Just news nothing personal

В Архангельске за 2012 год подростковая преступность выросла на 89 процентов. По области рост преступлений, совершенных несовершеннолетними, составил 30 процентов. Такие данные огласил глава Следственного управления СК РФ по Архангельской области Юрий Шперлинг на встрече с журналистами.


Также увеличилось количество преступлений, совершенных подростками в состоянии алкогольного опьянения (17,8 процента) и повторных случаев правонарушений (22,5 процента). Больше всего противоправных действий совершенно на улице и в общественных местах.
http://www.rg.ru/2013/01/14/reg-szfo/prestupnost-anons.html



Четыре человека погибли в пожаре по вине уголовника в Архангельске
Пьяные посиделки закончились трагедией. В гости к одному из жильцов двухквартирного дома, который отмечал свое освобождение из колонии, пришел старый товарищ. Праздновали всю ночь с 12-го на 13-е января, а под утро деревяшка вспыхнула, словно факел. В соседней квартире жили шесть человек. В момент пожара все они крепко спали.
http://www.kp.ru/online/news/1340518/

Как-то так. Тихо, тихо, под откос...

Risk in the web

 Long-term problems include stagnation of wages for lower-income families, inadequate investment in deteriorating infrastructure, rapidly rising medical and pension costs of an aging population, energy shortages, and sizable current account and budget deficits - including significant budget shortages for state governments.

Это про США. Стоит отметить, что в развитых экономиках тема инфраструктуры всплывает все чаще. Не уже ли она такая ветхая? или же это страх проиграть отстраивающемуся Китаю, где ежемесячно тратятся млрд. долларов на строительство одних ж/д.

https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/geos/us.html

О глобальных рисках можно почитать в пропиаренном докладе ВЭФ. Что-то совсем они унылы, не в плане предсказанных рисков, а в плане их диагностирования. Реальная угроза пока только пенсионные системы, все остальное мечта Голливуда или еще какого-нибудь вуда. Забавно, что есть обеспокоенность массовой дезинформацией. Как же с ней бороться?

Недавние предложения РФ по контролю над интернетом, наши конечно не о том были, но суть то одна и та же, как мне представляется. Масштабы может разные.

С 1988 года контроль по распределению доменных имен и IP-адресов осуществляет международная некоммерческая организация ICANN (Internet Corporation for Assigned Names), которая создавалась при участии правительства США. Если предложение России и Китая будет принято, то ICANN лишится полномочий по регулированию сети.

http://inosmi.ru/social/20121211/203210507.html
http://www.vedomosti.ru/tech/news/7185751/ssha_vystupili_protiv_predlozheniya_rossii_i_kitaya_po
http://www.gazeta.ru/business/2012/12/13/4889245.shtml

Еще про интернет, почитал про деятельность Russia Partners - жучары еще те. Сейчас строят датацентры.


В своем третьем фонде Russia Partners делает ставку на строительство в России IT-инфраструктуры. В 2010 году Гафф обещал президенту Дмитрию Медведеву инвестировать в строительство центра обработки данных (дата-центр) $250 млн. Из них $100 млн — за счет средств фонда, остальные средства взяты по льготному кредиту у OPIC. Это будет первый центр с уровнем надежности Tier III в Восточной Европе, сейчас освоена уже почти половина выделенных денег и запущена первая очередь. Основные клиенты — банки, финансовые компании и IT-провайдеры.

Уже год проект курирует директор Russia Partners Фарит Фазылзянов. До 2010 года он был министром информатизации и связи Татарстана, одним из его подчиненных был нынешний глава Минкомсвязи Николай Никифоров. По оценке Russia Partners, потребность в стойках с серверами составляет 10 000 единиц, а существующие дата-центры в России предлагают всего 4000. Компания рассчитывает, что инвестиции в дата-центр приумножат капитал в четыре-пять раз за пять-шесть лет, и планирует вложиться в строительство еще полдесятка таких центров.


http://m.forbes.ru/article.php?id=186891
http://www.cnews.ru/news/top/index.shtml?2011%2F04%2F28%2F438439

Главный принцип - ребята усвоили. Без него к сетям не подключится ))

Apple & Rivals

http://www.businessweek.com/articles/2012-12-17/the-case-for-apples-stock-price-falling-to-270

Конкуренция с Самсунг (пока только с Самсунг, но потом еще с китайцами).
Совершенствование webApp что позволяет обходит инфраструктуру яблочного магазина и не покупать там приложения, а на прямую использовать софт через браузер.
Проблемы с менеджментом + вторжение на рынок планшетов Майкрософт, пока провальное.
Еще про Майкрософт:

Если цена компонентов iPad mini, укомплектованного 32 ГБ флэш-памяти и адаптером Wi-Fi, равна $203,5, то стоимость комплектующих аналогично оснащенного Surface RT составляет $271. Разница в цене составляет $67,5 и, возможно, именно ею объясняется различная стоимость обоих устройств в рознице (в США): iPad mini — $429, Surface RT — $499.

В то же время недополученную с продажи Surface RT прибыль Microsoft может компенсировать за счет предлагаемых клавиатур — Type Cover и Touch Cover: последняя при цене компонентов $16 предлагается в рознице за $120.

Основным поставщиком компонентов для Surface RT признана компания Samsung, снабжающая Microsoft дисплеями, аккумуляторами и микросхемами памяти. Как результат, из $271 стоимости компонентов готового изделия почти половина, $137, уходит на оплату комплектующих производства южнокорейской компании.

Что касается Kindle Fire HD, то цена комплектующих этого устройства равняется $165, а в рознице изделие обходится в $199. Основными поставщиками компонентов в данном случае являются LG Display (экран), Texas Instruments (однокристальная платформа) и Samsung (микросхемы памяти).

http://www.ixbt.com/news/hard/index.shtml?16/26/15

Оценка, основанная на стоимости отдельных компонентов изделия, гласит, что базовая модель с 16 ГБ флэш-памяти и поддержкой Wi-Fi, обходится производителю примерно в $188. Напомним, розничная цена устройства равна $329.

Себестоимость 16, 32 и 64 ГБ флэш-памяти — $15,5, $31 и $62 соответствено. В рознице модели с 32 и 64 ГБ флэш-памяти стоят $429 и $519 соответственно. Как известно, примерно пятую часть всей прибылиApple зарабатывает на «перепродаже» флэш-памяти. Сколько получается в случае iPad mini, интересующиеся могут посчитать самостоятельно.

Самым дорогостоящим пунктом списка компонентов является дисплей. Он стоит $80 или 43% суммарной стоимости. Любопытно, что по данным IHS iSuppli поставщиками дисплеев выступают компании LG Display и AU Optronics, тогда как специалисты iFixit, разобравшие устройство, обнаружили в iPad mini дисплей производства Samsung. Интересно также, что эксперт iSuppli назвал технологические сложности с выпуском компонентов дисплея причиной ограничения объема поставок iPad mini.

В остальном расхождений с данными iFixit нет. Процессоры Apple A5 поставляет Samsung, память — Hynix и Elpida, другие компоненты — Cirrus Logic, STMicroelectronics, Broadcom и другие производители.

http://www.ixbt.com/news/hard/index.shtml?16/25/99

Old school rules

Ставка PIMCO на муниципальные облигации похоже срабатывает, благодаря Обаме и фискальному обрыву. Муниципальные облигации не облагаются налогами (если говорить упрощенно, так как есть еще разница между federal and local tax, но сейчас как раз о федеральных налогах), поэтому народ ломится в них, не желая способствовать починке бюджета. Так же стоит отметить  что по-прежнему финансовое состояние локальных правительств (штаты и субштатные АТО) остается под вопросом. Впрочем, примерно год назад о том писал. Вот на Рейтерс предупреждают быть осторожными, так как не все грибы, облигации одинаково полезны.

U.S. municipal-bond yields dropped to the lowest in more than four decades as President Barack Obama’s re-election fueled speculation that income-tax rates will increase, boosting the appeal of tax-free debt.

The interest rate on 20-year general-obligation bonds fell 0.12 percentage point to 3.55 percent in the week ended Nov. 8, according to a Bond Buyer index. That beats this year’s previous low of 3.6 percent and is the lowest since April 1967, when Lyndon B. Johnson was president.

Investors resumed pouring money into the $3.7 trillion tax- exempt market this week. Muni mutual funds added about $866 million in the seven days through Nov. 7, Lipper US Fund Flows data show. In the previous week, the funds had their first outflow since April.

The muni market has earned about 7.7 percent this year, compared with 2.6 percent for Treasuries, according to Bank of America Merrill Lynch data. It would be the second straight year that local-bond returns have exceeded those on federal debt.

http://www.bloomberg.com/news/2012-11-09/muni-yields-plunge-to-1967-low-as-obama-s-tax-plans-stoke-demand.html

Меж тем избавляясь от облигаций банков, Гросс и Ко наращивают позиции в казначейских бумагах.

Gross raised the proportion of U.S. government and Treasury debt at Pacific Investment Management Co.’s $281 billion Total Return Fund (PTTRX) to 24 percent of assets last month, from 20 percent in September, according to a report on the Newport Beach, California-based company’s website. Mortgages remained the fund’s largest holding at 47 percent, down from 49 percent a month earlier. Pimco doesn’t comment directly on monthly changes in its portfolio holdings.

Investors should buy municipal bonds, intermediate Treasuries and Treasury Inflation Protected Securities, Gross reiterated in the interview.

The Total Return Fund held steady its holdings of non-U.S. developed nations’ debt to 11 percent in October. Gross also kept the fund’s emerging-market debt at 8 percent and its municipal bonds holdings at 5 percent.

He cut investment-grade credit to 11 percent last month, from 12 percent in September. High-yield debt rose to 3 percent, from 2 percent in September.

The fund attracted $2.4 billion in October as it continued to outperform peers. The 10th straight month of net deposits into the fund contributed to about $14.5 billion in new cash for the year through Oct. 31, according to the Chicago-based research firm Morningstar Inc. Deposits of $2.8 billion in September were the highest this year.

http://www.bloomberg.com/news/2012-11-09/gross-raises-treasuries-in-flagship-fund-first-time-since-april.html

Большая часть изменений понятна, IG возможно будет проигрывать в ближайшем времени munis, а вот HY это уже не совсем HY, так что тут особых барышей я думаю не будет, для PIMCO. В этом году Гросс, очевидно продолжит свою рекордную серию, а 2011 год останется подтверждением старой поговорки и на старуха бывает проруха.

Подробнее про самый большой фонд в мире можно почитать здесь:

http://quote.morningstar.com/fund/f.aspx?t=PTTRX

а здесь сравнить его с конкурентами и еще раз убедиться, что старина Билл очень крутой мужик:

http://performance.morningstar.com/fund/performance-return.action?t=PTTRX

Death of equity? Do you really think so?

Последние полгода популярным стало писать про то что акции в лонг-ран проигрывают бондам. То есть то что называется Смерть акций или более благозвучно Death of Equities. Ну что же небольшой экскурс в историю возникновения словосочетания:

Термин появился благодаря статье в Бизнесвик много лет назад 13 августа 1979 года. К тому моменту акции проигрывали одномесячным казначейским векселям уже 14 лет. На 31 июля 1979 года соотношение по доходности было 107.0% vs. 119.6%, в пользу векселей на 14 летнем периоде (это total returns). Разумеется покупать было страшно, но были наверняка смельчаки которые не слушали радио, ТВ и не читали журналов. Может просто они знали про диверсификацию портфеля или что там еще заставляет людей покупать акции... Так вот предположим, что 31 июля Вы купили акции по индексу СП500.

Можно было бы Вас поздравить, ведь уже к 25 марту 1981 года рынок вырос на 27% установим максимум всех времен 137,11. Но вот беда уже к концу июля 1982 соотношение по доходностям было 150.5% vs. 213.6% в пользу одно месячных векселей. Напомню это total return с учетом дивидендов.

И вот представьте, как тяжело было продолжать стоять на своем, ведь уже 17 лет акции андеперформили казначейские векселя. Но спустя 3 года после выхода статьи в Бизнесвике к концу августа 1982 года СП500 был на 16% выше. И началось самое крупное ралли в истории рынка. Напоследок можете сравнить цитаты из статьи 1979 и одной из статей 2012 года (John Authers and Kate Burgess, “Out of Stock,” Financial Times, May 24, 2012).

http://www.miller-russell.com/pdf/miller-russell-insights-august-2012-final.pdf

Samsung and Apple

Все понимают, что производить чипы не столь выгодно как смартфоны. Вопрос насколько велика разница. Если смотреть на третий квартал Самуснга, то маржа по операционной прибыли была на уровне 13% для полупроводникового подразделения и 19% для мобильных коммуникаций. Конечно возможно разрыв в реальности меньше, так как полупроводники тянут вниз падающие продажи PC DRAM, в то время как цены на флэш NAND и оперативку для смартфонов и серверов растут. Так же как и на SoC, наверное. Ведь вычислительные мощности рвутся вверх в конкурентной борьбе, а компаний способных работать ниже 30нм не так много в мире.

Плюс объективные вещи вроде больших амортизационных отчислений у полупроводников приводят к меньшей марже.  Так согласно отчетности за 1 квартал 2012 года D&A у полупроводников были 2,1 трл. вонов, а у подразделения IM всего 150 млн. вонов.

В конце консолидированной и аудированной отчетности есть разбиение по субсидиарным подразделениям. Их кончено тьма целая, но там они идут списком в убывающем порядке по размеру активов. Вот так:

Samsung Mobile Display (Manufacture and sale of TFT-LCD / AMOLED должны были объединить с производством телевизоров S-LCD (Manufacture and sale of TFT-LCD) и создать единую корпорацию по дисплейным технологиям.

Про Североамериканское подразделение можно почитать тут. Согласно годовому отчету оно в основном занимается продажами.
http://www.samsung.com/us/aboutsamsung/ourbusinesses/businessarea/usdivisions.html

SEA is a wholly-owned subsidiary of Samsung Electronics Co. Ltd., an established leader in the worldwide electronics market. SEA is focused on continually expanding its position in the U.S. market while upholding Samsung's mission to provide consumers with innovative products that converge digital technologies and offer exceptional quality, features, performance and value. SEA comprises the Consumer Business Division (CBD), and the Enterprise Business Division (EBD),both headquartered in Ridgefield Park, NJ. The North American headquarters, also located in Ridgefield Park, NJ, oversees the North American Subsidiaries of Samsung Telecommunications America; Samsung Semiconductor, Inc,;Samsung Information Systems America; and Samsung Austin Semiconductor. as well as Samsung Electronics Canada; and Samsung Electronics Mexico.

Меня же больше заинтересовал 3 пункт, речь в котором идет об супер современном заводе в Остине, где Самсунг, если верить вики собирает комплектующие для Эппл. Это единственное производство Самсунга в США.

Samsung Austin Semiconductor (SAS), located in Austin, Texas, is the company's only semiconductor manufacturing plant located outside Korea. SAS has been providing the latest in semiconductor technology to the world since 1997. The complex includes one of the most advanced semiconductor plants in the United States where state-of-the-art NAND Flash memory and Mobile SoC chips are made.

http://www.samsung.com/us/aboutsamsung/ourbusinesses/businessarea/usdivisions.html#austin

As of August 2012,[1] the A5 is manufactured at Samsung's Austin, Texas factory. Samsung invested $3.6 billion in a facility in Austin to produce chips such as processors, and nearly all of that wing's output is dedicated to Apple components.[18] Samsung has invested a further $4.2 billion at the Austin facility in order to transition to a 28 nm fabrication process by the second half of 2013.[1]
http://en.wikipedia.org/wiki/Apple_A5
http://www.reuters.com/article/2011/12/16/us-apple-samsung-idUSTRE7BF0D420111216

Как видите, огромные активы приносят очень маленькие профиты. Естественно корейские ребята захотели отгрести себе побольше кусочек. Так же это лишний раз показывает, что для серьезного производства, а не подрядной сборки у Foxconn нужны огромные инвестиции. Один доллар идет примерно по 1100-1200 вонов. Завод с активами на 6,5 млрд.долларов дает чистую прибыль в 6 млн. То же самое про чистую рентабельность продаж - менее одного процента. В тоже время как весь холдинг работал на уровне 11% чистой маржи в 1 кв.2012 года. В конце лета Самсунг объявил о том, что инвестирует в завод еще 4 млрд. долларов для обновления производства и его расширения.

Samsung, which plans to spend 15 trillion won ($13 billion) on the semiconductor business this year, had added another production line dedicated to logic chips at the Austin plant and began full operations in October.

With the new investment, the largest in size to be made by a foreign company in Texas, Samsung’s spending on the factory since 1996 will exceed $13 billion, according to the statement. About 2,500 construction workers and equipment vendors will be hired for the project, it said.

In April, Samsung announced it will spend $7 billion building a semiconductor factory in China to satisfy growing demand for mobile devices. The initial investment in that project was $2.3 billion.

Apple accounts for 8.9 percent of Samsung’s revenue, making it the company’s largest customer, according to a Bloomberg supply-chain analysis, even as the two companies have been locked in global patent disputes for more than a year.

Apple’s reliance on Samsung chips for its best-selling phones and tablets will be worth as much as $7.5 billion to Samsung this year, a 60 percent jump from 2011, Gartner Inc. estimates. Chief Executive Officer Tim Cook said at a conference earlier this year that “the engine” for the iPhone and iPad is made in Austin, without mentioning Samsung.
http://www.bloomberg.com/news/2012-08-21/samsung-to-spend-4-billion-to-boost-texas-chip-output.html

У многих возникают вопросы готовится ли Самсунг для создания каких-то новых SoC для яблока или просто расширяет линию по производству Apple A5?
http://gigaom.com/apple/samsungs-austin-plant-gets-overhaul-prep-for-new-iphone-ipad-chips/

И напоследок табличку с текущим положением дел на рынке смартфонов, Самсунг наступает, а за ним и китайцы:

http://www.bloomberg.com/article/2012-10-26/aCpO3LqWpwRk.html

Еще менее радостные новости, но ожидаемые:
Strategy Analytics estimated Samsung sold 18 million S3 models in the third quarter, compared with iPhone 4S sales of 16.2 million.
http://www.reuters.com/article/2012/11/08/us-samsung-smartphones-idUSBRE8A70GG20121108

Единственный вопрос насколько упадет рентабельность продаж Эппл в 2013 году? Если упадет конечно... С другой стороны я больше уверен в росте самсунгавской маржи. У Самсунга есть ГДР (0,5 обыкновенной акции) торгующиеся на LSE. От максимумов года они упали гораздо меньше, чем Эппл. Или вот КОСПИ котировки:
http://www.reuters.com/finance/stocks/chart?symbol=005930.KS