EURO 2012

Немчики победили. Но греки сопротивлялись. Как пошутил один из греческих болельщиков. "Мы не расстраиваемся, ведь это немцам предстоит еще потеть и играть, а потом вернуться домой и работать, мы же поедем нежится на пляже под нашим теплым солнцем." Впрочем скепсис нарастает. Вот и RBC CM померили алгеброй гармонию рынков. Ясно, что подогнать многое можно но график красив.

Событие и реакция измеренная, через спрэд между 10летними гособлигациями ФРГ и крупных свинюшек.

Tom Porcelli, RBC’s chief U.S. economist, says positive European events have become “a sugar high.”

Computer trading is a significant component in the shorter time frame, Mr. Porcelli says, but the bigger issue is that “it seems the market has become increasingly skeptical.”

Investors are realizing the policies being discussed are poor tools for addressing European underlying need for labor, spending and tax reforms.

“I think investors are realizing talk is cheap,” adds Mr. Porcelli. “If this thesis is correct, it means policy makers can ill afford to continue dragging their feet.”

http://blogs.wsj.com/economics/2012/06/19/market-impact-of-positive-euro-headlines-becoming-more-fleeting/

 Спасибо http://www.newstatesman.com/blogs/economics/2012/06/its-not-just-you-european-rescue-plans-really-are-getting-less-effective которые думают а не киборг ли Меркель? Леваки, да еще и британские, что с них взять. Но если немецкий канцлер и прочие не перестант болтать, а продолжат вместо решения проблем набирать политочки на футбольных матчах, то всех нас ждут веселые времена. Впрочем некоторые могут возразить и сказать, что пора прикупать если такие апокалиптические стали появляться заголовки?

Европессимисты, вы прикупаете или нет контракты на InTrade? Вот график контракта
Any country currently using the Euro to announce intention to drop it before midnight ET 31 Dec 2012

Сейчас идет по 2,8 долл. то есть 28% вероятность. Прикупаете или думаете 2012 переживем? Меркель не развалит еврозону. Вообще все их беды из-за немцев, выпихнуть их нафиг, вот и посмотрим тогда кто еще больше бонусов отгребет, и как песни про конкурентноспособность и прочее госпожа Меркель и ее индустриальные друзья запоют. Для любителей пари попроще вот другой ресурс: http://longbets.org/bets/

Current

Китайские PMI - soft landing become.
http://www.markiteconomics.com/MarkitFiles/Pages/ViewPressRelease.aspx?ID=9680
Или здесь подробнее
http://brokerkf.ru/offer/research/operational-comments/operational-comments_2230.html
Одно успокаивает расхождение с официальным уменьшилось.
Впрочем надолго ли, впрочем с учетом повсеместности Contraction, faster rate в списке то разрыв может вырасти ))

А вот как двигает рынки ГС
http://www.businessinsider.com/market-falls-after-goldmans-short-call-2012-6
Если вы не подписаны на их рассылку Вы лох? или же все же есть шансы?
Я вот не подписан, но чего-то пытаюсь отжать у акул.

Цитата на память

We are recommending a short position in the S&P 500 index with a target of 1285 (roughly 5% below current levels) and a stop on a close above 1390. This morning, the Philly Fed print of -16.6, down sequentially and worse than expected, provides further evidence that weakness has extended into June. Noah Weisberger

Further easing is likely to be needed. Our forecast implies that the US economy will continue to struggle with slow growth and high unemployment of more than 8% going into 2013. Specifically, we forecast a slowdown in real GDP growth to just 1.5% (quarter-on-quarter, annualized) in the first quarter of 2013. Moreover, the economy now faces a "monetary cliff" in addition to the "fiscal cliff" in early 2013. Although we have generally subscribed to the "stock view" of the Fed's asset purchase programs, we do believe that unconventional easing is subject to "decay" and that there are some modest "flow" effects at the very long end of the yield curve. Taken together, these factors make a convincing case for additional easing in early 2013. As neither a further extension of the twist nor an extension of the rate guidance would constitute a significant easing step, our baseline expectation is that the FOMC will return to an expansion of the balance sheet by early 2013. The most natural avenue would be a return to large-scale asset purchases, but Chairman Bernanke's reaction to a question on the Bank of England's recently announced credit easing program--he simply said "we are interested"--might suggests that a Fed program explicitly designed to improve credit availability is also a possibility.  Jan Hatzius

Ну и алармистские заявления на зеро:
http://www.zerohedge.com/news/europes-economic-implosion-one-chart
падение экспорта большое но все же на графике такие выбросы после роста есть, так что пока это ни о чем, статистическая ерунда

Effects of commodity price windfalls on external debt

На воксе продолжают тему ресурсных проклятий. Впрочем на этот раз не совсем проклятие просто констатация факта, хотя и с конектстом. Суть в том что сырьевые экспортеры во времена бума на свои товары ведут себя по разному. Там где демократия (executive constraints and political competition) на приток денежек отвечают сокращением внешнего долга, а там где автократия вместо этого правительство увеличивает свои расходы и потребление, что мол неправильно. Кризис ведь показал как важно иметь маленький долг.

In countries with some political competition and constraints on the political executive, we find that a 1% increase in the international commodity export price index induces a reduction in external debt of over 1.6%.

In autocracies on the other hand, such windfalls did not lead to a significant reduction in external debt.

Сырьевую ренту независимо от режима гребет себе государство, но вот тратят ее по разному. Это верно. Только у меня вопрос, авторы говорят про внешний долг, но ведь он не только государственный бывает, мы то ведь знаем, надеюсь именно общий они имеют ввиду. У нас в 2000х тоже был windfall. И мы уменьшили внешний долг, но только государственный, а частный то как раз вырос весьма неплохо. В итоге общий с декабря 2004 по декабрь 2011 вырос с 213 млрд. долл. до 545. ВВП вырос за это время по номиналу (US $, current prices, current exchange rates) с 690 млрд. долл. до 1,5 трлн. в 2010 году, так что в относительном масштабе долг практически не изменился.
http://www.cbr.ru/eng/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/debt_e.htm
http://stats.oecd.org/Index.aspx?DatasetCode=SNA_TABLE1#

Так же ребята нашли, что сырьевой бум приводит к росту ВВП на человека в демократических странах и не приводит к томуже эффекту в автократиях.  Вот тут мы точно не подходим ибо у нас был реальный рост подушевого ВВП c 2004 по 2010 примерно на 30%, можете сравнить здесь с другими странами:
http://www.google.com/publicdata/explore?ds=d5bncppjof8f9_&ctype=b&strail=false&bcs=d&nselm=s&met_x=sp_dyn_le00_in&scale_x=lin&ind_x=false&met_s=sp_pop_totl&scale_s=lin&ind_s=false&dimp_c=country:region&met_y=ny_gdp_pcap_kd&scale_y=log&ind_y=false&idim=country:RUS&ifdim=country&tunit=Y&pit=1276891200000&hl=en_US&dl=en_US&ind=false&icfg=d5bncppjof8f9_%253A113%253Acountry%26%26SLE:7:-26:%7Cd5bncppjof8f9_%253A113%253Acountry%26%26IND:42:-25:&iconSize=0.5

To examine this spending channel further, we document that while in democracies commodity price booms are associated with increasea in real per capita GDP growth, it is not the case in autocracies.

Правда, авторы замечают, что постарались учесть влияние как внутреннего бизнес цикла, так и внешнего, поэтому сравнивают динамику изменений с общемировыми. Но и с учетом этого мы все равно смотримся лучше
http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_GDP_(real)_per_capita_growth_rate

Всего 90 стран за 30 лет. Вот примеры торговцев кофе:

There is a number of telling country examples that fit the pattern documented by our regressions. For example, Colombia during the coffee price boom of 1975-1978. Colombia had at that time free and fair elections and significant constraints on the political executive. Throughout the 30% annual increase in world coffee prices during the 1975-1978 period Colombia experienced real GDP per capita growth one percentage point above world average. However, Colombia’s government consumption grew by less than one percentage point, and external debt grew by less than 12 percentage points relative to the world average. Other coffee-exporting countries such as Burundi, Ivory Coast, or Nicaragua who were at that time ruled by autocrats with little or no political constraints, experienced an annual government-consumption growth that was more than one percentage point above the world average and their external debt increased at a rate that was equal or above the world average external debt growth

Is Greece really begun payback?

Пока греческие политиканы отвоевывали себе места в парламенте, а точнее портфели в правительстве, так как это гораздо важнее (см. приписку), я с удивлением узнал, что у Греции уже в 4 кв. 2011 был первичный профицит. Он составлял 767 млн. евро. А общий дефицит был равен 2,9 млрд. евро. 

Greece - Deficit or surplus - All sectors/ unspecified/ not applicable (ESA95) - EUR - General government (ESA95)-EUR - Non-financial flows current prices - Euro, irrevocable conversion rate - Neither seasonally nor working day adjusted

Источник: http://sdw.ecb.europa.eu/quickview.do?SERIES_KEY=121.GST.Q.GR.N.D1300.DEF.D0000.CU.E

AUTO and euro blows

Европейское автостроение, как пример упадка ЕС. GM собирается закрыть завод в Германии. Правда только в 2017 году. До этого за последние четыре года были закрыты всего два завода (ФИАТа на Сицилии, Дженерал Моторс в Бельгии) это при том, что продажи снижаются и находятся на 14 летнем минимуме. Аналитики прогнозируют еще по одному заводу от Renault SA (RNO) , PSA Peugeot Citroen (UG) , Fiat SpA (F) и Ford Motor Co. (F). Так что всего 5.

Но ведь как дело идет в ЕС. 5 лет, чтобы закрыть убыточный завод. Убыточный уже не один год. На нем делают Зафиру, не самую популярную модель. При этом продление работы завода до 2016 года получили в обмен на отказ профсоюзов от повышения зп в этом году. Что весьма странно имхо. АСЕА уже начинает лоббировать, чтобы им помогли. Хотя траблы в основном у всех кроме опять же ФРГ, где

Thus far, his efforts have been thwarted by German automakers, which don't have the same capacity glut in Europe as their French, Italian and American counterparts, because they make vehicles in demand in markets like the US and China.

Эти избыточные мощности висят уже много лет, добавляя проблем. 2 млн автомобилей это много. От них надо было избавляться гораздо раньше. Сейчас это все лишь гвозди в крышку гроба. Это типичный пример почему ЕС сегодня находится в таком плачевном состоянии. Проблема не только в государственных финансах и платежном балансе - проблема в не желании меняться. Что касается позиции на мировом рынке, то тут не все так плохо. Правда нельзя разделить ФРГ и остальных в экспорте за пределы ЕС27 поэтому нельзя говорить, что картина объективная. Тоже касается производства. На картинке верхняя цифра доля от мирового производства пассажирских авто:

При постоянном объеме доля за счет роста БРИКа снижалась, но отдавать свои рынок чужакам как-то не хотелось. Возможно здесь не отражен перенос из ядра в перефирию ЕС и снижение издержек таким образом, но в любом случае мне кажется производство надо было переносить активнее, и не держать неэффективных игроков на плаву.