понедельник, 31 августа 2009 г.
Iron Man and Spider-Man сменили место работы
Дисней решил купить Марвел за 4 млрд. деньгами и акциями. Марвеловские акционеры огребут 30 баксов и 0,745 акции Дисней. Это примерно 29% премия к рынку. Дисней хочет исползовать по полной 5000 персонажей из коллекции Марвела. То есть примерно 800 тысяч за супергероя (или злодея). После покупки телевещательной сети Capital Cities/ABC Inc. в 1995 году за 19,5 млрд., это самая крупная сделка Диснея. А ведь в декабре 2000 года Марвел стоил меньше доллара за акцию. Знал бы прикуп, жил бы в Сочи :) Ну а диснеевские проблемы всем известны давно. Поживем увидем, все же кризис, самое время сидеть дома и зырить веселые мультики, конечно если есть чем за кабельное платить.
Education and technology: Supply, demand, and income inequality
Education and technology: Supply, demand, and income inequality
Claudia Goldin , Lawrence F. Katz
9 June 2009 VOX
Рост образовательных достижений в США существенно замедлился с 1970-х. В этой статье показано, что образовательное торможение стало главной причиной возросшего экономического неравенства в последние годы, а также приведены выводы о будущем неравенстве и зависимости США от увеличения предложения высокообразованных работников.
Американская мечта уходит в прошлое. Если вы думаете, что причина в недавнем финансовом крахе и текущей рецессии - то нет - основная причина это спад в образовании. На протяжении большей части истории США средний американский ребенок был гораздо более образованным и финансово обеспеченным, чем его родители. Но с 1970-х годов рост США в области образования последующих поколений существенно замедлился. Замедление развития образования означает проблемы для экономического роста и неравенства, как многие авторы уже отмечали, например, Хекман (Heckman 2008).
Образованное население является основным источником экономического роста напрямую, через повышение производительности труда работников, и косвенно, через стимулирование инноваций и распространение передовых технологий. Широкий доступ к образованию является важным фактором экономического господства США и создания широкого среднего класса. Американская мечта о вертикальной мобильности внутри и между поколениями была привязана к доступности образования.
С начала двадцатого века технологические изменения привели к увеличению относительного спроса на образованных и квалифицированных работников. В академических языком, эти технологические изменения были названы "склонными к квалификации" (skill-biased) - умные машины требуют умных работников. Технологические изменения увеличивают относительный спрос на квалифицированных и образованных работников, но образовательная система заранее увеличивает их относительное предложение. Эта "гонка" между образованием и технологией может приводить к росту, падению или стабилизации уровня экономического неравенства.
Экономическое неравенство в США весь прошлый век словно каталось на американских горках. Неравенство в заработной плате и различия в заработной плате от уровня образования уменьшались с 1910 по 1950 год. Они оставались довольно стабильными примерно до 1980, после чего экономическое неравенство выросло. Спад и подъем экономического неравенства в двадцатом веке связаны с историей образования.
Наша книга показывает, что спад в образовании объясняет большую часть последнего роста экономического неравенства. Аналогичным образом, значительный подъем в сфере образования в начале двадцатого века привел к бОльшему экономическому равенству и способствовал процветанию. Замедление в skill-biased технологических изменениях гораздо менее важно при анализе больших колебаний неравенства, чем изменения в предложении квалифицированных кадров. Подъем и упадок профсоюзов также играет вспомогательную роль в этой истории, они редко являлись ключевым игроком. Иммиграция и международная торговля тоже не играют существенной роли в объяснении изменений в экономическом неравенстве.
Долгосрочные тенденции в неравенстве и экономической отдачи от образования
В течение 25 лет после второй мировой войны, американская экономика быстро росла, и процветание широко распространялось среди людей. Средний реальный доход семьи увеличивался в среднем на 2,64% в год с 1947 по 1973 гг. Доходы самых бедных 20% увеличивались примерно на 3% ежегодно, а доходы тех, кто в самой верхней части прирастали примерно на 2,5%. Но в течение последующих трех десятилетий, доходы американских семей росли не так дружно и экономика была такой динамичной. С 1973 по 2005 год средний доход семьи увеличился значительно больше в верхней части распределения, чем на дне, а рост по каждому из квантилей был ниже, чем в предыдущий период.
Рисунок 1. Годовые темпы роста реальных доходов по квантилям: 1947-1973 гг. по сравнению с 1973-2005 гг.
Источник: Бюро переписи населения США, Исторические таблицы доходов, таблица F3, обновлено 15 сентября 2006.
Примечание: На рисунке представлены участки ежегодного роста в процентах среднего реального доход семьи для пяти квантилей и для вбогатейших 5 процентов семей за 1947-1973 гг. и с 1973 по 2005 год. Доходы конвертируются в постоянных долларах с помощью the Consumer Price Index Research Series (CPI-U-RS)). В качестве дохода использовано официальное определение Бюро переписи населения США до вычета налогов, после получения трансфертов.
Данные о экономическое неравенстве от федерального бюро начинаются только в 1940 году. За предыдущие годы мы в основном полагались на различия в заработной плате по уровню образования. Обоснованием такого пожхода является то, что неравенство в оплате труда в значительной степени объясняется различиями между отдельными лицами в уровне и типе образования. Повышение экономической отдачи образования объясняет около 60% роста неравенства в заработной плате в период с 1973 по 2005 год.
Наши результаты показывают, что отдача от образования и премия за квалификацию увеличивались большую часть века, но до 1950 года падали. Вознаграждение за годы средней школы и колледжа было исключительно высоким в 1915 году, даже среди широких профессиональных групп, таких как синие воротнички и фермеры.
В течение двадцатого века, экономическое неравенство, измеряемое премией к заработной плате за окончание колледжа прошло полный круг. Быстро растущему неравенству в оплате труда с 1980 года до настоящего предшествовало столь же быстрое сокращения неравенства и различий в заработной плате до 1950 года. Вознаграждение за год колледжа и средней школы в 1915 году было столь же высоким, как от года колледжа в последнее время.
Рисунок 2. Фактические и прогнозные премии к заработной плате за учебу в колледже (college wage premium): 1915-2005
Источник и примечания: фактические значения для college wage premium взяты из восьмой главы нашей книги. Две серии по прогнозных college wage premium основаны на регрессии из таблицы 2, той же главы.
Чем вызваны такие изменения в ходе двадцатого века? Одним из возможных объяснений является то, что skill-biased технологические изменения значительно ускорились в последние несколько десятилетий, но были слабыми раньше. То есть, "во всем виноваты компьютеры".
Проблема с объяснением типа "во всем виноваты компьютеры" заключается в том, что технологические изменения в начале двадцатого века были таким же быстрыми и skill-biased, как это было на протяжении остального времени. Skill-biased технологические изменения не является чем-то новым, и они не сильно ускорились в конце двадцатого века.
ГОНКА
Разгадка двух трендов в неравенстве содержится в уникальной истории американского образования. Количество лет проведенных за учебной партой быстро и постоянно росло для всех поколений, родившихся с 1875 по 1950 год (и получавших образование в США).
Америка была мировым лидером во всеобщем образовании в первой половине двадцатого века. Ни одна другая нация не осуществила полный переход к всеобщему среднему образованию до 1940 года. Уровень образования у поколений, родившихся с 1875 по 1950 год, увеличивался почти на один год обучения за каждое десятилетие. Рост был настолько велик, что относительное предложение образованных рабочих опережало спрос. Но что-то произошло после 1970 года.
Резкий спад в области образования и количестве окончивших среднюю школу (high school) распространился на всех, кто родился после 1950 года. Доля окончивших среднюю школу (high school) стала замедлять и стабилизировалась. Некогда мировой лидер по уровню среднего образования, США опустились за последние годы на дно среди стран ОЭСР, в то время они по-прежнему лидер в получении высшего образования, доля закончивших колледж для последних поколений выше, чем в других странах.
Для понимания эволюции экономического неравенства с течением времени, мы использовали в качестве показателя относительного предложения квалифицированной рабочей силы, отношении учившихся в колледже работников к не учившимся (ratio of college to non-college workers). С 1915 по 1960 год этот показатель относительного предложения квалифицированных работников увеличивался на 3% ежегодно и на колоссальные 3,8% с 1960 по 1980 год. Но с 1980 по 2005 год этот рост составил только 2%.
Рисунок 3. Ratio of college to high school workers (логарифмическая шкала): 1915-2005 гг.
Примечания и источники: расчеты представлены в нашей книге: глава 8, таблица 1.
Чтобы объяснить тенденции в неравенстве в ходе 20 века, мы использовали простую модель, в которой кривая спроса на квалифицированные кадры со временем сдвигается с относительно постоянной скоростью, а функция предложения квалифицированных кадров с переменной. Мы можем точно предсказать доходы работников окончивших колледж относительно доходов не окончивших колледж с помощью фактических изменений в относительном предложении образованных рабочих и предположении о достаточно постоянном увеличении спроса на них, обусловленном skill-biased технологическими изменениями.
Мы оценили модель для тех лет, по которым имеем данные по предложению образования и его пользе (educational returns), охватывающие период с 1915 по 2005 год. Мы учли тенденцию роста относительного спроса на образованных рабочих и многолетние разрывы в данных.
Соответствующие модели (“fitted” values) данные изображены большими точками на рисунке 2. Соответствие становится почти совершенным с добавлением фиктивной переменной для 1949 года, для учета влияния особых учреждений эпохи Второй Мировой Войны. Мы можем объяснить большую часть меняющегося экономического неравенства с учетом двух предпосылок - относительная функция спроса смещалась с довольно постоянной скоростью, а относительной функция предложения росла сначала очень быстро, а затем медленно.
Большие изменения, и вверх и вниз, в отдаче от образования были вызваны изменениями в относительном предложении образованных рабочих. Относительное предложение колледж-работников увеличивалось на 3,8% в год в период с 1960 по 1980 год, но только на 2% с 1980 по 2005 год. Наиболее важным фактором для объяснения стремительного взлета college wage premium после 1980 г. является замедление темпов роста уровня образования.
Мы также выявили два вспомогательных фактора - профсоюзы и иммиграционные потоки. Простой расчет показывает, что снижение роли профсоюзов объясняет только 3 лог-пункта из 23 увеличения college wage premium. Другим фактором является иммиграция. Поскольку иммиграционные потоки значительно возросли после 1970 года, и большая часть прибыла с низким уровнем образования, замедление в сфере образования может быть связано с иммиграцией. Но это не так. Так как основная вина лежит на местных жителях переставших заканчивать колледжи и средние школы.
Будущее неравенство
Суть заключается в том, что будущее этого неравенства и нации зависит от увеличения предложения высокообразованных работников. Слишком много молодежи бросает среднюю школу, слишком многие выпускники школ не готовы идти в колледж. Обучение в колледже является дорогостоящим и значительно выросло по сравнению с доходами семей и финансовой помощью. Когда-то Америка стремительно росла, и американские семьи росли вместе с ней. Всеобщее и быстро растущее образование играло в этом большую роль. США добились замечательных достижений в сфере образования с начала девятнадцатого века до середины двадцатого века. Образование когда-то было воротами в американскую мечту. Пока оно ими и остается.
Claudia Goldin , Lawrence F. Katz
9 June 2009 VOX
Рост образовательных достижений в США существенно замедлился с 1970-х. В этой статье показано, что образовательное торможение стало главной причиной возросшего экономического неравенства в последние годы, а также приведены выводы о будущем неравенстве и зависимости США от увеличения предложения высокообразованных работников.
Американская мечта уходит в прошлое. Если вы думаете, что причина в недавнем финансовом крахе и текущей рецессии - то нет - основная причина это спад в образовании. На протяжении большей части истории США средний американский ребенок был гораздо более образованным и финансово обеспеченным, чем его родители. Но с 1970-х годов рост США в области образования последующих поколений существенно замедлился. Замедление развития образования означает проблемы для экономического роста и неравенства, как многие авторы уже отмечали, например, Хекман (Heckman 2008).
Образованное население является основным источником экономического роста напрямую, через повышение производительности труда работников, и косвенно, через стимулирование инноваций и распространение передовых технологий. Широкий доступ к образованию является важным фактором экономического господства США и создания широкого среднего класса. Американская мечта о вертикальной мобильности внутри и между поколениями была привязана к доступности образования.
С начала двадцатого века технологические изменения привели к увеличению относительного спроса на образованных и квалифицированных работников. В академических языком, эти технологические изменения были названы "склонными к квалификации" (skill-biased) - умные машины требуют умных работников. Технологические изменения увеличивают относительный спрос на квалифицированных и образованных работников, но образовательная система заранее увеличивает их относительное предложение. Эта "гонка" между образованием и технологией может приводить к росту, падению или стабилизации уровня экономического неравенства.
Экономическое неравенство в США весь прошлый век словно каталось на американских горках. Неравенство в заработной плате и различия в заработной плате от уровня образования уменьшались с 1910 по 1950 год. Они оставались довольно стабильными примерно до 1980, после чего экономическое неравенство выросло. Спад и подъем экономического неравенства в двадцатом веке связаны с историей образования.
Наша книга показывает, что спад в образовании объясняет большую часть последнего роста экономического неравенства. Аналогичным образом, значительный подъем в сфере образования в начале двадцатого века привел к бОльшему экономическому равенству и способствовал процветанию. Замедление в skill-biased технологических изменениях гораздо менее важно при анализе больших колебаний неравенства, чем изменения в предложении квалифицированных кадров. Подъем и упадок профсоюзов также играет вспомогательную роль в этой истории, они редко являлись ключевым игроком. Иммиграция и международная торговля тоже не играют существенной роли в объяснении изменений в экономическом неравенстве.
Долгосрочные тенденции в неравенстве и экономической отдачи от образования
В течение 25 лет после второй мировой войны, американская экономика быстро росла, и процветание широко распространялось среди людей. Средний реальный доход семьи увеличивался в среднем на 2,64% в год с 1947 по 1973 гг. Доходы самых бедных 20% увеличивались примерно на 3% ежегодно, а доходы тех, кто в самой верхней части прирастали примерно на 2,5%. Но в течение последующих трех десятилетий, доходы американских семей росли не так дружно и экономика была такой динамичной. С 1973 по 2005 год средний доход семьи увеличился значительно больше в верхней части распределения, чем на дне, а рост по каждому из квантилей был ниже, чем в предыдущий период.
Рисунок 1. Годовые темпы роста реальных доходов по квантилям: 1947-1973 гг. по сравнению с 1973-2005 гг.
 |
Источник: Бюро переписи населения США, Исторические таблицы доходов, таблица F3, обновлено 15 сентября 2006.
Примечание: На рисунке представлены участки ежегодного роста в процентах среднего реального доход семьи для пяти квантилей и для вбогатейших 5 процентов семей за 1947-1973 гг. и с 1973 по 2005 год. Доходы конвертируются в постоянных долларах с помощью the Consumer Price Index Research Series (CPI-U-RS)). В качестве дохода использовано официальное определение Бюро переписи населения США до вычета налогов, после получения трансфертов.
Данные о экономическое неравенстве от федерального бюро начинаются только в 1940 году. За предыдущие годы мы в основном полагались на различия в заработной плате по уровню образования. Обоснованием такого пожхода является то, что неравенство в оплате труда в значительной степени объясняется различиями между отдельными лицами в уровне и типе образования. Повышение экономической отдачи образования объясняет около 60% роста неравенства в заработной плате в период с 1973 по 2005 год.
Наши результаты показывают, что отдача от образования и премия за квалификацию увеличивались большую часть века, но до 1950 года падали. Вознаграждение за годы средней школы и колледжа было исключительно высоким в 1915 году, даже среди широких профессиональных групп, таких как синие воротнички и фермеры.
В течение двадцатого века, экономическое неравенство, измеряемое премией к заработной плате за окончание колледжа прошло полный круг. Быстро растущему неравенству в оплате труда с 1980 года до настоящего предшествовало столь же быстрое сокращения неравенства и различий в заработной плате до 1950 года. Вознаграждение за год колледжа и средней школы в 1915 году было столь же высоким, как от года колледжа в последнее время.
Рисунок 2. Фактические и прогнозные премии к заработной плате за учебу в колледже (college wage premium): 1915-2005
Источник и примечания: фактические значения для college wage premium взяты из восьмой главы нашей книги. Две серии по прогнозных college wage premium основаны на регрессии из таблицы 2, той же главы.
Чем вызваны такие изменения в ходе двадцатого века? Одним из возможных объяснений является то, что skill-biased технологические изменения значительно ускорились в последние несколько десятилетий, но были слабыми раньше. То есть, "во всем виноваты компьютеры".
Проблема с объяснением типа "во всем виноваты компьютеры" заключается в том, что технологические изменения в начале двадцатого века были таким же быстрыми и skill-biased, как это было на протяжении остального времени. Skill-biased технологические изменения не является чем-то новым, и они не сильно ускорились в конце двадцатого века.
ГОНКА
Разгадка двух трендов в неравенстве содержится в уникальной истории американского образования. Количество лет проведенных за учебной партой быстро и постоянно росло для всех поколений, родившихся с 1875 по 1950 год (и получавших образование в США).
Америка была мировым лидером во всеобщем образовании в первой половине двадцатого века. Ни одна другая нация не осуществила полный переход к всеобщему среднему образованию до 1940 года. Уровень образования у поколений, родившихся с 1875 по 1950 год, увеличивался почти на один год обучения за каждое десятилетие. Рост был настолько велик, что относительное предложение образованных рабочих опережало спрос. Но что-то произошло после 1970 года.
Резкий спад в области образования и количестве окончивших среднюю школу (high school) распространился на всех, кто родился после 1950 года. Доля окончивших среднюю школу (high school) стала замедлять и стабилизировалась. Некогда мировой лидер по уровню среднего образования, США опустились за последние годы на дно среди стран ОЭСР, в то время они по-прежнему лидер в получении высшего образования, доля закончивших колледж для последних поколений выше, чем в других странах.
Для понимания эволюции экономического неравенства с течением времени, мы использовали в качестве показателя относительного предложения квалифицированной рабочей силы, отношении учившихся в колледже работников к не учившимся (ratio of college to non-college workers). С 1915 по 1960 год этот показатель относительного предложения квалифицированных работников увеличивался на 3% ежегодно и на колоссальные 3,8% с 1960 по 1980 год. Но с 1980 по 2005 год этот рост составил только 2%.
Рисунок 3. Ratio of college to high school workers (логарифмическая шкала): 1915-2005 гг.
Примечания и источники: расчеты представлены в нашей книге: глава 8, таблица 1.
Чтобы объяснить тенденции в неравенстве в ходе 20 века, мы использовали простую модель, в которой кривая спроса на квалифицированные кадры со временем сдвигается с относительно постоянной скоростью, а функция предложения квалифицированных кадров с переменной. Мы можем точно предсказать доходы работников окончивших колледж относительно доходов не окончивших колледж с помощью фактических изменений в относительном предложении образованных рабочих и предположении о достаточно постоянном увеличении спроса на них, обусловленном skill-biased технологическими изменениями.
Мы оценили модель для тех лет, по которым имеем данные по предложению образования и его пользе (educational returns), охватывающие период с 1915 по 2005 год. Мы учли тенденцию роста относительного спроса на образованных рабочих и многолетние разрывы в данных.
Соответствующие модели (“fitted” values) данные изображены большими точками на рисунке 2. Соответствие становится почти совершенным с добавлением фиктивной переменной для 1949 года, для учета влияния особых учреждений эпохи Второй Мировой Войны. Мы можем объяснить большую часть меняющегося экономического неравенства с учетом двух предпосылок - относительная функция спроса смещалась с довольно постоянной скоростью, а относительной функция предложения росла сначала очень быстро, а затем медленно.
Большие изменения, и вверх и вниз, в отдаче от образования были вызваны изменениями в относительном предложении образованных рабочих. Относительное предложение колледж-работников увеличивалось на 3,8% в год в период с 1960 по 1980 год, но только на 2% с 1980 по 2005 год. Наиболее важным фактором для объяснения стремительного взлета college wage premium после 1980 г. является замедление темпов роста уровня образования.
Мы также выявили два вспомогательных фактора - профсоюзы и иммиграционные потоки. Простой расчет показывает, что снижение роли профсоюзов объясняет только 3 лог-пункта из 23 увеличения college wage premium. Другим фактором является иммиграция. Поскольку иммиграционные потоки значительно возросли после 1970 года, и большая часть прибыла с низким уровнем образования, замедление в сфере образования может быть связано с иммиграцией. Но это не так. Так как основная вина лежит на местных жителях переставших заканчивать колледжи и средние школы.
Будущее неравенство
Суть заключается в том, что будущее этого неравенства и нации зависит от увеличения предложения высокообразованных работников. Слишком много молодежи бросает среднюю школу, слишком многие выпускники школ не готовы идти в колледж. Обучение в колледже является дорогостоящим и значительно выросло по сравнению с доходами семей и финансовой помощью. Когда-то Америка стремительно росла, и американские семьи росли вместе с ней. Всеобщее и быстро растущее образование играло в этом большую роль. США добились замечательных достижений в сфере образования с начала девятнадцатого века до середины двадцатого века. Образование когда-то было воротами в американскую мечту. Пока оно ими и остается.
воскресенье, 30 августа 2009 г.
Вечные ценности
Всемирный совет по золоту продолжает агитировать за покупку этого славного металла. Хоть и признает, что в отдельных периодах цена на золото может падать, но на дистанции в века, золото делает любую инфляцию.
The Golden Constant: The English and American Experience 1560-2007 by Roy W. Jastram with updated material by Jill Leyland. Published 2009 by Edward Elgar Publishing (www.e-elgar.com), hardback, 368 pages, ISBN: 978 1 84720 261 1, US$140
Что ж посмотрим как добытчикам это удастся. Вроде в США сейчас орла то не купить быстро, все расписано и надо ждать. А может это добытчики воду мутят.
Насчет тихой гавани, видел одну работу, там конечно срок не сотни лет, а всего десять. С 1995 по 2005, так что супер кризисов не было, да и массовых дефолтов тоже вроде. Но все же, парни пришли к таким выводам:
(Is Gold a Hedge or a Safe Haven? An Analysis of Stocks, Bonds and Gold
Dirk Baur
IIIS, Trinity College Dublin
Brian Lucey
School of Business Studies & IIIS, Trinity College Dublin):
This paper analyzes the role of gold in financial markets. More specifically, it studies the question whether gold is a hedge or a safe haven for stocks or bonds. Our empirical results show that gold is a hedge and a safe haven for stocks in all markets for the entire sample period. However, gold is generally not a hedge or a safe haven for bonds in any market. Moreover, gold only functions as a hedge and a safe haven in the short-run. In the long-run, gold is no safe haven, that is, investors that hold gold more than 15 trading days after an extreme negative shock loose money. The results also show that there is a large difference as to whether investors hold gold or purchase gold after an extreme negative shock occurred. In addition, since the price of gold in the US increases when stock prices fall, gold has the potential to compensate investors for losses with stocks thereby positively influencing market sentiment and the resiliency of the financial system.
The Golden Constant: The English and American Experience 1560-2007 by Roy W. Jastram with updated material by Jill Leyland. Published 2009 by Edward Elgar Publishing (www.e-elgar.com), hardback, 368 pages, ISBN: 978 1 84720 261 1, US$140
Что ж посмотрим как добытчикам это удастся. Вроде в США сейчас орла то не купить быстро, все расписано и надо ждать. А может это добытчики воду мутят.
Насчет тихой гавани, видел одну работу, там конечно срок не сотни лет, а всего десять. С 1995 по 2005, так что супер кризисов не было, да и массовых дефолтов тоже вроде. Но все же, парни пришли к таким выводам:
(Is Gold a Hedge or a Safe Haven? An Analysis of Stocks, Bonds and Gold
Dirk Baur
IIIS, Trinity College Dublin
Brian Lucey
School of Business Studies & IIIS, Trinity College Dublin):
This paper analyzes the role of gold in financial markets. More specifically, it studies the question whether gold is a hedge or a safe haven for stocks or bonds. Our empirical results show that gold is a hedge and a safe haven for stocks in all markets for the entire sample period. However, gold is generally not a hedge or a safe haven for bonds in any market. Moreover, gold only functions as a hedge and a safe haven in the short-run. In the long-run, gold is no safe haven, that is, investors that hold gold more than 15 trading days after an extreme negative shock loose money. The results also show that there is a large difference as to whether investors hold gold or purchase gold after an extreme negative shock occurred. In addition, since the price of gold in the US increases when stock prices fall, gold has the potential to compensate investors for losses with stocks thereby positively influencing market sentiment and the resiliency of the financial system.
Is Unemployment the Worst Since the Great Depression?
Is Unemployment the Worst Since the Great Depression?
By Matthew Bandyk
On Thursday August 27, 2009
"Великая рецессия" под таким именем известен экономический кризис начавшийся в конце 2007 года. Но есть некоторые основания полагать, что использование слова рецессия в настоящее время слегка смягчает ситуацию.
Валовой внутренний продукт США сократился на 3,9 процента в прошлом году, худшее падение со времен Великой Депрессии. Многие наблюдатели готовы признать, что этот кризис является самым глубоким, из тех что мы видели с 1930-х - в том числе и большой провал в начале 1980-х годов, который часто рассматривался как другой кандидат на худший спад со времен Великой Депрессии. "Я думаю, что сегодня дела хуже", говорит Райджели Эверс (Ridgely Evers) из Тapit Partners, он уже длительное время занимается венчурным капитализмом, и основал компанию по разработке ПО Netbooks (ныне известную как WorkingPoint). В период экономического спада в 1981 и 1982 годах "люди рассматривали это как провал. [Сегодня] никто не думает, что мы сможем вернуться назад в относительно короткие сроки". Этот спад, похоже, затянется надолго. По данным Национального бюро экономических исследований (NBER), экономика США находилась в рецессии, с июля 1981 года по ноябрь 1982 - 16 месяцев. Но нынешний спад начался в декабре 2007 года, так что это уже больше.
NBER определяет "рецессию" на основе всеобъемлющей величины валового внутреннего продукта. Но для обычного американца эта макростатистическая величина мало что дает. Иными словами, вопрос "Что такое объем экономики?" гораздо менее значим, чем вопрос "Насколько трудно найти работу?" Если мы посмотрим на ситуацию с этой точки зрения, то сможем определить насколько уместно употребление термина "Великая рецессия"?
Уровень безработицы темная величина. Кажется, достаточно просто взглянуть на цифры безработицы в стране ежемесячно публикуемые Бюро трудовой статистики. В июле эта цифра составила 9,4 процента. На пике спада начала 80-х - декабрь 1982 - безработица взлетела до 10,8 процента.
Так в чем же подвох? Проблема в том, что многие из людей которые по сути являются "безработными" не входят в эту ставку безработицы. С одной стороны, Бюро статистики труда не учитывает тех безработных, которые выбыли с рынка труда и отказались от поиска работы. Вы числитесь как "выбывшие работники" (discouraged worker), если способны работать, хотите работать, и пытались найти работу в прошлом году, но бросили это в течение последних четырех недель по разным причинам, включая и убеждение, что какая-либо работа не доступна. Тот факт, что национальный показатель безработицы исключает этих отчаявшихся работников, дает многим наблюдателям повод говорить, что статистика не отражает уровня "реальной" безработицы. "Спросите среднего человека, являются ли он или она безработным, и после небольших колебаний получите ответ, который точно не совпадет с правительственным определением", говорит Джон Уильямс (John Williams), экономист, который анализирует данные государственной статистики на shadowstats.com.
Другие люди, которых не учитывают в официальной статистике, это вынужденные перейти на работу в неполный рабочий день. Количество работников, которые хотели бы полного рабочего времени, но смогли найти только неполный рабочий день составляет 1,8 млн. человек в прошлом месяце, это 1,3 процента рабочей силы. Тем не менее, это не так плохо как в декабре 1982 года, когда на неполный рабочий день перешло 3 процента рабочей силы.
Что произойдет, если вы посчитаете всех этих люди, которые в значительной степени пострадали на рынке труда? Бюро статистики труда, имеет другую ставку, которая включает "пораженных рабочих" (marginally affected workers) и занятых неполный рабочий день. Это число, именуемое U-6 из-за его идентификации в отчетах бюро, составило 16,3 процента в прошлом месяце - почти на 7 процентных пунктов выше, чем официальный уровень безработицы. Более того, число людей, которые отказались от поиска работы неуклонно растет на протяжении последних нескольких месяцев, с 685000 в мае до 796000 в июле. "Если вы выбрасываете такое количество людей из состава рабочей силы, то мне кажется, у вас серьезные проблемы", говорит экономист Джон Лотт (John Lott).
Многие люди отказались от поиска работы, потому что рынок труда совсем плох - но насколько он плох с исторической точки зрения? U-6 более чем в 16 процентов, конечно, не сравнится с Великой депрессией, когда четверть рабочей силы были безработными. Вильямс указывает на то, что гораздо большее число работников, были сельскохозяйственными рабочими в 1930 году. Эти работники ферм не включаются в статистику сегодня. Так, по его оценкам, уровень безработицы в несельскохозяйственном секторе был на уровне 35 процентов в 1933 году. Сравнить показатели U-6 для экономического спада начала 80-х немного сложнее. Величина U-6 не рассчитывалась до 1994 года. До этого Бюро трудовой статистики использовало более широкий показатель, называемый U-7, для определения количества безработных и работников выбывших из рабочей силы. В 1982 году, U-7 достигнул максимума в 15,3 процента, ниже нынешних U-6 в 16,3 процента. Но вероятно в 1982 году дела выглядели еще лучше. U-7 завышает число отчаявшихся работников по сравнению с тем, которое мы получаем сегодня. Например, Бюро статистики труда, начали опрашивать людей в ходе исследований, действительно ли они трудоспособные. Согласно некоторым оценкам эти и другие изменения уменьшили количество отчаявшихся работников на 50 процентов.
Так что если вы думаете не только о людях, которые удовлетворяют официальному определению "безработный", но и о людях, которые выбыли из рабочей силы, то 2009 год оставил позади 1982 с точки зрения состояния рынка труда. Уильямс говорит, что если учесть людей, которые не ищут работу уже более года, реальный уровень безработицы составит 20,6 процента. "Без лишних слов эта рецессия худшая со времен Великой Депрессии", говорит он.
Я уже рассуждал о том почему текущий спад называют ВР. И тоже говорил, что социальной мерой депрессивности является безработица.
By Matthew Bandyk
On Thursday August 27, 2009
"Великая рецессия" под таким именем известен экономический кризис начавшийся в конце 2007 года. Но есть некоторые основания полагать, что использование слова рецессия в настоящее время слегка смягчает ситуацию.
Валовой внутренний продукт США сократился на 3,9 процента в прошлом году, худшее падение со времен Великой Депрессии. Многие наблюдатели готовы признать, что этот кризис является самым глубоким, из тех что мы видели с 1930-х - в том числе и большой провал в начале 1980-х годов, который часто рассматривался как другой кандидат на худший спад со времен Великой Депрессии. "Я думаю, что сегодня дела хуже", говорит Райджели Эверс (Ridgely Evers) из Тapit Partners, он уже длительное время занимается венчурным капитализмом, и основал компанию по разработке ПО Netbooks (ныне известную как WorkingPoint). В период экономического спада в 1981 и 1982 годах "люди рассматривали это как провал. [Сегодня] никто не думает, что мы сможем вернуться назад в относительно короткие сроки". Этот спад, похоже, затянется надолго. По данным Национального бюро экономических исследований (NBER), экономика США находилась в рецессии, с июля 1981 года по ноябрь 1982 - 16 месяцев. Но нынешний спад начался в декабре 2007 года, так что это уже больше.
NBER определяет "рецессию" на основе всеобъемлющей величины валового внутреннего продукта. Но для обычного американца эта макростатистическая величина мало что дает. Иными словами, вопрос "Что такое объем экономики?" гораздо менее значим, чем вопрос "Насколько трудно найти работу?" Если мы посмотрим на ситуацию с этой точки зрения, то сможем определить насколько уместно употребление термина "Великая рецессия"?
Уровень безработицы темная величина. Кажется, достаточно просто взглянуть на цифры безработицы в стране ежемесячно публикуемые Бюро трудовой статистики. В июле эта цифра составила 9,4 процента. На пике спада начала 80-х - декабрь 1982 - безработица взлетела до 10,8 процента.
Так в чем же подвох? Проблема в том, что многие из людей которые по сути являются "безработными" не входят в эту ставку безработицы. С одной стороны, Бюро статистики труда не учитывает тех безработных, которые выбыли с рынка труда и отказались от поиска работы. Вы числитесь как "выбывшие работники" (discouraged worker), если способны работать, хотите работать, и пытались найти работу в прошлом году, но бросили это в течение последних четырех недель по разным причинам, включая и убеждение, что какая-либо работа не доступна. Тот факт, что национальный показатель безработицы исключает этих отчаявшихся работников, дает многим наблюдателям повод говорить, что статистика не отражает уровня "реальной" безработицы. "Спросите среднего человека, являются ли он или она безработным, и после небольших колебаний получите ответ, который точно не совпадет с правительственным определением", говорит Джон Уильямс (John Williams), экономист, который анализирует данные государственной статистики на shadowstats.com.
Другие люди, которых не учитывают в официальной статистике, это вынужденные перейти на работу в неполный рабочий день. Количество работников, которые хотели бы полного рабочего времени, но смогли найти только неполный рабочий день составляет 1,8 млн. человек в прошлом месяце, это 1,3 процента рабочей силы. Тем не менее, это не так плохо как в декабре 1982 года, когда на неполный рабочий день перешло 3 процента рабочей силы.
Что произойдет, если вы посчитаете всех этих люди, которые в значительной степени пострадали на рынке труда? Бюро статистики труда, имеет другую ставку, которая включает "пораженных рабочих" (marginally affected workers) и занятых неполный рабочий день. Это число, именуемое U-6 из-за его идентификации в отчетах бюро, составило 16,3 процента в прошлом месяце - почти на 7 процентных пунктов выше, чем официальный уровень безработицы. Более того, число людей, которые отказались от поиска работы неуклонно растет на протяжении последних нескольких месяцев, с 685000 в мае до 796000 в июле. "Если вы выбрасываете такое количество людей из состава рабочей силы, то мне кажется, у вас серьезные проблемы", говорит экономист Джон Лотт (John Lott).
Многие люди отказались от поиска работы, потому что рынок труда совсем плох - но насколько он плох с исторической точки зрения? U-6 более чем в 16 процентов, конечно, не сравнится с Великой депрессией, когда четверть рабочей силы были безработными. Вильямс указывает на то, что гораздо большее число работников, были сельскохозяйственными рабочими в 1930 году. Эти работники ферм не включаются в статистику сегодня. Так, по его оценкам, уровень безработицы в несельскохозяйственном секторе был на уровне 35 процентов в 1933 году. Сравнить показатели U-6 для экономического спада начала 80-х немного сложнее. Величина U-6 не рассчитывалась до 1994 года. До этого Бюро трудовой статистики использовало более широкий показатель, называемый U-7, для определения количества безработных и работников выбывших из рабочей силы. В 1982 году, U-7 достигнул максимума в 15,3 процента, ниже нынешних U-6 в 16,3 процента. Но вероятно в 1982 году дела выглядели еще лучше. U-7 завышает число отчаявшихся работников по сравнению с тем, которое мы получаем сегодня. Например, Бюро статистики труда, начали опрашивать людей в ходе исследований, действительно ли они трудоспособные. Согласно некоторым оценкам эти и другие изменения уменьшили количество отчаявшихся работников на 50 процентов.
Так что если вы думаете не только о людях, которые удовлетворяют официальному определению "безработный", но и о людях, которые выбыли из рабочей силы, то 2009 год оставил позади 1982 с точки зрения состояния рынка труда. Уильямс говорит, что если учесть людей, которые не ищут работу уже более года, реальный уровень безработицы составит 20,6 процента. "Без лишних слов эта рецессия худшая со времен Великой Депрессии", говорит он.
Я уже рассуждал о том почему текущий спад называют ВР. И тоже говорил, что социальной мерой депрессивности является безработица.
суббота, 29 августа 2009 г.
Meet Getco, High-Frequency Trade King
Meet Getco, High-Frequency Trade King
by Scott Patterson
Thursday, August 27, 2009
Знакомтесь GETCO, король High-Frequency Trade.
[от себя: я не знаю какое русское словосочетание подошло бы для передачи смысла High-Frequency Trade поэтому буду использовать высокочастотную торговлю или же просто оставлять сокращение HFT, у кого есть мысли поделитесь, скальпинг и макет-мейкерство я думаю здесь не катят]
Один из крупнейших игроков в жарком сегменте HFT является в тоже время одним из наименее известных.
Getco LLC, это частная компания со штатом менее 250 сотрудников, на нее часто приходится от 10% до 20% суточного объема торгов многими американскими акциями, как заявляет сама компания, в том числе такими монстрами как General Electric Co., Oracle Corp. и Google Inc.
Согласно руководству фирмы и участникам отрасли, Гетко, за 10 лет прошедшие с момента основания, смогла стать одним из пяти крупнейших трейдеров акциями и другими инструментами торгуемыми в электронном режиме, такими как облигации Казначейства и валютные фьючерсы.
"Они, вероятно, крупнейший макет-мейкера на рынке акций в США", сказал Джастин Шак (Justin Schack), вице-президент Rosenblatt Securities Inc., тесно связанный с HFT. Макет-мейкер это фирма, которая всегда готова купить или продать акции.
Высокочастотная торговля, при которой торговцы используют мощные компьютеры и алгоритмы для осуществления сделок на молниеносных скоростях, привлекла к себе внимание после звездных результатов показанных во время финансового кризиса, по оценкам в настоящее время на нее приходится более половины американской ежедневной торговли акциями.
Критики говорят, что HF-трейдеры торгуют впереди менее скоростных инвесторов и вытаскивают пенни из их карманов. Защитники отвечают, что высокочастотная торговля помогает рынкам функционировать более эффективно, постоянно предоставляя возможность инвесторам купить или продать ценные бумаги. Это, в свою очередь, делает торговлю более дешевой для индивидуальных инвесторов.
Комиссия по ценным бумагам и биржам увеличила свой контроль за высокочастотной торговлей, как только биржи стремительно раздули объемы торгов, благодаря HF-фирмам. В свою очередь, Getco увеличила свои контакты с SEC и другими, поскольку стремится влиять на политические решения по таким вопросам, как правила регулирования рынка опционов.
Учредители Getco, бывшие трейдеры фьючерсами и опционами на полу Чикагской биржи, говорят о том, что слишком много путаницы окружает отрасль, пионерами которой они были.
"Электронные рынки лучшая (best-performing) часть финансовых рынков" в последние несколько лет, сказал Дэн Тирни (Dan Tierney) в одном из редких интервью. Он и Стивен Шулер (Stephen Schuler) являются основателями компании. С другой стороны, многие ценные бумаги и производные торгуются на внебиржевом рынке, например дефолтные свопы, переставшие работать во время кредитного кризиса, что привело к разрушительным последствиям.
Тирни, 39-летний мужчина, предпочитающий приходить на работу в джинсах, футболке и тенисных туфлях, приводит в качестве примера, того как высокочастотная торговля смазывает колеса рынка, нестабильность фондовых площзадок в конце 2008 года. В то время как инвесторы спешили продать акции, HF-трейдеры, такие как Getco, их покупали.
Согласно данным человека близкого к фирме, в один день октября прошлого года, Getco манипулировал примерно двумя миллиардами акций, что составляет более 10% объема акций в США.
Тирни утверждает, что без HF-трейдеров потери на рынке молги бы быть гораздо круче. Dow Jones Industrial Average упал на 14,1% в том месяце.
Люди знакомые с финансами Гетко говорят, что все это было выгодно для компании, она заработала около $ 400 млн в 2008 г., торгуя в основном на свои деньги. Getco, или же Global Electronic Trading Co., отказывается комментировать свою прибыль.
В 2007 году private-equity фирма General Atlantic инвестировала около $ 300 млн, после этой сделки Getco оценивалась примерно в $ 1,5 миллиарда.
В Getco трейдеры сидят за огромными экранами высокой четкости тянущимися до потолка, на них отабражаются практически все торгуемые на электронных биржах финансовые инструменты. Большая белая доска, исписана формулами и сложными диаграммами, висит вдоль стен обширного торгового центра (trading hub) на втором этаже офисного здания, где находится Chicago Board of Trade.
В отличие от традиционных фирм Уолл-стрит, компания оставляет сравнительно мало ценных бумаг к закрытию рынков. Она также не использует большого рычага, или заемных денег, чтобы усилить эффект от своей торговли.
Поскольку Гетко постоянно покупает и продает, она может каждый день входить и выходить в ценные бумаги стоимостью сотни миллионов долларов, имея приэтом относительно небольшой объем капитала. Фирма предпочитает наиболее активно торгуемые акции.
В течение торгового дня, Гетко может потерять деньги, если накопит большую позицию и рынок вдруг двинется против нее, для минимизации этого риска фирма старается как можно быстрее входить и выходить на рынок, а также использует стратегии хеджирования.
Например, если акции Майкрософт торгуются в диапазоне от $ 24,09 до $ 24,12, инвестор может разместить заказ на продажу Microsoft не менее $ 24.10. С другой стороны этой сделки может встать Гетко с целью купить по $ 24,10. И вероятно, Getco также будет предлагать Майкрософт на продажу по $ 24,11.
Когда все работает, Getco делает деньги на этом крошечном спрэде. Иногда это не так; задача в том, чтобы выйти как можно быстрее. В нашем примере, если фирма накапливает большое количество акций Microsoft по $ 24,10, то она перестает покупать и продавать по ценам ниже.
Getco зависит от успеха своих сложных алгоритмов, которые чаще приносят прибыли, чем убытки. Она также может получать крошечные скидки, предоставляемые биржами в обмен на то, что фирма встает на другую сторону торговых приказов. Компания ориентирована на найм топ-программеров и техников также как и трейдеров.
Тирни и Шулер основали Getco рукопожатием в небольшом офисе, на Чикагской товарной бирже в пятницу днем, в октябре 1999 года.
За год до того, Шулер, которому сегодня 47, торговал фьючерсными контрактами на S&P500. Его жена была беременна, и он рассматривал вопрос о своем будущем. Он смотрел как электронная торговля захватывает все большие объемы, и пришел к выводу, что торговля с площадки становится устаревшей.
"Я чувствовал себя под угрозой", говорит он.
Он начал интересоваться как работают электронные рынки. В 1999 году он встретился с Тирни, биржевым трейдером на Чикагской бирже опционов, который также изучал электронную торговлю.
Позднее в этом же году они арендовали небольшой офисе в СМЕ и стали торговать фьчерсами на S&P в электронной форме. Они все от пола до потолка заставили компьютерами, временами становилось так жарко, что температура достигала 100 градусов (около 40 градусов по Цельсию).
Их целью было стать макет-мейкером на всех электонных рынках. К 2001 году в Getco работало около 20 человек и она сотрудничала с биржевыми фондами.
Примерно в то же время, фондовые биржи перешли на десятичную систему, цены акций стали указываться в долларах и центах, а не в долларах и долях [от себя: славные были времена, четверти, 1/8, куда все ушло :)], эти изменения сузили спрэды и увеличили важность быстрого схватывания торговых выгод.
В 2003 году Getco начали торговать ценными бумагами с фиксированным доходом, такими как ценные бумаги Treasurys; затем расширились на валютный рынок и, совсем недавно, товарный.
Бум в ETFs в последние годы также привел к росту высокочастотной торговли, так как ввод и вывод средств, приводит к сотням сделок в акциях включенных в фонды. Совсем недавно, биржы нарастили свои технологические платформы, что сделало HFT проще и выгоднее.
Сегодня, Getco работает на электронных биржах по всему миру. У них офисы в Нью-Йорке и Лондоне, около десятка сотрудников в Сингапуре, где планируется расширение в ближайшее время.
Сейчас приоритет состоит в торговли опционами. Компания утверждает, что существующие правила ограничивают возможности инвесторов в опционы получить лучшую цену. Если опционные рынки станут более открытыми для HF-торговцев, это сделает их более конкурентными, увеличит объемы и предоставит инвесторам более выгодные условия.
[от себя: пишут об этом много последнее время, вот только небольшой список ссылок:
http://www.economist.com/businessfinance/displaystory.cfm?story_id=14133802
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=aBBFQ6thBuiY
http://www.nytimes.com/2009/07/24/business/24trading.html
http://www.marginalrevolution.com/marginalrevolution/2009/07/highfrequency-trading.html
На мой взгляд, очень четко описал ситуацию Экономист: Rise of the machines. Из блоггеров про машины и роботы пишет http://z-intro.livejournal.com/. Не он один безусловно, но я его читаю. Впрочем верно есть хорошие трейдеры-программеры с реальными роботами и у нас. Как я прочитал у того же z-intro разница лишь в том, что у нас народ удивляется почему промахивается заявкой по стакану, а там обсуждают какие кабели лучше использовать для торгового сервера, воюют за микросекунды. ]
by Scott Patterson
Thursday, August 27, 2009
 |
[от себя: я не знаю какое русское словосочетание подошло бы для передачи смысла High-Frequency Trade поэтому буду использовать высокочастотную торговлю или же просто оставлять сокращение HFT, у кого есть мысли поделитесь, скальпинг и макет-мейкерство я думаю здесь не катят]
Один из крупнейших игроков в жарком сегменте HFT является в тоже время одним из наименее известных.
Getco LLC, это частная компания со штатом менее 250 сотрудников, на нее часто приходится от 10% до 20% суточного объема торгов многими американскими акциями, как заявляет сама компания, в том числе такими монстрами как General Electric Co., Oracle Corp. и Google Inc.
Согласно руководству фирмы и участникам отрасли, Гетко, за 10 лет прошедшие с момента основания, смогла стать одним из пяти крупнейших трейдеров акциями и другими инструментами торгуемыми в электронном режиме, такими как облигации Казначейства и валютные фьючерсы.
"Они, вероятно, крупнейший макет-мейкера на рынке акций в США", сказал Джастин Шак (Justin Schack), вице-президент Rosenblatt Securities Inc., тесно связанный с HFT. Макет-мейкер это фирма, которая всегда готова купить или продать акции.
Высокочастотная торговля, при которой торговцы используют мощные компьютеры и алгоритмы для осуществления сделок на молниеносных скоростях, привлекла к себе внимание после звездных результатов показанных во время финансового кризиса, по оценкам в настоящее время на нее приходится более половины американской ежедневной торговли акциями.
Критики говорят, что HF-трейдеры торгуют впереди менее скоростных инвесторов и вытаскивают пенни из их карманов. Защитники отвечают, что высокочастотная торговля помогает рынкам функционировать более эффективно, постоянно предоставляя возможность инвесторам купить или продать ценные бумаги. Это, в свою очередь, делает торговлю более дешевой для индивидуальных инвесторов.
Комиссия по ценным бумагам и биржам увеличила свой контроль за высокочастотной торговлей, как только биржи стремительно раздули объемы торгов, благодаря HF-фирмам. В свою очередь, Getco увеличила свои контакты с SEC и другими, поскольку стремится влиять на политические решения по таким вопросам, как правила регулирования рынка опционов.
Учредители Getco, бывшие трейдеры фьючерсами и опционами на полу Чикагской биржи, говорят о том, что слишком много путаницы окружает отрасль, пионерами которой они были.
"Электронные рынки лучшая (best-performing) часть финансовых рынков" в последние несколько лет, сказал Дэн Тирни (Dan Tierney) в одном из редких интервью. Он и Стивен Шулер (Stephen Schuler) являются основателями компании. С другой стороны, многие ценные бумаги и производные торгуются на внебиржевом рынке, например дефолтные свопы, переставшие работать во время кредитного кризиса, что привело к разрушительным последствиям.
Тирни, 39-летний мужчина, предпочитающий приходить на работу в джинсах, футболке и тенисных туфлях, приводит в качестве примера, того как высокочастотная торговля смазывает колеса рынка, нестабильность фондовых площзадок в конце 2008 года. В то время как инвесторы спешили продать акции, HF-трейдеры, такие как Getco, их покупали.
Согласно данным человека близкого к фирме, в один день октября прошлого года, Getco манипулировал примерно двумя миллиардами акций, что составляет более 10% объема акций в США.
Тирни утверждает, что без HF-трейдеров потери на рынке молги бы быть гораздо круче. Dow Jones Industrial Average упал на 14,1% в том месяце.
Люди знакомые с финансами Гетко говорят, что все это было выгодно для компании, она заработала около $ 400 млн в 2008 г., торгуя в основном на свои деньги. Getco, или же Global Electronic Trading Co., отказывается комментировать свою прибыль.
В 2007 году private-equity фирма General Atlantic инвестировала около $ 300 млн, после этой сделки Getco оценивалась примерно в $ 1,5 миллиарда.
В Getco трейдеры сидят за огромными экранами высокой четкости тянущимися до потолка, на них отабражаются практически все торгуемые на электронных биржах финансовые инструменты. Большая белая доска, исписана формулами и сложными диаграммами, висит вдоль стен обширного торгового центра (trading hub) на втором этаже офисного здания, где находится Chicago Board of Trade.
В отличие от традиционных фирм Уолл-стрит, компания оставляет сравнительно мало ценных бумаг к закрытию рынков. Она также не использует большого рычага, или заемных денег, чтобы усилить эффект от своей торговли.
Поскольку Гетко постоянно покупает и продает, она может каждый день входить и выходить в ценные бумаги стоимостью сотни миллионов долларов, имея приэтом относительно небольшой объем капитала. Фирма предпочитает наиболее активно торгуемые акции.
В течение торгового дня, Гетко может потерять деньги, если накопит большую позицию и рынок вдруг двинется против нее, для минимизации этого риска фирма старается как можно быстрее входить и выходить на рынок, а также использует стратегии хеджирования.
Например, если акции Майкрософт торгуются в диапазоне от $ 24,09 до $ 24,12, инвестор может разместить заказ на продажу Microsoft не менее $ 24.10. С другой стороны этой сделки может встать Гетко с целью купить по $ 24,10. И вероятно, Getco также будет предлагать Майкрософт на продажу по $ 24,11.
Когда все работает, Getco делает деньги на этом крошечном спрэде. Иногда это не так; задача в том, чтобы выйти как можно быстрее. В нашем примере, если фирма накапливает большое количество акций Microsoft по $ 24,10, то она перестает покупать и продавать по ценам ниже.
Getco зависит от успеха своих сложных алгоритмов, которые чаще приносят прибыли, чем убытки. Она также может получать крошечные скидки, предоставляемые биржами в обмен на то, что фирма встает на другую сторону торговых приказов. Компания ориентирована на найм топ-программеров и техников также как и трейдеров.
Тирни и Шулер основали Getco рукопожатием в небольшом офисе, на Чикагской товарной бирже в пятницу днем, в октябре 1999 года.
За год до того, Шулер, которому сегодня 47, торговал фьючерсными контрактами на S&P500. Его жена была беременна, и он рассматривал вопрос о своем будущем. Он смотрел как электронная торговля захватывает все большие объемы, и пришел к выводу, что торговля с площадки становится устаревшей.
"Я чувствовал себя под угрозой", говорит он.
Он начал интересоваться как работают электронные рынки. В 1999 году он встретился с Тирни, биржевым трейдером на Чикагской бирже опционов, который также изучал электронную торговлю.
Позднее в этом же году они арендовали небольшой офисе в СМЕ и стали торговать фьчерсами на S&P в электронной форме. Они все от пола до потолка заставили компьютерами, временами становилось так жарко, что температура достигала 100 градусов (около 40 градусов по Цельсию).
Их целью было стать макет-мейкером на всех электонных рынках. К 2001 году в Getco работало около 20 человек и она сотрудничала с биржевыми фондами.
Примерно в то же время, фондовые биржи перешли на десятичную систему, цены акций стали указываться в долларах и центах, а не в долларах и долях [от себя: славные были времена, четверти, 1/8, куда все ушло :)], эти изменения сузили спрэды и увеличили важность быстрого схватывания торговых выгод.
В 2003 году Getco начали торговать ценными бумагами с фиксированным доходом, такими как ценные бумаги Treasurys; затем расширились на валютный рынок и, совсем недавно, товарный.
Бум в ETFs в последние годы также привел к росту высокочастотной торговли, так как ввод и вывод средств, приводит к сотням сделок в акциях включенных в фонды. Совсем недавно, биржы нарастили свои технологические платформы, что сделало HFT проще и выгоднее.
Сегодня, Getco работает на электронных биржах по всему миру. У них офисы в Нью-Йорке и Лондоне, около десятка сотрудников в Сингапуре, где планируется расширение в ближайшее время.
Сейчас приоритет состоит в торговли опционами. Компания утверждает, что существующие правила ограничивают возможности инвесторов в опционы получить лучшую цену. Если опционные рынки станут более открытыми для HF-торговцев, это сделает их более конкурентными, увеличит объемы и предоставит инвесторам более выгодные условия.
[от себя: пишут об этом много последнее время, вот только небольшой список ссылок:
http://www.economist.com/businessfinance/displaystory.cfm?story_id=14133802
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=aBBFQ6thBuiY
http://www.nytimes.com/2009/07/24/business/24trading.html
http://www.marginalrevolution.com/marginalrevolution/2009/07/highfrequency-trading.html
На мой взгляд, очень четко описал ситуацию Экономист: Rise of the machines. Из блоггеров про машины и роботы пишет http://z-intro.livejournal.com/. Не он один безусловно, но я его читаю. Впрочем верно есть хорошие трейдеры-программеры с реальными роботами и у нас. Как я прочитал у того же z-intro разница лишь в том, что у нас народ удивляется почему промахивается заявкой по стакану, а там обсуждают какие кабели лучше использовать для торгового сервера, воюют за микросекунды. ]
Покупайте скандинавское!
UBS агитирует за скандинавские валюты. А точнее за шведскую и норвежскую кроны. Исходя из того, что ЦБ этих стран придется поднять ставки раньше и выше ЕЦБ, ибо они обгонят еврозону в росте. Так как велика доля экспорта, а экспортные экономики первыми отреагируют, и потечет продукция в еврозону, вообще девальвация во время паники 2008 пошла на пользу. Очень может быть. А может и нет.
Для Норвежского банка они ожидают ставку 4% к концу 2010 года, а для Риксбанка 2%. Сейчас они 1,25 и 0,25 соответственно.
Для Норвежского банка они ожидают ставку 4% к концу 2010 года, а для Риксбанка 2%. Сейчас они 1,25 и 0,25 соответственно.
Подписаться на:
Сообщения (Atom)
Сообщения
