Apple & Rivals

http://www.businessweek.com/articles/2012-12-17/the-case-for-apples-stock-price-falling-to-270

Конкуренция с Самсунг (пока только с Самсунг, но потом еще с китайцами).
Совершенствование webApp что позволяет обходит инфраструктуру яблочного магазина и не покупать там приложения, а на прямую использовать софт через браузер.
Проблемы с менеджментом + вторжение на рынок планшетов Майкрософт, пока провальное.
Еще про Майкрософт:

Если цена компонентов iPad mini, укомплектованного 32 ГБ флэш-памяти и адаптером Wi-Fi, равна $203,5, то стоимость комплектующих аналогично оснащенного Surface RT составляет $271. Разница в цене составляет $67,5 и, возможно, именно ею объясняется различная стоимость обоих устройств в рознице (в США): iPad mini — $429, Surface RT — $499.

В то же время недополученную с продажи Surface RT прибыль Microsoft может компенсировать за счет предлагаемых клавиатур — Type Cover и Touch Cover: последняя при цене компонентов $16 предлагается в рознице за $120.

Основным поставщиком компонентов для Surface RT признана компания Samsung, снабжающая Microsoft дисплеями, аккумуляторами и микросхемами памяти. Как результат, из $271 стоимости компонентов готового изделия почти половина, $137, уходит на оплату комплектующих производства южнокорейской компании.

Что касается Kindle Fire HD, то цена комплектующих этого устройства равняется $165, а в рознице изделие обходится в $199. Основными поставщиками компонентов в данном случае являются LG Display (экран), Texas Instruments (однокристальная платформа) и Samsung (микросхемы памяти).

http://www.ixbt.com/news/hard/index.shtml?16/26/15

Оценка, основанная на стоимости отдельных компонентов изделия, гласит, что базовая модель с 16 ГБ флэш-памяти и поддержкой Wi-Fi, обходится производителю примерно в $188. Напомним, розничная цена устройства равна $329.

Себестоимость 16, 32 и 64 ГБ флэш-памяти — $15,5, $31 и $62 соответствено. В рознице модели с 32 и 64 ГБ флэш-памяти стоят $429 и $519 соответственно. Как известно, примерно пятую часть всей прибылиApple зарабатывает на «перепродаже» флэш-памяти. Сколько получается в случае iPad mini, интересующиеся могут посчитать самостоятельно.

Самым дорогостоящим пунктом списка компонентов является дисплей. Он стоит $80 или 43% суммарной стоимости. Любопытно, что по данным IHS iSuppli поставщиками дисплеев выступают компании LG Display и AU Optronics, тогда как специалисты iFixit, разобравшие устройство, обнаружили в iPad mini дисплей производства Samsung. Интересно также, что эксперт iSuppli назвал технологические сложности с выпуском компонентов дисплея причиной ограничения объема поставок iPad mini.

В остальном расхождений с данными iFixit нет. Процессоры Apple A5 поставляет Samsung, память — Hynix и Elpida, другие компоненты — Cirrus Logic, STMicroelectronics, Broadcom и другие производители.

http://www.ixbt.com/news/hard/index.shtml?16/25/99

Samsung and Apple

Все понимают, что производить чипы не столь выгодно как смартфоны. Вопрос насколько велика разница. Если смотреть на третий квартал Самуснга, то маржа по операционной прибыли была на уровне 13% для полупроводникового подразделения и 19% для мобильных коммуникаций. Конечно возможно разрыв в реальности меньше, так как полупроводники тянут вниз падающие продажи PC DRAM, в то время как цены на флэш NAND и оперативку для смартфонов и серверов растут. Так же как и на SoC, наверное. Ведь вычислительные мощности рвутся вверх в конкурентной борьбе, а компаний способных работать ниже 30нм не так много в мире.

Плюс объективные вещи вроде больших амортизационных отчислений у полупроводников приводят к меньшей марже.  Так согласно отчетности за 1 квартал 2012 года D&A у полупроводников были 2,1 трл. вонов, а у подразделения IM всего 150 млн. вонов.

В конце консолидированной и аудированной отчетности есть разбиение по субсидиарным подразделениям. Их кончено тьма целая, но там они идут списком в убывающем порядке по размеру активов. Вот так:

Samsung Mobile Display (Manufacture and sale of TFT-LCD / AMOLED должны были объединить с производством телевизоров S-LCD (Manufacture and sale of TFT-LCD) и создать единую корпорацию по дисплейным технологиям.

Про Североамериканское подразделение можно почитать тут. Согласно годовому отчету оно в основном занимается продажами.
http://www.samsung.com/us/aboutsamsung/ourbusinesses/businessarea/usdivisions.html

SEA is a wholly-owned subsidiary of Samsung Electronics Co. Ltd., an established leader in the worldwide electronics market. SEA is focused on continually expanding its position in the U.S. market while upholding Samsung's mission to provide consumers with innovative products that converge digital technologies and offer exceptional quality, features, performance and value. SEA comprises the Consumer Business Division (CBD), and the Enterprise Business Division (EBD),both headquartered in Ridgefield Park, NJ. The North American headquarters, also located in Ridgefield Park, NJ, oversees the North American Subsidiaries of Samsung Telecommunications America; Samsung Semiconductor, Inc,;Samsung Information Systems America; and Samsung Austin Semiconductor. as well as Samsung Electronics Canada; and Samsung Electronics Mexico.

Меня же больше заинтересовал 3 пункт, речь в котором идет об супер современном заводе в Остине, где Самсунг, если верить вики собирает комплектующие для Эппл. Это единственное производство Самсунга в США.

Samsung Austin Semiconductor (SAS), located in Austin, Texas, is the company's only semiconductor manufacturing plant located outside Korea. SAS has been providing the latest in semiconductor technology to the world since 1997. The complex includes one of the most advanced semiconductor plants in the United States where state-of-the-art NAND Flash memory and Mobile SoC chips are made.

http://www.samsung.com/us/aboutsamsung/ourbusinesses/businessarea/usdivisions.html#austin

As of August 2012,[1] the A5 is manufactured at Samsung's Austin, Texas factory. Samsung invested $3.6 billion in a facility in Austin to produce chips such as processors, and nearly all of that wing's output is dedicated to Apple components.[18] Samsung has invested a further $4.2 billion at the Austin facility in order to transition to a 28 nm fabrication process by the second half of 2013.[1]
http://en.wikipedia.org/wiki/Apple_A5
http://www.reuters.com/article/2011/12/16/us-apple-samsung-idUSTRE7BF0D420111216

Как видите, огромные активы приносят очень маленькие профиты. Естественно корейские ребята захотели отгрести себе побольше кусочек. Так же это лишний раз показывает, что для серьезного производства, а не подрядной сборки у Foxconn нужны огромные инвестиции. Один доллар идет примерно по 1100-1200 вонов. Завод с активами на 6,5 млрд.долларов дает чистую прибыль в 6 млн. То же самое про чистую рентабельность продаж - менее одного процента. В тоже время как весь холдинг работал на уровне 11% чистой маржи в 1 кв.2012 года. В конце лета Самсунг объявил о том, что инвестирует в завод еще 4 млрд. долларов для обновления производства и его расширения.

Samsung, which plans to spend 15 trillion won ($13 billion) on the semiconductor business this year, had added another production line dedicated to logic chips at the Austin plant and began full operations in October.

With the new investment, the largest in size to be made by a foreign company in Texas, Samsung’s spending on the factory since 1996 will exceed $13 billion, according to the statement. About 2,500 construction workers and equipment vendors will be hired for the project, it said.

In April, Samsung announced it will spend $7 billion building a semiconductor factory in China to satisfy growing demand for mobile devices. The initial investment in that project was $2.3 billion.

Apple accounts for 8.9 percent of Samsung’s revenue, making it the company’s largest customer, according to a Bloomberg supply-chain analysis, even as the two companies have been locked in global patent disputes for more than a year.

Apple’s reliance on Samsung chips for its best-selling phones and tablets will be worth as much as $7.5 billion to Samsung this year, a 60 percent jump from 2011, Gartner Inc. estimates. Chief Executive Officer Tim Cook said at a conference earlier this year that “the engine” for the iPhone and iPad is made in Austin, without mentioning Samsung.
http://www.bloomberg.com/news/2012-08-21/samsung-to-spend-4-billion-to-boost-texas-chip-output.html

У многих возникают вопросы готовится ли Самсунг для создания каких-то новых SoC для яблока или просто расширяет линию по производству Apple A5?
http://gigaom.com/apple/samsungs-austin-plant-gets-overhaul-prep-for-new-iphone-ipad-chips/

И напоследок табличку с текущим положением дел на рынке смартфонов, Самсунг наступает, а за ним и китайцы:

http://www.bloomberg.com/article/2012-10-26/aCpO3LqWpwRk.html

Еще менее радостные новости, но ожидаемые:
Strategy Analytics estimated Samsung sold 18 million S3 models in the third quarter, compared with iPhone 4S sales of 16.2 million.
http://www.reuters.com/article/2012/11/08/us-samsung-smartphones-idUSBRE8A70GG20121108

Единственный вопрос насколько упадет рентабельность продаж Эппл в 2013 году? Если упадет конечно... С другой стороны я больше уверен в росте самсунгавской маржи. У Самсунга есть ГДР (0,5 обыкновенной акции) торгующиеся на LSE. От максимумов года они упали гораздо меньше, чем Эппл. Или вот КОСПИ котировки:
http://www.reuters.com/finance/stocks/chart?symbol=005930.KS

Apple above 800?

Вчера яблочко продавливали ниже 600, но потом то ли выкупили, то ли за рынком отползло. На пробое 600 объем был не хилый. Затем в районе 593 еще добавили. На лоях дневных особых объемов не было. Затем тихо отрастали к 600. Но это все техническое. А если более трезво смотреть на вещи, то Эппл не так что и переоценен. Вот тут СП500 pe

http://www.multpl.com/

Ясно, что маржа падает, но она по-прежнему выше, чем у конкурентов. При этом выручка растет и пока даже не собирается стагнировать.

http://ycharts.com/analysis/story/the_precise_relationship_between_apple_stock_and_its_product_announcements_charted_and_explained

Money burning machine that called BING and PC sales

Про сжигание денег в поисковом подразделении Майкрософт:

http://www.businessinsider.com/microsoft-throwing-money-down-a-rat-hole-2012-10

За три года 10 млрд. Отвоевана доля только на американском рынке в размере 28%. При этом 16% дает сам Bing и остальное аффилированные с ним источники в основном Yahoo. Глобально никаких успехов у Майкрософта нет. Гугл берет в США 70% (почти все на своем сайте 67% и остальное через AOL) поисковых запросов. В мире у Гугла подавляющее доминирование. Плюс никаких успехов у Майкросфт нет на мобильном рынке, который растет всего быстрее. Трафик с персональных компьютеров как и их продажи падает.

MS приходится отдавать еще 90% выручки получаемой от поисковых запросов с yahoo обратно. Такая же ситуация с другими партнерами и Facebook. А в поисковом бизнесе, как впрочем и во многих других, чем больше доля рынка тем больше выручка с одного запроса. 

ИМХО, Объединение Bing и Yahoo не принесет результата. Может убытки станут меньше. Назначение исполнительным директором в Yahoo Marissa Mayer дохлый номер.

Меж тем техносектор продолжают давить. Мои предыдущие заявления про яблоко по 675 летят в трубу. Но и до Брандтовского прогноза еще есть место. Пока же общее торможение в секторе может быть вызвано некоторым затишьем и усталостью от новых фонов, гаджетов и фото и записей в социальных медиа. 

Глобальные поставки смартфонов и персональных компьютеров.

Gartner put the worldwide figure for shipments for the second quarter of this year at 87.5m units, while IDC put it at 86.7m.

Пик пришелся на 4 квартал 2010 года, когда их превзошли смартфоны. Возможно, что народ ждет выхода восьмой винды. Как розница, так и коммерческие заказчики. Потребители покупают примерно половину компьютеров персональных, но сегодня их все больше привлекают новые гаджеты типа таблеток и смартфонов. Ставка на ультрабуки с использованием SSD, тонкие и легкие, себя не оправдала. Касательно ожиданий новой винды трудно судить. За год до выхода XP (осень 2001) и 7 (ноябрь 2009) поставки падали. А за год до выхода Vista (4 кв. 2007) наоборот были на рекордных уровнях. Все зависит от экономической ситуации. К тому же те кто из компаний, кто хотели обновится, уже обновились и теперь наверное будет затишье. Сокращается и размер рынка в США. На падающем рынке растет доля Эппл, но и этот процесс, идущий уже 5 лет, может затормозиться. Что тоже не есть хорошо для яблока.

The US PC market, where the economy is still struggling continued its long-term shrinkage, with IDC and Gartner both seeing a decline - though IDC put it at 10.6%, while Gartner put the fall at just 5.7%. IDC reckoned that Lenovo was one of the top five vendors in the US - while Gartner didn't place it. And the two companies diverged noticeably on their estimates for Apple's shipments, with IDC reckoning that they fell 1.1% (in effect growing Apple's share of the shrinking market) to 1.81m, while Gartner reckoned that they rose by 4.3% to 1.91m while all the other major vendors, including HP and Dell, saw a fall.

The US makes up about half of Apple's PC business, so that a fall there could indicate that its "long boom" - where its computer sales have grown faster than the Windows PC market for more than five years - stopped in the second quarter. 

(это писали в июле 2012)

http://www.guardian.co.uk/technology/blog/2012/jul/12/pc-sales-dip-ultrabooks-windows-8

На этой неделе  IHS iSuppli заявила, что в этом году поставки ПК упадут впервые с 2001 года в годовом выражении. Интел прогнозировала, что 40% продаж ПК будет приходиться на ультрабуки к концу 2012 года. Но IHS iSuppli снизила свой прогноз до 20%.NPD DisplaySearch до 25% ультрабуков от всех ПК. Уверенности в том, что релиз восьмой винды 26 октября принесет отрасли новых покупателей нет. Также общие продажи табов на win8 прогнозируют в размере 1 млн. штук. Эппл продали в прошлом году в сезон праздников окт-дек. 15 млн. iPad.

In the third quarter, PC shipments fell by more than 8%, according to Gartner, after the typical back-to-school PC sales boom went bust. Third-quarter shipments are typically boosted by college students buying laptops, but the past three months' PC shipments were so pitiful, they were even down from the second quarter. Both AMD and Intel had previously warned that the third quarter wasn't looking so hot for PCs.

As a result, IHS iSuppli now believes PC shipments this year will decline 1.2% to 349 million, down from 353 million last year. That would mark the first time in 11 years that PC shipments fell.

 At the beginning of the year, Gartner said it expected shipments to grow by 4.4% in 2012.

Instead, worldwide shipments of PCs fell by 0.1% in the second quarter, according to separate surveys by Gartner and IDC. In the first quarter, they rose by about 2%.

Windows tablets are about to hit the scene, but analysts don't expect the platform to catch on like the iPad has. In 2015, Apple will sell 350 million iPads, compared to 53 million Windows tablets, according to Forrester's forecasts. (IPads don't count as PC shipments under the industry's traditional methodology because they use a mobile-only operating system. Windows tablets do count, because they use Microsoft's Windows PC operating system.)

(10 октября 2012)

http://money.cnn.com/2012/10/10/technology/pc-shipments-decline/index.html

Может прикупить все же на падении Эппл? 

Going into Apple's Oct. 25 FQ4 report, the consensus for iPhone sales is around 26M-27M. 

Janney now thinks Apple will sell 25.5M iPads in FQ1, including 6M iPad Minis.

A couple of analysts forecast the iPad Mini will cannibalize 1M regular iPad sales for every 5M-6M units sold. 

The iPad Mini, expected to be announced at an Oct. 23 event, will go on sale on Nov. 2, a "source close to Apple's supply chain" tells TechCrunch. Early calendar Q4 estimates for Mini sales are generally in the 5M-6M range, with a modest amount of regular iPad cannibalization expected. 

http://seekingalpha.com/symbol/aapl

Peter Brandt: AAPL down NG up

Как-то пропустил два поста от Питереа Брандта про AAPL и NG.

Про Эппл:
The targets for $AAPL are the May 2012 low at 522 and the major trendline around 430. The stock is oversold near term. A rally toward 655 is possible.  This analysis becomes null and void if $AAPL closes above 675.
http://peterlbrandt.com/the-apple-aapl-is-falling-from-the-tree/

Сегодня на премаркете яблоко идет по 648 долларов, вчера +2,37%. Так что еще 5% и тютю прогноз. Думаю сделают Брандта до 25 числа. Эппл такое внимание уделяю не только как хорошую инвестицию (800 долларов в течение 2013 года) но как и более 10% Насдака. Куда Эппл - туда рынок. А не только куда рынок - туда и Эппл. Презентация МиниПада состоится 23 октября, за 2 дня до объявления финрезультатов за 3 кв. 2012 года 25 октября.

Apple

Еще немного про Эппл:
http://finance.yahoo.com/blogs/daily-ticker/why-apple-stock-dropping-122259431.html

Из трех новинок две яблочко уже показало и впечатления они не произвели. Пятый Фон продавался не столь феерично, не смотря на привычную шумиху в СМИ. Тут возможны проблемы с поставками, а не только и не столько со спросом. Теперь все гадают объемы продаж в 4 квартале 2012 года. Оценка в 50 млн. раньше казавшаяся заниженной теперь представляется завышенной, о чем уже писал раньше. Минипад тоже пока не впечатляет аналитиков. АйТВ пока затихорилось - поэтому продают по новостям, но лишь пока не будет новых слухов.

Наиболее глобальная угроза для Эппл не все перечисленное, а возможное снижение маржи с производства железа (звучит слегка глупо ибо Эппл только собирает или контролирует сборку,  плюс владеет патентами). Новые игроки из КНР и Азии давят.
http://habrahabr.ru/post/150159/

Также развитые рынки начинают насыщаться по мере того как другие игроки тоже развиваются. Плюс напряги со стороны поставщиков требующих роста издержек. Сами яблочники собираются поставить 55-60 млн. пятых айфонов в 4 кв. 2012 года.

At $625, Apple is trading at 15X trailing earnings per share. That's about in line with the market's long-term average, and Apple is expected to grow much more quickly than the average company over the next few years.


Digitimes reports Foxconn and other Chinese suppliers have demanded Apple accept price hikes due to rising labor costs. Apple's stringent manufacturing quality-control and yield rate requirements, recently said to be the cause of Foxconn labor disturbances, are said to be pressuring supplier profits. Sources claim Apple hasn't yet responded to the price hike demands.

Manufacturing issues or not, Apple has raised calendar Q4 iPhone 5 build orders to 60M-65M units from a prior 55M-60M, thinks Jefferies' Peter Misek - if true, that's a positive for component suppliers such as CRUS, OVTI, QCOM, BRCM, SWKS, and TQNT. Misek, who adds iPhone 5 lead time remain at 3-4 weeks in the 31 countries where it's available, continues to expect 55M iPhones will be shipped this quarter.

Apple

Меж тем злобные дядьки начинают снижать рекомендации по Яблоку. А может и зря. Напомню максимум сейчас 705 долл. Сегодня идет по 633. Вообще технологический сектор хуже всех остальных смотрится. Так что Эппл еще молодцом и себя покажет.

10:56 AM Nomura's Stuart Jeffrey's decision to start Apple at Neutral has two parts: he thinks iPhone/iPad Mini supply constraints will limit Dec. quarter sales, and he thinks growth will decelerate from 2014 onwards. Developed markets growth is seen falling into the single digits, and while emerging markets are expected to be stronger, Jeffrey thinks Apple will need to sacrifice iPhone margins, as it goes after cost-sensitive customers receiving lower subsidies. Apple is now down 11%from its Sep. 21 high.

Thursday, October 4, 6:46 PM "Based on our checks for in-store pickup at 100 U.S. Apple retail locations over the past week, we believe [iPhone 5] supply remains extremely limited," writes Gene Munster. That leads him to cut his FQ4 (September quarter) iPhone (AAPL -0.7%) forecast to 25M units from a prior 27.2M. He's keeping his FQ1 target of 49M units unchanged, but cautions some of those sales could shift into FQ2 if supply constraints last for more than 3-4 weeks.
http://seekingalpha.com/symbol/aapl


Будут ли эти ребята потихоньку сливать Яблочко или нет? Гражданам в них вложившимся явно надо быть начеку.

Below are the nine hedge funds where Apple (AAPL) represents the highest % of their long stock holdings according to the most recent 13F (HT: RM, via AlphaClone): Raiff Partners Inc. 28.1% Coatue Management 16.7% Greenlight Capital 13.9% Tiger Global Management 13.5% JAT Capital Management 12.7% Tiger Veda Management 11.6% Appaloosa Management 11.5% Kleinheinz Capital Partners 10.9% Kingdon Capital Management 10.5%

Ну и напоследок в тему доходов и прогнозов и переоцененности:

Отсюда: http://alphanow.thomsonreuters.com/2012/10/september-2012-the-month-in-charts/

Через: http://www.mebanefaber.com/