Вместе весело шагать по дорогам?

Мартин Фельдштейн на синдикате переживает о том, что ЕВС придется нелегко по мере того как восстановление будет охватывать разные страны по разному (если вообще будет). Так в Испании ситуация гораздо сложнее, чем в ФРГ, а валюта и ДКП у всех одна. Вдруг кто-нибудь захочет сойти с поезда :)

Этих экономических и политических рисков может быть достаточно, чтобы удержать нынешних членов Европейского экономического и валютного союза от решения отказаться от евро. Но если они останутся в еврозоне, то это может наложить на некоторых из них дополнительные затраты. В какой-то момент, неспособность справиться с внутренними экономическими проблемами в рамках структуры Европейского экономического и валютного союза может привести к тому, что одна или несколько стран сделают выводы о том, что затраты слишком высоки, чтобы их допускать.

На ВОКСе же рассуждают о плюсах и минусах монетарных союзов на примере ЕВС. Обсуждают, что разнос в фискальной и денежной политике побуждает проблему "халявщиков" и много других negative cross-border spillovers of fiscal policy:

Chari and Kehoe (2007) show that a lack of commitment on the side of a union’s central bank leads countries to free-ride on each other in setting fiscal policy. Knowing that the consequences of a national fiscal expansion in terms of higher inflation and nominal interest rates in a union are diluted, each country has an incentive to issue too much debt, leading to an over-accumulation of debt at the union level.

Поэтому ЕК чего-то надо делать с их пактом о стабильности. Хотя сам пакт ничего, а виноваты во всем национальные правительства и комиссия, которая не слишком активно продвигает его соблюдение, полагаясь на министров финансов. И если его нарушали до наступления рецессии, то что же требовать от участников ЕВС в условиях кризиса. Поэтому заниматься реформированием сейчас чревато ухудшением обстановки, как в отдельной стране, так и во всем союзе. Но и оставлять все просто так нельзя, из-за растущих ageing costs и угроз дефолта отдельных стран, которые могут потребовать bailout.