Мартин Фельдштейн на синдикате переживает о том, что ЕВС придется нелегко по мере того как восстановление будет охватывать разные страны по разному (если вообще будет). Так в Испании ситуация гораздо сложнее, чем в ФРГ, а валюта и ДКП у всех одна. Вдруг кто-нибудь захочет сойти с поезда :)
Этих экономических и политических рисков может быть достаточно, чтобы удержать нынешних членов Европейского экономического и валютного союза от решения отказаться от евро. Но если они останутся в еврозоне, то это может наложить на некоторых из них дополнительные затраты. В какой-то момент, неспособность справиться с внутренними экономическими проблемами в рамках структуры Европейского экономического и валютного союза может привести к тому, что одна или несколько стран сделают выводы о том, что затраты слишком высоки, чтобы их допускать.
На ВОКСе же рассуждают о плюсах и минусах монетарных союзов на примере ЕВС. Обсуждают, что разнос в фискальной и денежной политике побуждает проблему "халявщиков" и много других negative cross-border spillovers of fiscal policy:
Chari and Kehoe (2007) show that a lack of commitment on the side of a union’s central bank leads countries to free-ride on each other in setting fiscal policy. Knowing that the consequences of a national fiscal expansion in terms of higher inflation and nominal interest rates in a union are diluted, each country has an incentive to issue too much debt, leading to an over-accumulation of debt at the union level.
Поэтому ЕК чего-то надо делать с их пактом о стабильности. Хотя сам пакт ничего, а виноваты во всем национальные правительства и комиссия, которая не слишком активно продвигает его соблюдение, полагаясь на министров финансов. И если его нарушали до наступления рецессии, то что же требовать от участников ЕВС в условиях кризиса. Поэтому заниматься реформированием сейчас чревато ухудшением обстановки, как в отдельной стране, так и во всем союзе. Но и оставлять все просто так нельзя, из-за растущих ageing costs и угроз дефолта отдельных стран, которые могут потребовать bailout.
понедельник, 30 ноября 2009 г.
воскресенье, 29 ноября 2009 г.
About black friday
Почему-то в СМИ, чаще фигурирует версия о том, что термин черная пятница появился благодаря ритейлерам, которые отмечали прибыль черными чернилами. Якобы весь год они работали ни шатко ни валко и часто мазали свои гроссбухи красными отметками, а вот под конец года огребали все доходы и барыши.
Хотя существует и альтернативная версия, более достоверная, на мой взгляд. Заключающаяся в том, что после Дня благодарения, отмечаемого в четвертый четверг ноября, в субботу следуют т.н. игры ФЛОТ против АРМИИ (Army–Navy Game). Там встречаются Военная Академия из Вест-Пойнта и ВМА из Аннаполиса, а происходит это все в Филадельфии. В эту несчастную пятницу, зажатую между двумя масштабными событиями, образуется траффик, забивающий все и всюду. Вот поэтому местные копы и прозвали все это дело Черной пятницей. Упоминание о том относится к 1965 году. Позже его подхватили национальные медиа, типа АР и NYT. И вот тогда термин стал особенно раскручен.
С самим же Днем благодарения связан не менее интересный случай, тоже имеющий прямое отношение к черной пятнице, а точнее розничным продажам.
Первым постановил ежегодно праздновать День благодарения Абрам Линкольн. До него праздник не был регулярным и национальным, хоть и отмечался уже много десятилетий. День благодарения полагалось праздновать в последний четверг ноября. Но в 1939 году вышло так, что последний четверг, был пятым четвергом, а именно 30 ноября. Тогда Лью Хан (не ручаюсь за перевод, прости меня Lew Hahn) генеральный менеджер Retail Dry Goods Association обратился к Министру торговли Гарри Хопкинсу (Secretary of Commerce Harry Hopkins) и намекнул, что такое запоздалое празднование ДБ может отрицательно сказаться на розничных продажах, а значит и всей экономике. В те времена люди еще помнили, что такое ВД и предпочитали перестраховаться, а что может быть лучше, чем растущие продажи. Тогда Франклин Д. Рузвельт решил перенести праздник на 23 ноября и дать возможность торговцам подзаработать. Не стоит и говорить, что мгновенно у переноса возникла куча противников. И не только потому, что это измена традиции, но и потому, что слишком много планов приходилось менять из-за этого переноса. Начиная от планов миллионов семей и заканчивая спортивными соревнованиями, которые традиционно проходили в субботу после ДБ. Республиканцы говорили, что Рузвельт действует как Гитлер, и творит, что хочет.
Тогда, чтоб выкрутиться и успокоить народ, президент предложил штатам самим решать, когда праздновать, а точнее какой из двух дней 23 или 30 ноября сделать нерабочим. 23 штата и DC решили гулять 30 ноября, 22 остались верны традиции. Но всех умнее поступили в Колорадо, Миссиссиппи и Техасе, где нерабочими сделали оба дня.
В следующем 1940 году, уже 32 штата решили праздновать по новому, т.е. 21 ноября, но 16 штатов отмечали ДБ 28. Некоторые стали называть этот праздник республиканским ДБ, т.к. штаты были под республиканским правлением.
20 мая 1941 года министерство торговли, проанализировав данные за 2 года, пришло к выводу, что значительной разницы в результате переноса праздника не наблюдалось. Тогда было решено, всем отмечать праздник в четвертый четверг ноября. Это было компромиссное решение, которое приняли почти все.
Первый ноябрь с 5 четвергами был в 1944 году. Все штаты, за исключением 8, праздновали ДБ 23 числа. Последним свои законы изменил Техас в 1956 году. А всю эту историю стали называть Franksgiving.
Еще немного о продажах, динамика в основных сегментах по кварталам 2008 против 2009:
http://www.mint.com/blog/trends/black-friday-2009-boom-or-bust/
К изучению краткой истории черной пятницы подтолкнула эта заметка:
http://blogs.static.mentalfloss.com/blogs/archives/41432.html
Хотя существует и альтернативная версия, более достоверная, на мой взгляд. Заключающаяся в том, что после Дня благодарения, отмечаемого в четвертый четверг ноября, в субботу следуют т.н. игры ФЛОТ против АРМИИ (Army–Navy Game). Там встречаются Военная Академия из Вест-Пойнта и ВМА из Аннаполиса, а происходит это все в Филадельфии. В эту несчастную пятницу, зажатую между двумя масштабными событиями, образуется траффик, забивающий все и всюду. Вот поэтому местные копы и прозвали все это дело Черной пятницей. Упоминание о том относится к 1965 году. Позже его подхватили национальные медиа, типа АР и NYT. И вот тогда термин стал особенно раскручен.
С самим же Днем благодарения связан не менее интересный случай, тоже имеющий прямое отношение к черной пятнице, а точнее розничным продажам.
Первым постановил ежегодно праздновать День благодарения Абрам Линкольн. До него праздник не был регулярным и национальным, хоть и отмечался уже много десятилетий. День благодарения полагалось праздновать в последний четверг ноября. Но в 1939 году вышло так, что последний четверг, был пятым четвергом, а именно 30 ноября. Тогда Лью Хан (не ручаюсь за перевод, прости меня Lew Hahn) генеральный менеджер Retail Dry Goods Association обратился к Министру торговли Гарри Хопкинсу (Secretary of Commerce Harry Hopkins) и намекнул, что такое запоздалое празднование ДБ может отрицательно сказаться на розничных продажах, а значит и всей экономике. В те времена люди еще помнили, что такое ВД и предпочитали перестраховаться, а что может быть лучше, чем растущие продажи. Тогда Франклин Д. Рузвельт решил перенести праздник на 23 ноября и дать возможность торговцам подзаработать. Не стоит и говорить, что мгновенно у переноса возникла куча противников. И не только потому, что это измена традиции, но и потому, что слишком много планов приходилось менять из-за этого переноса. Начиная от планов миллионов семей и заканчивая спортивными соревнованиями, которые традиционно проходили в субботу после ДБ. Республиканцы говорили, что Рузвельт действует как Гитлер, и творит, что хочет.
Тогда, чтоб выкрутиться и успокоить народ, президент предложил штатам самим решать, когда праздновать, а точнее какой из двух дней 23 или 30 ноября сделать нерабочим. 23 штата и DC решили гулять 30 ноября, 22 остались верны традиции. Но всех умнее поступили в Колорадо, Миссиссиппи и Техасе, где нерабочими сделали оба дня.
В следующем 1940 году, уже 32 штата решили праздновать по новому, т.е. 21 ноября, но 16 штатов отмечали ДБ 28. Некоторые стали называть этот праздник республиканским ДБ, т.к. штаты были под республиканским правлением.
20 мая 1941 года министерство торговли, проанализировав данные за 2 года, пришло к выводу, что значительной разницы в результате переноса праздника не наблюдалось. Тогда было решено, всем отмечать праздник в четвертый четверг ноября. Это было компромиссное решение, которое приняли почти все.
Первый ноябрь с 5 четвергами был в 1944 году. Все штаты, за исключением 8, праздновали ДБ 23 числа. Последним свои законы изменил Техас в 1956 году. А всю эту историю стали называть Franksgiving.
Еще немного о продажах, динамика в основных сегментах по кварталам 2008 против 2009:
http://www.mint.com/blog/trends/black-friday-2009-boom-or-bust/
К изучению краткой истории черной пятницы подтолкнула эта заметка:
http://blogs.static.mentalfloss.com/blogs/archives/41432.html
суббота, 28 ноября 2009 г.
Строители пальмы решили подождать
Экономист еще месяц назад писал, что Дубай роет себе яму, занимая все больше и больше. Но приэтом отмечал, что долги по публичным обязательствам он, всего скорее, погасит, ибо негоже international financial centre кидать своих инвесторов, как это пытаются делать в Саудовской Аравии:
In neighbouring Saudi Arabia, reports suggest an indebted family conglomerate is trying to resolve its debts by favouring local banks at the expense of foreign ones. Given how much Dubai has spent polishing its image as an international financial centre, it would be suicidal for the emirate to do the same, say analysts.
Вообще думали, что Абу Даби даст денег в Dubai Financial Support Fund и поможет в случае чего:
They guessed that Dubai’s neighbour, Abu Dhabi, the wealthiest member of the United Arab Emirates (UAE), with over 90% of its oil, could not let its troubled cousin fail. In February it bought $10 billion-worth of Dubai’s bonds on soft terms through the UAE’s central bank. Dubai is preparing to raise a second $10 billion tranche from the central bank.
А зря, денег дали, но... Абу Даби решили проучить своих соседей. Дубай во времена процветания отстравивался и привлекал огромные средства, а ведь у самого нефти кот наплакал :) Соседям было обидно, вот теперь они хотят, чтоб Дубай почуствовал - за праздник надо платить и слишком перебирать со всякими сладостями типа островов в виде пальм не стоит :)
Вообще же очень верно замечено:
One banker describes the emirate as an "integrated service industry, no different from a very large Euro Disney". Such an industry can and should carry a certain amount of debt. But it has to learn how to pay for that debt from serving customers, not speculators.
Так что солнце все же заходит над Дубаем :) а платить ему еще предстоит не мало:
И кое-кому придется понервничать. Хотя чего нервничать, сиди себе на пляже и попивай апельсиновый сок...
In neighbouring Saudi Arabia, reports suggest an indebted family conglomerate is trying to resolve its debts by favouring local banks at the expense of foreign ones. Given how much Dubai has spent polishing its image as an international financial centre, it would be suicidal for the emirate to do the same, say analysts.
Вообще думали, что Абу Даби даст денег в Dubai Financial Support Fund и поможет в случае чего:
They guessed that Dubai’s neighbour, Abu Dhabi, the wealthiest member of the United Arab Emirates (UAE), with over 90% of its oil, could not let its troubled cousin fail. In February it bought $10 billion-worth of Dubai’s bonds on soft terms through the UAE’s central bank. Dubai is preparing to raise a second $10 billion tranche from the central bank.
А зря, денег дали, но... Абу Даби решили проучить своих соседей. Дубай во времена процветания отстравивался и привлекал огромные средства, а ведь у самого нефти кот наплакал :) Соседям было обидно, вот теперь они хотят, чтоб Дубай почуствовал - за праздник надо платить и слишком перебирать со всякими сладостями типа островов в виде пальм не стоит :)
Вообще же очень верно замечено:
One banker describes the emirate as an "integrated service industry, no different from a very large Euro Disney". Such an industry can and should carry a certain amount of debt. But it has to learn how to pay for that debt from serving customers, not speculators.
Так что солнце все же заходит над Дубаем :) а платить ему еще предстоит не мало:
И кое-кому придется понервничать. Хотя чего нервничать, сиди себе на пляже и попивай апельсиновый сок...
воскресенье, 22 ноября 2009 г.
Stemming the tide
America's fiscal deficit
Stemming the tide
Nov 19th 2009 | WASHINGTON, DC
From The Economist print edition
ПРЕПЯТСТВИЕ РАЗВИТИЮ
Беспрецедентный уровень государственного долга может потребовать радикальных решений.
Недавно студенты National Defence University в Вашингтоне, округ Колумбия, разработали модель экономики и попытались исправить бюджет. Чтобы снизить федеральный долг, они взвинтили налоги и уменьшили расходы. Экономика оперативно рухнула, подняв долг на еще более высокий уровень, чем раньше. Вывод: "Вас никогда не переизберут, а ваши действия могут принести гораздо больше вреда, чем пользы.", заключил Эрик Би (Eric Bee), полковник военно-воздушных сил, принимавший участие в эксперименте.
Такова уродливая арифметика государственных финансов Америки. Спад и агрессивный фискальный стимул оказали огромное влияние на распухающий дефицит федерального бюджета. Стимул был необходим, чтобы смягчить падение частного спроса. Несмотря на все это экономика страны еле-еле вышла из рецессии, безработица по-прежнему растет, и ширятся спекуляции о необходимости нового стимула. Но одновременно избиратели все с большей тревогой посматривают на растущий дефицит, и вопрос времени, когда этим обеспокоятся рынки.
При текущей политике дефицит федерального бюджета, который достиг послевоенного максимума в 10% ВВП за прошедший финансовый год, снизится до 4,2% к 2014 году, а затем неуклонно будет расти. Советники Барака Обамы знают, что это неприемлемо. В новом бюджете, рассмотрение которого начнется в феврале, правительственные департаменты, как говорят, должны быть готовы затянуть пояса потуже. Между тем Консультативный комитет под председательством Пола Волкера, бывшего главы Федеральной резервной системы, будет отчитываться перед президентом в начале декабря о возможных изменениях в системе налогообложения для ее точной настройки, но не для увеличения налоговых сборов.
Но администрация отказывается от каких-либо конкретных обязательств по сокращению дефицита. Посткризисный опыт других стран показывает, что американское восстановление будет слабым и хрупким. Студенты пришли к выводу, что преждевременное ужесточение налогово-бюджетной политики может задушить восстановление на корню и ухудшит будущие дефициты. "Принимать разумные действия относительно дефицита сейчас было бы очень глупо", отмечает Пол Кругман, лауреат Нобелевской премии.
Тем не менее, постоянные дефициты в конечном счете могут привести к росту процентных ставок, а неопределенность относительно того, когда и как будут расти налоги, может ослабить доверие бизнеса. Высокие процентные расходы будут отнимать деньги от других государственных направлений, а также ограничат гибкость реагирования на будущие экономические потрясения. "Пока преждевременно осуществлять выход из фискальной поддержки, но правительства должны без колебаний представить надежную стратегию выхода уже сейчас", заявил Международный валютный фонд (МВФ) 3 ноября.
Такие объявления, даже без немедленного сокращения расходов или повышения налогов, могли бы способствовать снятию напряжения нервы. И фактическое сокращение дефицита, если все сделано правильно, может способствовать экономическому росту. Например, исправление компенсационных программ для пожилых людей может продлить трудовую жизнь американцев и расширить рабочую силу; перенос бремени налогов на потребление может увеличить сбережения и инвестиции. Но все это будет нелегко.
В начале прошлого года Congressional Budget Office (CBO) ожидали, что публичный федеральный долг, достигавший тогда 40% ВВП, упадет до 28% в течение десятилетия. Теперь он достигает 82%. Как заметили Уильям Гейл (William Gale) и Алан Ауэрбах (Alan Auerbach), два видных эксперта в области фискальной политики: "Будущее уже наступило".
Используя оценки СВО относительно экономического роста и процентных ставок, и предполагая, что Обама исполнит свои последние бюджетные планы (например, его налоговый кредит для заработной платы станет постоянным, а сокращение налоговых ставок сделанное Джорджем Бушем сохранится для всех слоев населения, кроме самых богатых), дефицит в 3% от ВВП в 2014 году (вместо 4,2%) стабилизирует задолженность у отметки 70% ВВП. Это потребует сокращения дефицита более чем на 200 млрд. в 2014 году и более чем на 500 миллиардов в 2019. Что составляет 1,2% накопленных бюджетных расходов в течение трех лет, и примерно в два раза больше для семи лет. Конкретные сроки не важны; промедление на несколько лет, означает всего лишь более высокую задолженность. В любом случае существует опасность что экономика все еще будет очень слабой. И этого может быть недостаточно.
Рост на расходах
Дальнейшие усилия в период после 2019 будут необходимы из-за растущего давления на долг со стороны обязательных расходов (entitlement spending). Эти расходы будут постоянно увеличиваться так как бэбибумеры продолжат достигать пенсионного возраста, и становится немощными.
Основной рост дефицита приходится на расходы, которые составляли в среднем 21% ВВП с 1980 по 2007 год, но вырастут до 25% к 2019 году, в соответствии с СВО (см. рисунок 1). Часть этого роста исходит от увеличения процентных расходов, как ожидается, они поднимутся более чем в три раза от нынешних 5% в общем объеме расходов. Но entitlement spending это бюджетный слон. Исходя из текущей политики, пенсионное обеспечение и медицинское обслуживание для пенсионеров (программы Social Security и Medicare, соответственно) и медицинское обеспечение для малоимущих (Medicaid) вырастут с 10% ВВП в 2011 г. до 18% к 2050 году.
Обама давно планировал, что его реформа здравоохранения не только покроет не имеющее страховки население, но и остановить долгосрочный рост расходов на здравоохранение. В настоящее время законопроект находится в Конгрессе, но вторая цель возможно недосягаема. Хотя Обама настаивает на том, что реформа не увеличивает дефицит, она поглощает часть доходов, которые можно было бы использовать для его снижения.
Снижение расходов на социальное обеспечение является наиболее очевидным шагом в этом направлении. Во-первых, так как американцы сегодня живут лучше и дольше, чем поколение назад, возраст дающий право на выплаты по программе соцобеспечения, который к 2027 году увеличится до 67 лет, может быть увеличен до 70 лет и привязан к ожидаемой продолжительности жизни впоследствии. Пороговый возраст для Medicare, составляющий сейчас 65, также может быть поднят. Во-вторых, начальные выплаты могут основываться в большей степени на том как росли цены, а не зарплаты в течение трудовой жизни получателя средств, за исключением самых низкооплачиваемых работников. В-третьих, выплаты могут быть привязаны к индексу инфляции с меньшим завышением, чем сейчас. В-четвертых, пока оба супруга пенсионера живы, выплаты могут быть сокращены. В целом, пособия работникам будут ниже, чем прогнозируется в настоящее время, но не в реальном выражении. Работников с низким уровнем доходов и тех, кто уже приближается к пенсионному возрасту, изменения не должны коснуться.
В настоящее время федеральное правительство оплачивает 50-83% Medicaid; штаты покрывают остальные расходы. Это стимулирует штаты к расширению охвата и увеличению пособий, поскольку они оплачивают лишь часть дополнительных расходов. Переключение Medicaid на целевые гранты, индексированные по уровню инфляции и населения, и требующие от богатых штатов большей доли в расходах, будет способствовать контролю за издержками со стороны штатов. Эта модель реформы системы социального обеспечения 1996 года, которая переключила финансирование на целевые гранты; штаты в обмен получили возможность быть более гибкими при разработке своих программ.
Штаты и их представители в Конгрессе будут жаловаться, что это просто перенос расходов с федерального бюджета на местные. Тем не менее, те штаты, которые действительно хотят более щедрых программ могут поднять местные налоги для их финансирования. Но поскольку большинство из них должно обладать сбалансированным бюджетом и имеет рейтинг меньший ААА, они будут реже федерального правительства использовать кредит для финансирования перерасходов.
Поскольку изменения в расходах по социальным обязательствам должны осуществляться поэтапно и медленно, они предлагают лишь ограниченные сбережения доходов в краткосрочной перспективе. Другие программы, такие как финансирование шоссе и помощь сельскому хозяйству, также могут быть урезаны, и, возможно переданы в ведение штатов. Оборона и дискреционные расходы составляют только треть от общего числа, и Обама уже планирует уменьшить их в номинальном выражении к 2014 году, когда война в Ираке и Афганистане (если повезет) закончится и стимулы пройдут. После этого они будут расти лишь немного быстрее инфляции. Замораживание их на уровне 2014 года сократит их в реальном выражении. Тем не менее ежегодно это будет сохранять лишь $ 160 миллиардов до 2019 года. Даже ликвидация пресловутых целевых проектов (earmark), поддерживаемых в федеральном бюджете отдельными конгрессменами, позволит сэкономить менее чем $ 20 млрд. в год; и в любом случае они лишь перегруппировывают бюджетные статьи, а не расширяют их.
Налоговый лабиринт
Меры, изложенные выше, возможно могут генерировать, половину сбережений, необходимых для получения дефицита в 3% ВВП (см. таблицу). Без более резкого сокращения других расходов достичь требуемого результата можно только засчет налоговых поступлений. Сокращение налогов принятое во времена Джорджа Буша истекает в конце следующего года. Это может послужить катализатором более фундаментальной налоговой реформы.
Америка чрезмерно зависит от налогов на заработную плату и доходы, как людей, так и корпораций (см. диаграмму 2 и статью). Это делает невыгодным работу и инвестиций, и призывает к заимствованиям и расходам. Изъятия, кредиты и лазейки, примерно в $ 1 трлн в год затуманивают систему и искажают поведение. Вычеты для работодателей предоставляющих медицинское страхование стимулирует дорогие планы и расходы. Ипотечный процентный вычет способствует заимствованиям и кредитной перегрузке (leverage). Крупнейшие лазейки используются богатым, что делает налоговую систему менее прогрессивной, а также поощряет безудержное уклонение от налогов. Сегодня налоговый кодекс это несколько миллионов слов и изменения, в среднем, более чем один раз в день. Расходы на соблюдение всех его положений ежегодно составляют $ 200 миллиардов. Все это усугубляется "альтернативным минимальным налогом" (АМТ), параллельным подоходному налогу, направленным на богатых, и ежегодно пересматриваемым, чтобы избежать попадания под его действие среднего класса.
Экономисты обычно говорят о двух направлениях налоговой реформы: меньшей сложности и большем уклоне в сторону налогообложения потребления. Существует два способа достижения этих целей. Первый заключается в расширении налогооблагаемой базы за счет устранения лазеек при одновременном снижении ставок, как это произошло при последней большой реформе в 1986 году. Некоторые льготы, например по пенсионным сбережениям, следует сохранить. Отмена вычетов для работодателей предоставляющих медицинскую страховку, вычетов по ипотечным кредитам, льгот по налогу на прирост капитала, и по государственным и местным налогам принесет более $ 500 миллиардов в 2014 году. Часть из них может быть использована для сокращения дефицита, а остальное для уменьшения АMT.
Реализовать эти предложения напрямую, скорее всего, политически невозможно. Но такой же результат может быть достигнут путем ограничения вычетов для работодателей предоставляющих медстраховку (сохраняя самые низко затратные планы) и заменой ипотечных вычетов налоговым кредитом. Некоторые консерваторы могут пойти дальше, выступая за плоскую шкалу налогообложения выше определенного базового уровня потребления. Но это сделает систему гораздо менее прогрессивной.
Вторым направлением налоговой реформы может быть замена или дополнение подоходного налога широким налогом на потребление. Есть много вариантов как это сделать. Можно было бы стимулировать большие сбережения, путем превращения текущего налога на доход в налог на потребление. Другим вариантом может быть национальный налог с продаж, аналогичный местным налогам с продаж, но взимаемый на федеральном уровне. Альтернативой является налог на добавленную стоимость, который существует во всех остальных странах ОЭСР (см. статью). НДС взимается на каждой стадии производства. Например, пекарь может уплатить пять центов НДС при покупке муки и собрать 25 центов НДС при продаже хлеба, в итоге государству он заплатит 20 центов.
В анализе сделанном the Tax Policy Centre по нашей просьбе 5% НДС, от которого освобождаются образование, жилищное строительство, а также религиозные и благотворительные организации, принесет $ 324 млрд в 2014 году и $ 411 миллиардов в 2019 году (агитационная речь на эту тему). Часть этих средств может быть направлена на поддержание наименее обеспеченных слоев населения, например, путем расширения налоговых кредитов для заработной платы предложенных Обамой. Остальные могут быть использованы для снижения корпоративных и личных ставок или сокращения дефицита.
Альтернативой или дополнением к одной из этих реформ может стать налог на выбросы углерода. Это позволит повысить доходы, ограничить потребление и стимулировать эффективное использование энергии. Наиболее экономически эффективным методом будет налог на углерод (carbon tax). Обама и конгресс проталкивают ограничения и торговую систему, которые делают тоже самое. Но повышение текущей ставки федерального налога на топливо будет иметь аналогичные преимущества с меньшим количеством осложнений: увеличение с 50 центов до 68 центов за галлон будет приносить около $ 60 млрд. в год.
Примет ли Америка широкий подоходный налог с низкими ставками, или НДС, или любую другую серьезную налоговую реформу, больше зависит от политиков, чем экономистов. Каждая из лазеек в Налоговом кодексе имеет ожесточенных защитников. И было бы еще труднее убедить каждого платить новый федеральный налог где этих лазеек нет во все.
Взялись за руки и прыгнули
Исторически, политиков на решение проблемы дефицита подталкивают рынки. В 1982 году Дания, Ирландия в 1987 году и Канада в 1995 году приступили к осуществлению амбициозных программ сокращения дефицита, когда растущие долги взвинтили процентные ставки. Аналогично американские сокращение дефицита, происходившие в 1985, 1990 и 1993 годах, осуществлялись при нервозности рынков. Но этого не следует ожидать сейчас. "Пока рынок облигаций находится под присмотром государственного "комитета бдительности" (vigilantes form a posse), слишком просто игнорировать этот вопрос", говорит Алан Блиндер (Alan Blinder), профессор Принстонского университета и бывший советник Билла Клинтона.
Один из способов смягчить политическое сопротивление сокращению соцобязательств и повышению налогов это обход традиционных законодательных процедур. Кент Конрад (Kent Conrad) и Джад Грег (Judd Gregg), демократический председатель и глава республиканцев в Комитете сената по бюджету, соответственно, предложили создать двухпартийную комиссию, вероятно, состоящую из представителей законодательных и административных органов. Она будут выступать с единым предложением, которое Конгресс должен одобрить или отвергнуть, но не может изменить. "Единственный способ как это сделать: все возьмутся за руки и прыгнут с обрыва вместе", говорит Грег. Это "институциональное восстание" (institutional insurrection), признает, Эван Бэй (Evan Bayh), сенатор от штат Индиана. Он говорит, что это хороший вариант.
По крайней мере три другие аналогичные предложения находятся сейчас на рассмотрении конгресса. Дюжина сенаторов заявила, что они будут поддерживать более высокий лимит национального долга, голосование по нему запланировано в ближайшие пару месяцев, только если это будет привязано к созданию такой комиссии. Обама ранее уже высказывал интерес к этой идее. Но многие конгрессмены думают, что это будет узурпация их власти. Нэнси Пелоси, спикер палаты представителей, выступает категорически против этого.
Аналогичная комиссия была создана, чтобы восстановить платежеспособность системы социального обеспечения в 1982-83 гг. Ее работа была успешной, поскольку проблема была неминуемой, а последствия провала были неприемлемы для обеих сторон, и ее члены действовали как прагматичные дельцы, говорится в совместном анализе the Brookings Institution и the Heritage Foundation. Реформа соцобязательств и налогов сегодня является гораздо более крупной и аморфной проблемой, угроза катастрофы еще очень далека, а политика более поляризована. Но "альтернатива - политический паралич - гораздо хуже," говорится в анализе.
Конечно, если Комиссия провалится, то это "будет очень болезненным моментом в глазах наших международных кредиторов", говорит Дуглас Хольц-Икин (Douglas Holtz-Eakin), бывший директор СВО. "Повышение политических ставок настолько высоко в текущей среде имеет некоторые реальные риски". Однако это также может оказать положительное влияние на комиссию и на Конгресс, чтобы утвердить ее рекомендации.
Вернемся в Университет национальной обороны: полковник Би, студент, в конце концов нашел способ уменьшить дефицит, не отправляя экономику в штопор. К сожалению, он требует, чтобы Америка обратилась к заимствованиям из-за рубежа. Би обратился к студентам, представляющим Китай, дадут ли они денег. Они сказали: "Мы подумаем об этом".
суббота, 21 ноября 2009 г.
В продолжение темы.
Для подтверждения закономерности результатов. Вот еще один пример:
Сборная России по пляжному футболу проиграла команде Швейцарии в 1/4 финала чемпионата мира в ОАЭ, закончив выступление на этом турнире. Хет-трик на счету Деяна Станковича.
В пятницу в Дубае россияне участвовали в четвертьфинальном матче чемпионата мира по пляжному футболу и потерпели второе поражение подряд. Если в прошлой игре подопечные Николая Писарева могли себе позволить подобную роскошь, всё равно выходя в плей-офф, то сейчас любая ошибка была критична.
И здесь наши шансы были не меньше, а может и больше. Ставки у буков точно говорили о нашей победе. Может действительно ставят на соперника и сливают?
А письмо РФС на их сайте смешно. Орг выводов и трезвого анализа нет. Мол мы старались но не вышло.
На олимпиаде очевидно показатели продолжат ухудшаться. Если брать такую меру как наши золотые медали / общее число золотых медалей, то по последним 4 олимпиадам вот такая выходит последовательность:
В 1994 году 11/61=18%
В 1998 году 9/72=12,5%
В 2002 году 5/78=6,4%
В 2006 году 8/84=9,5%
В 2010 году х/86=???%
Я думаю, что результат будет где-то около 6-8 золотых медалей, то есть ниже предыдущего. У фигурников светит максимум одна золотая и одна серебрянная медаль. Против 3 золотых и 1 бронзовой в Турине. Особенно интересны закидоны аля Лутай. Это очень постыдная история, и гнать надо в шею, пусть хоть за Израиль выступает.
Тоже для последних 4 летних олипиад:
1996 26/271=9,6%
2000 32/300=10,7%
2004 27/301=9%
2008 23/302=7,6%.
Данные en ru wiki.
ДАешь модернизацию. К черту все эти международные закидоны. Нужны соревнования от между школами до между субъетами федерации. Основным образом командные. Т.е. команда на команду, а не по групповым видам спорта, типа футбол. Ибо все звездами быть не могут, но в команду нужны все. Говорю как крепкий средничок команды универа по гиревому спорту ;)
ПС: в эут неделю предлагаю болеть за нашу сборную на чемпионате по ТА.
Вот ин. с многолетним гл.тр. нашей сборной Д.Ригетом:
http://www.gzt.ru/topnews/sport/272636.html
Сборная России по пляжному футболу проиграла команде Швейцарии в 1/4 финала чемпионата мира в ОАЭ, закончив выступление на этом турнире. Хет-трик на счету Деяна Станковича.
В пятницу в Дубае россияне участвовали в четвертьфинальном матче чемпионата мира по пляжному футболу и потерпели второе поражение подряд. Если в прошлой игре подопечные Николая Писарева могли себе позволить подобную роскошь, всё равно выходя в плей-офф, то сейчас любая ошибка была критична.
И здесь наши шансы были не меньше, а может и больше. Ставки у буков точно говорили о нашей победе. Может действительно ставят на соперника и сливают?
А письмо РФС на их сайте смешно. Орг выводов и трезвого анализа нет. Мол мы старались но не вышло.
На олимпиаде очевидно показатели продолжат ухудшаться. Если брать такую меру как наши золотые медали / общее число золотых медалей, то по последним 4 олимпиадам вот такая выходит последовательность:
В 1994 году 11/61=18%
В 1998 году 9/72=12,5%
В 2002 году 5/78=6,4%
В 2006 году 8/84=9,5%
В 2010 году х/86=???%
Я думаю, что результат будет где-то около 6-8 золотых медалей, то есть ниже предыдущего. У фигурников светит максимум одна золотая и одна серебрянная медаль. Против 3 золотых и 1 бронзовой в Турине. Особенно интересны закидоны аля Лутай. Это очень постыдная история, и гнать надо в шею, пусть хоть за Израиль выступает.
Тоже для последних 4 летних олипиад:
1996 26/271=9,6%
2000 32/300=10,7%
2004 27/301=9%
2008 23/302=7,6%.
Данные en ru wiki.
ДАешь модернизацию. К черту все эти международные закидоны. Нужны соревнования от между школами до между субъетами федерации. Основным образом командные. Т.е. команда на команду, а не по групповым видам спорта, типа футбол. Ибо все звездами быть не могут, но в команду нужны все. Говорю как крепкий средничок команды универа по гиревому спорту ;)
ПС: в эут неделю предлагаю болеть за нашу сборную на чемпионате по ТА.
Вот ин. с многолетним гл.тр. нашей сборной Д.Ригетом:
http://www.gzt.ru/topnews/sport/272636.html
пятница, 20 ноября 2009 г.
Скоро новый год!
Интрересно является ли сейчас большой проблемой падение цен на недвижимость и рост просрочек?
С одной стороны много плохих ипотечных активов было продано ФРС. Плюс формирование резервов шло очень активно. Поэтому запас прочности у банков должен быть. Но запас прочности у рынка очень низкий.
В строительной отрасли уровень кредитного плеча выше, чем год назад, а покупателей на новые дома нет. Инвесторы вложившиеся в прошлые годы выводят средства оставляя долги. Стимулирование спроса особых эффектов не дает. Слегка притормаживая падение. Вот экономист Голдмана говорит:
“Our current working assumption is a 5% to 10% drop in home prices through the middle of 2010,” Mr. Hatzius says.
Из-за излишков свободного жилья расчитывать на жилое строительство как двигатель экономики, тянущий ее из рецессии не приходится.
He also pointed to a rise in a “composite” index (cobbled together by Goldman) of vacant housing units for rent or sale as a percentage of the housing stock: “It hit 5.4% in the third quarter, the highest level on record, suggesting that excess supply remains a very serious problem for the housing market.”
Mr. Hatzius concludes, “while the bottom in housing starts has very likely been seen, homebuilding is likely to provide a much smaller boost to real GDP growth in 2010 than in the recovery from prior deep recessions. Meanwhile, house prices and credit quality look set continue to weigh on the U.S. financial system, the availability of bank credit, and ultimately the pace of the economic recovery.”
А просрочки растут:
Nearly one in 10 homeowners with mortgages was at least one payment behind in the third quarter, the Mortgage Bankers Association said in its survey. That translates into about five million households.
Ничего не напоминает, каждый десятый. При безработице в 10%.
In the first stage of the housing collapse, defaults and foreclosures were driven by subprime loans. These loans had low introductory rates that quickly moved to a level that was beyond the borrower’s ability to pay, even if the homeowner was still employed.
As the subprime tide recedes, high-quality prime loans with fixed rates make up the largest share of new foreclosures. A third of the new foreclosures begun in the third quarter were this type of loan, traditionally considered the safest. But without jobs, borrowers usually cannot pay their mortgages.
В прошлые то рецессии можно было просто продать дом и все проблемы решены, ну поживешь поскромнее до лучших времен, а теперь нет:
In previous recessions, homeowners who lost their jobs could sell the house and move somewhere with better prospects, or at least a cheaper cost of living. This time around, many of the unemployed are finding that the value of their property is less than they owe. They are stuck.
А на рынке очень много банкротного жилья, а будет еще больше.
the fact that there are still five or six million foreclosures in process
Дно ждут где-то около пика безработицы:
Many analysts say they believe that foreclosures, instead of peaking with the unemployment rate as they traditionally do, will most likely be a lagging indicator in this recession. The mortgage bankers expect foreclosures to peak in 2011, well after unemployment is expected to have begun falling.
На фоне таких невеселых обстоятельств аналитики пытаютя оценить сколько все же удастся выгрести из карманов рабочего класса в рождественскую пору.
Прогнозы колеблются от -1 до +2,4.
Analysts are generally calling for retail sales to either fall no more than 1% or rise no more than 2.4% during the November-December period. But even within that narrow range there is disagreement about how the consumer will behave.
Оптимисты говорят смотрите на бонусы и растущий эквити: у людей появились деньги. Пессимитсы отвечают, эти деньги они тратят на покрытие долга. И не стоит забывать про 10% безработицу. Дальше пытаются гадать на кофейной гуще типа продаж мебели или выручке за первые две недели ноября. Но пока выходит что продажи будут примерно в ровень с прошлогодними.
С одной стороны много плохих ипотечных активов было продано ФРС. Плюс формирование резервов шло очень активно. Поэтому запас прочности у банков должен быть. Но запас прочности у рынка очень низкий.
В строительной отрасли уровень кредитного плеча выше, чем год назад, а покупателей на новые дома нет. Инвесторы вложившиеся в прошлые годы выводят средства оставляя долги. Стимулирование спроса особых эффектов не дает. Слегка притормаживая падение. Вот экономист Голдмана говорит:
“Our current working assumption is a 5% to 10% drop in home prices through the middle of 2010,” Mr. Hatzius says.
Из-за излишков свободного жилья расчитывать на жилое строительство как двигатель экономики, тянущий ее из рецессии не приходится.
He also pointed to a rise in a “composite” index (cobbled together by Goldman) of vacant housing units for rent or sale as a percentage of the housing stock: “It hit 5.4% in the third quarter, the highest level on record, suggesting that excess supply remains a very serious problem for the housing market.”
Mr. Hatzius concludes, “while the bottom in housing starts has very likely been seen, homebuilding is likely to provide a much smaller boost to real GDP growth in 2010 than in the recovery from prior deep recessions. Meanwhile, house prices and credit quality look set continue to weigh on the U.S. financial system, the availability of bank credit, and ultimately the pace of the economic recovery.”
А просрочки растут:
Nearly one in 10 homeowners with mortgages was at least one payment behind in the third quarter, the Mortgage Bankers Association said in its survey. That translates into about five million households.
Ничего не напоминает, каждый десятый. При безработице в 10%.
In the first stage of the housing collapse, defaults and foreclosures were driven by subprime loans. These loans had low introductory rates that quickly moved to a level that was beyond the borrower’s ability to pay, even if the homeowner was still employed.
As the subprime tide recedes, high-quality prime loans with fixed rates make up the largest share of new foreclosures. A third of the new foreclosures begun in the third quarter were this type of loan, traditionally considered the safest. But without jobs, borrowers usually cannot pay their mortgages.
В прошлые то рецессии можно было просто продать дом и все проблемы решены, ну поживешь поскромнее до лучших времен, а теперь нет:
In previous recessions, homeowners who lost their jobs could sell the house and move somewhere with better prospects, or at least a cheaper cost of living. This time around, many of the unemployed are finding that the value of their property is less than they owe. They are stuck.
А на рынке очень много банкротного жилья, а будет еще больше.
the fact that there are still five or six million foreclosures in process
Дно ждут где-то около пика безработицы:
Many analysts say they believe that foreclosures, instead of peaking with the unemployment rate as they traditionally do, will most likely be a lagging indicator in this recession. The mortgage bankers expect foreclosures to peak in 2011, well after unemployment is expected to have begun falling.
На фоне таких невеселых обстоятельств аналитики пытаютя оценить сколько все же удастся выгрести из карманов рабочего класса в рождественскую пору.
Прогнозы колеблются от -1 до +2,4.
Analysts are generally calling for retail sales to either fall no more than 1% or rise no more than 2.4% during the November-December period. But even within that narrow range there is disagreement about how the consumer will behave.
Оптимисты говорят смотрите на бонусы и растущий эквити: у людей появились деньги. Пессимитсы отвечают, эти деньги они тратят на покрытие долга. И не стоит забывать про 10% безработицу. Дальше пытаются гадать на кофейной гуще типа продаж мебели или выручке за первые две недели ноября. Но пока выходит что продажи будут примерно в ровень с прошлогодними.
четверг, 19 ноября 2009 г.
Бесславные ... оправдания
Судья, помогавший словенцам.
Быстрое поле.
Враждебное давление трибун.
Удача не на нашей стороне.
Результат первого матча.
Осутствие командной игры.
Ну что ж бывает это футбол, это игра.
Через 2 года попробуем снова...
Не могу удержаться еще от двух:
Слишком хорошая для нас погода ;)
Фаза Луны или Юпитера...
На самом деле вчерашнее поражение нашей сборной это закономерность.
Иллюзия могущества нашей сборной сложилась из одного факта:
неожиданной победы над Голландцами на евро.
Ни до ни после ничего выдающегося и волевого наша команда не показала. Вся агитация и подъем патриотизма еще раз доказывают в каком глубоком кризисе находится наше общество, если готово верить такой игре и так трактовать факты.
Так что ребята пора трезветь. Жалко только что с Гуса как с гуся вода.
А ведь убогие результаты за немалые деньги... Может кто знает сколько стригут в других странах главные тренера?
Быстрое поле.
Враждебное давление трибун.
Удача не на нашей стороне.
Результат первого матча.
Осутствие командной игры.
Ну что ж бывает это футбол, это игра.
Через 2 года попробуем снова...
Не могу удержаться еще от двух:
Слишком хорошая для нас погода ;)
Фаза Луны или Юпитера...
На самом деле вчерашнее поражение нашей сборной это закономерность.
Иллюзия могущества нашей сборной сложилась из одного факта:
неожиданной победы над Голландцами на евро.
Ни до ни после ничего выдающегося и волевого наша команда не показала. Вся агитация и подъем патриотизма еще раз доказывают в каком глубоком кризисе находится наше общество, если готово верить такой игре и так трактовать факты.
Так что ребята пора трезветь. Жалко только что с Гуса как с гуся вода.
А ведь убогие результаты за немалые деньги... Может кто знает сколько стригут в других странах главные тренера?
воскресенье, 15 ноября 2009 г.
Наука и БРИК
Статья Ивана Стерлигова на Слоне о науных исследованиях и оценке их эффективности и влияния, а также недавнее замечание одного гуру о том, что Россия самозванка в группе БРИК заставили меня полюбопытствовать насколько это верно с точки зрения научных исследований. А точнеее публикаций и ссылок на основе базы Thomson Reuters которая индексирует около 10000 журналов по всему миру.
Вот некоторые показатели (безусловно несколько упрощенные):
В Индии количество публикаций выросло с 16 500 в 1998 до почти 30 000 в 2007 году, или примерно на 80%. В 1981 году их насчитывалось примерно 14 000. ВВП Индии вырос с 1998 по 2008 год на 99%.
Количество бразильских публикаций выросло с 8 000 в 1998 до 17 500 в 2007. То есть на 118%. В 1981 году таковых насчитывалось всего 2000. ВВП Бразилии вырос с 1998 по 2008 год на 38%.
Китайцы увеличили количество публикаций более чем в 50 раз по сравнению с 1981 годом. А вот результаты прошедшей декады:
Теперь есть только США с 340 тыс. публикаций. ВВП китайцев с 98 года по 2008 вырос примерно на 150%.
Как видно из последнего графика РФ стабильно выдает около 25 000-30 000 публикаций. В то время как ВВП надулся на 93% за прошедшие 10 лет.
Безусловно публикации еще ничего не значат. Ведь можно штамповать не очень хорошие вещи и на них мало кто будет ссылаться. А показатель будет идти вверх.
Поэтому всё это доводы легкого веса, но я и не ученый, чтоб сильно переживать по поводу объективности данных и оценок. Я скорее с гражданской позиции (человека закончившего физмат класс в очень хорошей школе) сужу...
Вот еще пара табличек:
Top 20 Countries in Engineering
http://sciencewatch.com/dr/cou/2009/09apr20ENG/
Мы проигрываем индийцам и китайцам. Кто будет модернизировать страну?
Пока держимся по математике:
http://sciencewatch.com/dr/cou/2008/08nov20MATH/
и физике:
http://sciencewatch.com/dr/cou/2008/08mar20PHY/
но это возможно пока...
Вот по всем полям:
http://sciencewatch.com/dr/cou/2008/08decALL/
И на последок, чтоб никто не сомневался в том, что есть отрасли знаний где только один игрок уже много лет Top 20 Countries in Economics & Business:
http://sciencewatch.com/dr/cou/2009/09febECO/
Данные о динамике ВВП рассчитаны на основе ВВП в постоянных ценах в национальной валюте:
http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2009/02/weodata/weorept.aspx?sy=1998&ey=2008&scsm=1&ssd=1&sort=country&ds=%2C&br=1&c=223%2C924%2C922%2C534&s=NGDP_R%2CNGDP_RPCH%2CNGDPRPC%2CNGDPPC%2CNGDPDPC%2CLP&grp=0&a=&pr1.x=41&pr1.y=4
Я использовал данные только одной базы, поэтому может картина чуть лучше или чуть хуже, но не сильно отличается от других источников - я надеюсь. Если знающие люди укажут на другие источники с результатами сильно отличающимися от приведенных, то обязательно дам на них ссылки.
Вот некоторые показатели (безусловно несколько упрощенные):
В Индии количество публикаций выросло с 16 500 в 1998 до почти 30 000 в 2007 году, или примерно на 80%. В 1981 году их насчитывалось примерно 14 000. ВВП Индии вырос с 1998 по 2008 год на 99%.
Количество бразильских публикаций выросло с 8 000 в 1998 до 17 500 в 2007. То есть на 118%. В 1981 году таковых насчитывалось всего 2000. ВВП Бразилии вырос с 1998 по 2008 год на 38%.
Китайцы увеличили количество публикаций более чем в 50 раз по сравнению с 1981 годом. А вот результаты прошедшей декады:
Теперь есть только США с 340 тыс. публикаций. ВВП китайцев с 98 года по 2008 вырос примерно на 150%.
Как видно из последнего графика РФ стабильно выдает около 25 000-30 000 публикаций. В то время как ВВП надулся на 93% за прошедшие 10 лет.
Безусловно публикации еще ничего не значат. Ведь можно штамповать не очень хорошие вещи и на них мало кто будет ссылаться. А показатель будет идти вверх.
Поэтому всё это доводы легкого веса, но я и не ученый, чтоб сильно переживать по поводу объективности данных и оценок. Я скорее с гражданской позиции (человека закончившего физмат класс в очень хорошей школе) сужу...
Вот еще пара табличек:
Top 20 Countries in Engineering
http://sciencewatch.com/dr/cou/2009/09apr20ENG/
Мы проигрываем индийцам и китайцам. Кто будет модернизировать страну?
Пока держимся по математике:
http://sciencewatch.com/dr/cou/2008/08nov20MATH/
и физике:
http://sciencewatch.com/dr/cou/2008/08mar20PHY/
но это возможно пока...
Вот по всем полям:
http://sciencewatch.com/dr/cou/2008/08decALL/
И на последок, чтоб никто не сомневался в том, что есть отрасли знаний где только один игрок уже много лет Top 20 Countries in Economics & Business:
http://sciencewatch.com/dr/cou/2009/09febECO/
Данные о динамике ВВП рассчитаны на основе ВВП в постоянных ценах в национальной валюте:
http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2009/02/weodata/weorept.aspx?sy=1998&ey=2008&scsm=1&ssd=1&sort=country&ds=%2C&br=1&c=223%2C924%2C922%2C534&s=NGDP_R%2CNGDP_RPCH%2CNGDPRPC%2CNGDPPC%2CNGDPDPC%2CLP&grp=0&a=&pr1.x=41&pr1.y=4
Я использовал данные только одной базы, поэтому может картина чуть лучше или чуть хуже, но не сильно отличается от других источников - я надеюсь. Если знающие люди укажут на другие источники с результатами сильно отличающимися от приведенных, то обязательно дам на них ссылки.
пятница, 13 ноября 2009 г.
Stimulus Spending Doesn't Work
Стимулы не работают.
By ROBERT J. BARRO AND CHARLES J. REDLICK
Наше новое исследование не нашло каких-либо доказательств кейнсианского эффекта мультипликатора. Но мы обнаружили доказательства, что сокращения налогов стимулируют рост.
Глобальный экономический спад и финансовый кризис сфокусировали всеобщее внимание на пакетах фискальных стимулов. Эти пакеты обычно основываются на расходах, полагая, что "мультипликаторы" расходов больше единицы - поэтому валовой внутренний продукт вырастет больше, чем государственные расходы сами по себе. Стимулирующие пакеты обычно также содержат программы снижения налогов, частично предназначенные для повышения потребительского спроса (за счет повышения дохода), а отчасти для стимулирования трудовых усилий, производства и инвестиций (за счет снижения ставок).
Существующие эмпирические данные о реакции реального валового внутреннего продукта на изменение государственных расходов и налогов являются слабыми. В текущем исследовании, мы использовали долгосрочные макроэкономические данные о США, чтобы внести свой вклад в рассмотрение этого вопроса. Результаты говорят о том, что сокращения налоговых ставок предпочтительнее увеличения государственных расходов как средства стимулирования роста ВВП.
Например расходы на оборону, отражающие долгосрочными изменениями в результате крупных войн: Первой мировой войны, Второй мировой войны, Корейской войны и, в гораздо меньшей степени, войны во Вьетнаме. Вторая мировая война здесь оказывает наибольшее влияние - новые подушевые расходы на оборону в соотношении к подушевому ВВП предыдущего года составляли 26% в 1942 году и 17% в 1943 году, но затем упали до -26% в 1946 году.
Военные расходы подходят для оценки мультипликатора по трем основным причинам. Во-первых, изменения расходов, являются крупными и включают положительные и отрицательные значения. Во-вторых, поскольку основные изменения в военных расходах не зависят от экономического развития, можно легко изолировать направление причинно-следственных связей между государственными расходами и ВВП. В-третьих, в отличие от многих других стран в ходе мировых войн, США понесли лишь умеренные потери живой силы и не подверглись огромному разрушению физического капитала. Кроме того, поскольку уровень безработицы в 1940 году превышал 9%, но затем снизился до 1% в 1944 году, можно судить о том, как мультипликатор зависит от прочности экономики.
На основе ежегодных данных, начиная с 1939 года или ранее (и, следовательно, включающих Вторую мировую войну), можно утверждать: мультипликатор оборонных расходов, при среднем уровне безработицы в 5,6% находится в диапазоне 0,6-0,7. Мультипликатор менее единицы, а значит, в среднем другие компоненты ВВП падали, когда расходы на оборону росли. Наше исследование показывает, что большая часть падения приходилась на частные инвестиции, личные потребительские расходы изменялись мало.
Наше исследование также показывает, что большая слабость в экономике увеличивает оценку мультипликатора: его значение растет примерно на 0,1 на каждые два процентных пункта превышения уровня безработицы своей долгосрочной медианы 5,6%. Таким образом, мультипликатор достигает 1,0, когда уровень безработицы близок к 12%.
Но для оценки типичного фискального пакета стимулов необоронные (nondefense government spending) мультипликаторы госрасходов являются более важными. Оценка этих показателей на основе американских данных является проблематичной, поскольку движение в nondefense закупках правительства (где с 1960 года преобладают местные расходы) тесно переплетается с деловым циклом. Таким образом объяснением многих позитивных связей между необоронными расходами и ВВП является то, что государственные расходы увеличивались в связи с ростом ВВП, а не наоборот.
Последствия изменения налоговых ставок на рост ВВП могут быть проанализированы с помощью временных рядов, построенных нами, для средней предельной ставки подоходного налога для федеральных и местных налогов и налога системы соцстрахования (the Social Security payroll tax). С 1950 года крупнейшие снижения средней предельной ставки происходили из-за снижения федерального подоходного налога (federal individual income tax) при Рональде Рейгане (до 21,8% в 1988 году с 25,9% в 1986 году и до 25,6% в 1983 году с 29,4% в 1981), Джордже У. Буше (до 21,1% в 2003 году с 24,7% в 2000 году), и Кеннеди-Джонсоне (до 21,2% в 1965 году с 24,7% в 1963). Налоговые ставки значительно росли во время Корейской войны, 1970-х и 1990-х годов. Средняя предельная ставка налога социального обеспечения (включая платежи от работников, работодателей и самозанятых) выросла до 10,8% в 1991 году с 2,2% в 1971 году, а после остается онтосительно стабильной.
Основываясь на данных начиная с 1950 года, мы предполагаем, что сокращение на один процентный пункт средней предельной ставки увеличивает рост подушевого ВВП в следующем году примерно на 0,6% в год. Однако, этот эффект трудно подтвердить в течение длительных периодов, которые включают мировые войны и Великую депрессию.
Было бы полезно применить наши анализ долгосрочных макроэкономических временных рядов для других стран, однако многие из них подверглись значительному сокращению реального ВВП в период мировых войн, вызванному разрушением основных фондов и большими людскими потерями. Неясно также, могут ли другие страны предоставить необходимые исходные данные, чтобы построить оценку средней предельной ставки подоходного налога - ключевой переменной нашего анализа налоговых эффектов в США.
Суть заключается в следующем: имеющиеся эмпирические свидетельства не подтверждают идею о том, что обычно мультипликатор госрасходов превышает единицу, и, следовательно, программы стимулирования экономики, вероятно, поднимут ВВП меньше, чем увеличатся государственные расходы. Мультипликаторы оборонных расходов превышают единицу, скорее всего, только в условиях очень высокой безработицы, а nondefense мультипликаторы, вероятно, меньше. Однако существует эмпирическое обоснование для предположения, что сокращение ставки налога увеличивает реальный ВВП.
Они же на ВОКСе:
http://www.voxeu.org/index.php?q=node/4144
Оригинал работы:
http://mirror.nber.org/cgi-bin/sendWP.cgi/1416477169/w15369.pdf
четверг, 5 ноября 2009 г.
Капитализм 2.0?
Производительность растет, а что остается делать тем кто хочет сохранить работу. Только работать лучше. Вот и пахают как рабы. Нет, никакого 2.0, а старый добрый 19 век. Что бы все же как-то поддержать тех кого уволили и кому пока не нашлось места в новом экономическом порядке правительство спешно продвигает социальные и прочие льготы.
Senators voted 98-0 on Wednesday evening to approve a bill that would extend jobless benefits in all states for 14 weeks, and for up to 20 weeks in states where the unemployment rate exceeds 8.5%.
The bill also extends and expands a tax credit for home buyers. An $8,000 credit for first-time home buyers now set to expire this month is extended through April 30 under the bill.
At the same time, the bill allows people who have lived in a home for at least five years to claim a $6,500 credit if they purchase a new home.
А параллельно с этим все ЦБ мира заявляют, что экономический рост и сворачивание програм количественного смягчения не означает роста ставок. И вообще в среднесрочной перспективе с абсолютной уверенностью можно говорить только о росте ... fiscal imbalances.
Япония:
Bank of Japan board members said they needed to assure investors that interest rates would stay low even after they end emergency programs to facilitate corporate funding, minutes show.
“It was most important that the bank clearly explain its basic policy stance of steadily implementing measures to maintain the accommodative financial environment,” many members said, according to the minutes of their Oct. 13-14 meeting released in Tokyo today.
США:
Federal Reserve officials signaled a return to economic growth alone won’t warrant higher interest rates, saying an increase will instead depend on when the labor market and inflation pick up.
The Fed’s rate-setting Open Market Committee yesterday restated its pledge to keep rates "exceptionally low" for an "extended period." The panel added for the first time that its commitment depends on “low rates of resource utilization, subdued inflation trends and stable inflation expectations."
ЕЦБ:
Looking ahead, and taking into account the improved conditions in financial markets, not all our liquidity measures will be needed to the same extent as in the past. Accordingly, the Governing Council will make sure that the extraordinary liquidity measures taken are phased out in a timely and gradual fashion and that the liquidity provided is absorbed in order to counter effectively any threat to price stability over the medium to longer term.
Для завершения:
Store revenue in the 16-nation euro region dropped 3.6 percent from a year earlier after falling a revised 2.3 percent in August, the European Union’s statistics office in Luxembourg said today. Economists had predicted a drop of 2.4 percent, according to the median of 14 forecasts in a Bloomberg survey. From the prior month, September sales fell 0.7 percent, the biggest drop since October 2008.
"In Europe, you shouldn’t bet on consumption to help the recovery of the economy," said Martin van Vliet, an economist at ING Groep NV in Amsterdam. "Although European unemployment hasn’t increased much compared to the U.S., the fear of what’s ahead is hurting retail sales."
Народ боится, а после участия г. Меркель в аферах аля Опель будет бояться еще больше. Ставка сбережений может перевалить за 20%. Что впрочем неплохо для финансирования госдолга :) только вот интересно куда собираются продавать свой рост промышленники и сектор услуг, ладно немного осталось до рождества...
Senators voted 98-0 on Wednesday evening to approve a bill that would extend jobless benefits in all states for 14 weeks, and for up to 20 weeks in states where the unemployment rate exceeds 8.5%.
The bill also extends and expands a tax credit for home buyers. An $8,000 credit for first-time home buyers now set to expire this month is extended through April 30 under the bill.
At the same time, the bill allows people who have lived in a home for at least five years to claim a $6,500 credit if they purchase a new home.
А параллельно с этим все ЦБ мира заявляют, что экономический рост и сворачивание програм количественного смягчения не означает роста ставок. И вообще в среднесрочной перспективе с абсолютной уверенностью можно говорить только о росте ... fiscal imbalances.
Япония:
Bank of Japan board members said they needed to assure investors that interest rates would stay low even after they end emergency programs to facilitate corporate funding, minutes show.
“It was most important that the bank clearly explain its basic policy stance of steadily implementing measures to maintain the accommodative financial environment,” many members said, according to the minutes of their Oct. 13-14 meeting released in Tokyo today.
США:
Federal Reserve officials signaled a return to economic growth alone won’t warrant higher interest rates, saying an increase will instead depend on when the labor market and inflation pick up.
The Fed’s rate-setting Open Market Committee yesterday restated its pledge to keep rates "exceptionally low" for an "extended period." The panel added for the first time that its commitment depends on “low rates of resource utilization, subdued inflation trends and stable inflation expectations."
ЕЦБ:
Looking ahead, and taking into account the improved conditions in financial markets, not all our liquidity measures will be needed to the same extent as in the past. Accordingly, the Governing Council will make sure that the extraordinary liquidity measures taken are phased out in a timely and gradual fashion and that the liquidity provided is absorbed in order to counter effectively any threat to price stability over the medium to longer term.
Для завершения:
Store revenue in the 16-nation euro region dropped 3.6 percent from a year earlier after falling a revised 2.3 percent in August, the European Union’s statistics office in Luxembourg said today. Economists had predicted a drop of 2.4 percent, according to the median of 14 forecasts in a Bloomberg survey. From the prior month, September sales fell 0.7 percent, the biggest drop since October 2008.
"In Europe, you shouldn’t bet on consumption to help the recovery of the economy," said Martin van Vliet, an economist at ING Groep NV in Amsterdam. "Although European unemployment hasn’t increased much compared to the U.S., the fear of what’s ahead is hurting retail sales."
Народ боится, а после участия г. Меркель в аферах аля Опель будет бояться еще больше. Ставка сбережений может перевалить за 20%. Что впрочем неплохо для финансирования госдолга :) только вот интересно куда собираются продавать свой рост промышленники и сектор услуг, ладно немного осталось до рождества...
воскресенье, 1 ноября 2009 г.
Маленькие
Малый бизнес может столкнуться с a new credit squeeze пока одна программа помощи заканчивается, а другая не началась.
Прежняя, где Small Business Administration не брала вознаграждения за гарантии и расширяла сами гарантии до 90% кредита, истекает. На смену Обама предлагает, своего рода bailout для малого бизнеса. Но пока есть разрыв между началом реализации новой и окончанием старой программы. Когда она закончится размеры гарантий упадут до 75%, что явно не будет стимулирвать кредитование :) SBA предлагает ее продлить, чтобы поддержать бизнес, иначе:
Bob Polito, director of government-guaranteed lending at Webster Bank in Waterbury, Conn., a smaller SBA lender, agrees. "Although bank volume was down in SBA lending, can you imagine how much worse it could have been without the stimulus?"
Обама собирается раздавать деньги в обход банков :)
The new bill should help to address this concern by ultimately allowing the SBA to step in as the "lender of last resort" should small firms still be unable to receive credit from banks.
Между тем дефолты по кредитам растут:
Defaults by small and medium-sized U.S. businesses on the loans, leases and lines of credit they use to finance capital equipment investment rose in September as lenders remained reluctant to extend fresh financing, PayNet Inc reported on Friday.
Число коротких просрочек снизилось, в то время как длинных (более 180 дней) увеличилось.
Accounts in moderate delinquency, or those behind by 30 days or more, fell to 4.22 in September from 4.35 percent in August, according to PayNet, which provides risk-management tools to the commercial lending industry. That is the lowest level since January.
Accounts 90 days or more behind in payment, or in severe delinquency, also improved modestly, slipping to 1.40 percent in September from 1.48 percent in August.
But accounts behind 180 days or more, or in default, rose to 0.85 percent in September from 0.81 percent in August. PayNet's Small Business Lending Index, which measures the overall volume of financing, fell 22 percent year-over-year in September, a sign that lenders remain reluctant to extend credit to small and medium-sized businesses.
"It's hard to imagine a robust recovery when you see numbers like this," said Bill Phelan, president and founder of Skokie, Illinois-based PayNet.
Любопытный факт:
Of the roughly 3.5 million new jobs created over the course of 2005-2006, more than 70 percent (2.5 million) were generated by small businesses.
Прежняя, где Small Business Administration не брала вознаграждения за гарантии и расширяла сами гарантии до 90% кредита, истекает. На смену Обама предлагает, своего рода bailout для малого бизнеса. Но пока есть разрыв между началом реализации новой и окончанием старой программы. Когда она закончится размеры гарантий упадут до 75%, что явно не будет стимулирвать кредитование :) SBA предлагает ее продлить, чтобы поддержать бизнес, иначе:
Bob Polito, director of government-guaranteed lending at Webster Bank in Waterbury, Conn., a smaller SBA lender, agrees. "Although bank volume was down in SBA lending, can you imagine how much worse it could have been without the stimulus?"
Обама собирается раздавать деньги в обход банков :)
The new bill should help to address this concern by ultimately allowing the SBA to step in as the "lender of last resort" should small firms still be unable to receive credit from banks.
Между тем дефолты по кредитам растут:
Defaults by small and medium-sized U.S. businesses on the loans, leases and lines of credit they use to finance capital equipment investment rose in September as lenders remained reluctant to extend fresh financing, PayNet Inc reported on Friday.
Число коротких просрочек снизилось, в то время как длинных (более 180 дней) увеличилось.
Accounts in moderate delinquency, or those behind by 30 days or more, fell to 4.22 in September from 4.35 percent in August, according to PayNet, which provides risk-management tools to the commercial lending industry. That is the lowest level since January.
Accounts 90 days or more behind in payment, or in severe delinquency, also improved modestly, slipping to 1.40 percent in September from 1.48 percent in August.
But accounts behind 180 days or more, or in default, rose to 0.85 percent in September from 0.81 percent in August. PayNet's Small Business Lending Index, which measures the overall volume of financing, fell 22 percent year-over-year in September, a sign that lenders remain reluctant to extend credit to small and medium-sized businesses.
"It's hard to imagine a robust recovery when you see numbers like this," said Bill Phelan, president and founder of Skokie, Illinois-based PayNet.
Любопытный факт:
Of the roughly 3.5 million new jobs created over the course of 2005-2006, more than 70 percent (2.5 million) were generated by small businesses.
Фадеевщина
Интервью с деканам журфака.
Смешанные чувства. Но по-моему в 80 лет можно уже не боятся партии, грязи и выговоров. Но очевидно пропитываешься очень глубоко... И не отмакаешь уже никогда.
- У нас теперь гласность не в почете, у нас в почете замочные скважины и бесконечные шоу. Телевидение превращено в круглосуточный балаган с элементами эротики, а тележурналисты рядятся в шоуменов. И при этом в МГУ под эгидой «Единой России» открывают факультет телевидения. Ради чего – растить новых партийных пропагандистов или разводить шоуменчиков? Ведь на журфаке уже многие годы успешно работает кафедра телевидения, вырастившая многих известных ныне телемастеров.
– Да, шоумены сегодня на телевидении действительно более востребованы, чем серьезные аналитики и репортеры. Наша высшая школа телевидения политически не ангажирована и шоуменов не готовит, мы даем серьезные профессиональные знания, семинары у нас ведут и с лекциями выступают очень известные телевизионщики. Ведь профессионализм будет востребован всегда. А с политическими пристрастиями выпускники сами определятся. В параллельном же факультете я ничего дурного не вижу, у нас в университете существует немало параллельных кафедр и школ. Они друг другу не мешают, а для абитуриента расширяется палитра выбора.
– А сейчас вы не ощущаете в нашей прессе возврата к пропагандистской журналистике?
– Да, мне кажется, что такой возврат намечается все заметнее и что это очень непродуктивно. Я думаю, что журналистика должна быть более раскованной и более активной в постановке вопросов, в решении проблем, но она, к сожалению, утрачивает остроту. А это в свою очередь сокращает у газет читательскую аудиторию, потому что такая ровная и ничего нового не дающая журналистика не интересна, она не дает читателю новых импульсов. Даже в 60-е годы такие импульсы от прессы исходили. Была великолепная журналистика и в 90-е годы. Но потом пришли в прессу не представители власти, а владельцы, которые стали навязывать свои условия и свои стандарты. Зачастую их влияние становилось просто губительным для СМИ. Сегодня он вас поддерживает, а завтра у него меняется экономическая ситуация, изменяются политические пристрастия, осложняются отношения с властью – и все это напрямую отражается на газете, сказывается на журналистах. На телевидении это совершенно очевидно, и в газетах это проявляется. Вместе с тем не остается в стороне и государство, обладающее своими рычагами давления как на СМИ, так и на их владельцев. Журналисты в итоге оказываются между молотом и наковальней. И проигрывает уровень, качество журналистики в целом. В последнее время заметны некоторые импульсы со стороны верховной власти, которая пытается неким образом непосредственно участвовать в журналистском процессе. По-своему это любопытно и, может быть, даже небесполезно.
На мою свободу слова льют козлы свободу лжи...
Виноваты не журналисты, просто время такое.
А я то думал время как раз и делают журналисты.
Смешанные чувства. Но по-моему в 80 лет можно уже не боятся партии, грязи и выговоров. Но очевидно пропитываешься очень глубоко... И не отмакаешь уже никогда.
- У нас теперь гласность не в почете, у нас в почете замочные скважины и бесконечные шоу. Телевидение превращено в круглосуточный балаган с элементами эротики, а тележурналисты рядятся в шоуменов. И при этом в МГУ под эгидой «Единой России» открывают факультет телевидения. Ради чего – растить новых партийных пропагандистов или разводить шоуменчиков? Ведь на журфаке уже многие годы успешно работает кафедра телевидения, вырастившая многих известных ныне телемастеров.
– Да, шоумены сегодня на телевидении действительно более востребованы, чем серьезные аналитики и репортеры. Наша высшая школа телевидения политически не ангажирована и шоуменов не готовит, мы даем серьезные профессиональные знания, семинары у нас ведут и с лекциями выступают очень известные телевизионщики. Ведь профессионализм будет востребован всегда. А с политическими пристрастиями выпускники сами определятся. В параллельном же факультете я ничего дурного не вижу, у нас в университете существует немало параллельных кафедр и школ. Они друг другу не мешают, а для абитуриента расширяется палитра выбора.
– А сейчас вы не ощущаете в нашей прессе возврата к пропагандистской журналистике?
– Да, мне кажется, что такой возврат намечается все заметнее и что это очень непродуктивно. Я думаю, что журналистика должна быть более раскованной и более активной в постановке вопросов, в решении проблем, но она, к сожалению, утрачивает остроту. А это в свою очередь сокращает у газет читательскую аудиторию, потому что такая ровная и ничего нового не дающая журналистика не интересна, она не дает читателю новых импульсов. Даже в 60-е годы такие импульсы от прессы исходили. Была великолепная журналистика и в 90-е годы. Но потом пришли в прессу не представители власти, а владельцы, которые стали навязывать свои условия и свои стандарты. Зачастую их влияние становилось просто губительным для СМИ. Сегодня он вас поддерживает, а завтра у него меняется экономическая ситуация, изменяются политические пристрастия, осложняются отношения с властью – и все это напрямую отражается на газете, сказывается на журналистах. На телевидении это совершенно очевидно, и в газетах это проявляется. Вместе с тем не остается в стороне и государство, обладающее своими рычагами давления как на СМИ, так и на их владельцев. Журналисты в итоге оказываются между молотом и наковальней. И проигрывает уровень, качество журналистики в целом. В последнее время заметны некоторые импульсы со стороны верховной власти, которая пытается неким образом непосредственно участвовать в журналистском процессе. По-своему это любопытно и, может быть, даже небесполезно.
На мою свободу слова льют козлы свободу лжи...
Виноваты не журналисты, просто время такое.
А я то думал время как раз и делают журналисты.
Подписаться на:
Сообщения (Atom)
Сообщения
