые и офисные центры это в не малой степени малый бизнес. Если ему нечем платить аренду, значит нечем отдавать кредиты инвесторам в коммерческую недвижимость, ну а дальше путь известен.

Меж тем титаны, продолжают говориь о растущей активности на рынке слияний и поглощени. Так вот СЕО Блэкстоун Stephen Schwarzman говорит, что будет кое-что продавать, а кое-что покупать. Своего рода EXIT STRATEGY из того, что купили в годы бума, наделав долгов, которые впрочем удалось перелопатить.

He said right now is an excellent time to purchase stable businesses in developed markets, but added it was still too early for cyclical companies. He sees opportunities to buy growth companies in Asia.

Dollar

В то время как все предвещают крах зеленого интересно было бы прочесть эту книгу:


Всего то 24 бакса. Чего ждать, пока он обесценится :)
Мой ответ Мифам Гуриева вылезающим на всех деловых сайтах :)

M&A

Я в предыдущем посте упомянул слияния и поглощения как способ оптимизации и выживания. Блумберг сообщает

Mergers and acquisitions among U.S. companies are poised to rise, according to Goldman Sachs Group Inc., which said shares are cheap and executives have cash.

"Stocks look inexpensive," a group of six Goldman Sachs analysts, including Anthony Carpet, wrote in a note today. "A combination of rising global GDP, improving equity sentiment and CEO confidence augur a significant pickup in M&A into 2010."

Только вот я думаю, это будет вызвано не сладким рекавери или ликвидностью накопаливающейся в краманах, а желанием остаться в живых. На цены в этом случае смотреть скорее всего не будут. Поэтому 20 это не предел для Р/Е. Только и этот ресурс не долговечен.

Вот Делл обещает не останавливаться на недавнем 4 млрд. поглощении Perot Systems Corp. и 1,4 млрд. поглощении EqualLogic Inc в 2008 году.

Perot Systems will expand Dell’s reach into the computer- services market, especially in the health-care industry, while lessening the company’s reliance on PCs. The combined company stands to benefit from a U.S. economic stimulus package that will pour about $20 billion into health-care information technology. Perot Systems gets about half of its sales from hospitals, physicians’ practices and health-insurance companies.

А здесь Cisco о приобретении за 2,9 млрд. Starent Networks Corp.

Starent’s equipment helps wireless carriers understand the kind of traffic that’s crossing their networks, enabling the fastest routing of that information to mobile devices. The acquisition helps Cisco benefit from the increasing demand for devices such as the iPhone and BlackBerry, which boost data traffic, said Joanna Makris, an analyst at Brigantine Advisors.

Оптимизация и залезание в карман государству. Вот пути к выживанию на ближайшие годы.

Бизнес стратегия

Мне представляется, что компании в США спустя два года кризиса все же адаптировались к текущей ситуации. То есть провели урезание издержек и всячески старались удержать выручку. Собственно в попытках показать прибыль ничего другого и не остается делать.

Как урезать издержки? Сокращать персонал, замораживать инвестиции, проводить слияния, вести переговоры с поставщиками сырья и материалов.
Очевидно все эти мероприятия активно проводились.
В результате росла безработица, снижалась почасовая зарплата, падали инвестиции. Насчет давления на поставщиков, тут сказать о результатах сложно, но очевидно что такое тоже было. Активных слияний и поглощений вроде не было, пока.

Так что если вы активно сокращаете издержики, то даже при падении выручки можете показать прибыль. Причем прибыль весьма неплохую.

В чем же проблема? Ведь эффективность работы компаний не снижается, они работают, просто из экономики постепенно выпадает часть трудовых ресурсов и капитала. Но чем дальше это происходит, тем больше народу без работы, и тем быстрее падает выручка. Так как спад охватывает сектор инвестиционных товаров и инфраструктурные отрасли. Поэтому, чем дальше тем все труднеее будет урезать издержки.

Стабилизация тут затруднительна, поэтому нужен рост. Небольшой, но рост.

Обвалить всех

Стиглиц о банках:

"We probably should have let most, probably all, of the banks fail," Stiglitz said. "I find it very ironic that people who have always been in favor of market economics all of a sudden suspended the rules of capitalism. It really undermines the functioning of the economy. It’s a distortion to the economy."

К предыдущей записи о том сколько и кто списал.

The Washington-based IMF last week cut its projection for global writedowns on loans and investments by 15 percent to $3.4 trillion, citing improvements in credit markets and initial signs of economic growth. The tally was based on a new methodology after criticism of an April estimate of about $4 trillion. Losses on bad assets are projected to increase from July 2009 through next year by $470 billion in the euro area, according to the report.

Вот уже и прогнозы убытков, а не только прибылей стали уменьшать. Тенденция однако. Вот они и сойдутся в нуле. Ни прибылей, ни убытков. Стагнация.

А если зима будет теплой?

Еще одна записка от Блумберга. Всем покупателям Газпрома.
Народ уже доплачивает, чтоб газ в хранилище закачать. Все верят в рекавери... Запасаются. А потребление меж тем падает.

Цена долгов

Подсмотрел тут у Блумберга прогноз по бумагам казначейства:

Primary Dealer Year End/June 2010 Forecasts

Fourth Quarter 2009 Second Quarter 2010
Two-year/10-year Two-year/10-year
BNP Paribas 0.75/3.25 0.85/3.00
Banc of America 1.00/4.00 1.45/4.20
Barclays Capital 1.30/3.85 2.35/4.50
Cantor Fitzgerald 0.90/2.90 1.50/3.75
Citigroup NA/3.70 NA/4.10
Credit Suisse 0.70/2.50 1.50/3.00
Daiwa Securities 1.25/3.50 1.80/4.00
Deutsche Bank 1.00/3.50 1.50/4.00
Goldman Sachs 1.00/3.10 1.00/3.00
HSBC Securities 0.90/3.00 0.90/2.50
Jefferies & Co. 1.15/3.50 1.35/3.65
J.P. Morgan 1.00/3.60 1.25/4.00
Mizuho Securities 1.00/3.25 1.00/3.00
Morgan Stanley 1.20/3.50 1.50/4.50
Nomura Securities 1.20/3.55 1.65/3.70
RBC Capital Markets 1.00/3.00 1.20/3.50
RBS Securities 1.00/3.00 2.00/3.50
UBS Securities 1.80/3.80 2.80/3.80

Average 1.07/3.36 1.51/3.65
Median 1.00/3.50 1.50/3.50
High 1.80/4.00 2.80/4.50
Low 0.70/2.50 0.85/2.50

Сегодня (даже вернее сказать сейчас в 20.45 МСК) 2 - 0,86; 10 - 3,20.

Уж не шортить ли 2х-летки?

Из всех только HSBC говорит о возможном падении доходности. С чего бы?
Конечно если будет очередной шок, то можно и вылететь. Но с другой стороны, шок вряд ли случится, кризис походу вошел в вяло текущую стадию, а во-торых возможно штаты будут улучшать свою бюджетную ситуацию. Да и разговоры про соркащение роли зеленого :) все очень заманчиво... А ведь еще инфляция может разогревать все и всех обесценивая долг.

Сплошные плюсы. В чем подвох?
Ну хотя бы в этом отрывке из той же статьи:

The central bank has begun to scale back its support for financial markets, announcing last month that Treasury debt purchases will end in October, and started talks with primary dealers about withdrawing some of the $1 trillion injected into markets the last two years.

Так что пока рано, подождем Санта Клауса.

Касательно инфляции ТИПСы сегодня идут по
5 летки = 0,76
10 летки = 1,44

Против 2,20 и 3,20 соответственно. Так что инфляция ожидается в норме. Пока.
Хотя некоторые не верят. Очевидно полагая, что злые дядьки завышают котировку трежерей и потому скупают золото.
Но ведь бывает инфляция в экономике, а бывает ралли на рынке. Поживем увидим, что происходит сегодня. Через пять лет может золотишко будет по 500 долларов идти...

В чем разница?

Экономист пишет, что американские банки списали большую часть плохихи долгов, в то время как европейские меньшую. Хотя размеры примерно сопоставимы.

According to the latest estimates from the IMF, euro-zone banks have booked only about 40% of their expected write-downs, compared with 60% for American banks. But the absolute level of incremental losses is expected to be similar on both sides of the Atlantic, even though Europe’s banking system is bigger. All of which suggests there are not huge differences in capital levels (though European banks are taking a little longer to repay government shareholdings).

Но так как грядет ужесточение требований к собственному капиталу, то скорее всего спишут и для того сейчас активно изыскивают дополнительный капитал. Что б было чем закрыть образовавшуюся дыру.

Так же Экономист интересуется состоянием дел в автомобильной отрасли. Ехидно замечая как все обломались ожидая 5 млн. машин в год к 2012 году. Рассказывает о падении в 50%, о в свободных мощностях не возвращающих инвестиции и о том как плохо когда все идет из-за бугра (машины и комплектующие).

Допускает возможность того, чтобы ГАЗ юзал технологии Опеля но за роялти. И напоминает, что у АвтоВАЗа и ГАЗа пустые карманы. В которые всего скоре будут наливать деньги ВЭБ и СБЕР соответственно.

Я это к тому, что у наших олухов количество плохих ссуд будет только расти. Эти кредиты или облигации будут вытеснять вменяемых заемщиков и экономика будет сидеть без кредита. А ведь кредит ВАЗу и 50 средним компаниям, это разные вещи. У второго варианта риски все же ниже, как бы ни ухудшалась экономическая ситуация. ВАЗ убил не кризис. Он уже давно мертв. Грустно звучит из уст товарища из Рено:

He insists that Renault has “a long-term commitment” to AvtoVAZ, and that the use of its platforms and technology will revive the Russian firm.

Viva RIO!!!

Чикаго прокатили. С треском провалились в никуда. Надо все же было поставить на РИО. Впрочем опять обидно за Мадрид. Испанцы становятся вечными неудачниками. А у них проблем и без этого полно.
С американцами ясно было с самого начала. Ибо не фиг. Если ставить на Америку, то на Латинскую. Надо осавивать новые рынки, а чего осваивать в развитых странах. Поэтому вполне разумно. Интересно все же какова цена вопроса. Хоть бы книжку что ли написали про дела МОК :)
Посмотрим как будут справляться жители Рио (кстати как их правильно назвать) с двумя пришествиями туристов: ЧМ 2014 и ОИ 2016. Фавелы загородят стеной. Поставят всюду парней с автоматами и будет счастье :)