Билл Гросс разразился очередным обзором.
http://pimco.com/EN/Insights/Pages/Damages.aspx
В нем он повторяет историю про кольцо огня в котором жарятся некоторые страны. Среди них есть и США, правда они еще не горят в пламени, а просто соседствуют с другими товарищами типа Японии, Греции, Испании, Великобритании, Франции ну и несколькими другими, которых на свою картинку Гросс не поместил. В противоположность им приводятся хорошие парни у которых с бюджетами и долгами все нормально: список впрочем весьма сомнителен. Да и не просто о бюджетах речь.
Гросс задается вопросом доколе штаты будут на передовой финансовой безопасности, до каких пор весь мир будет верить Казначейству и его бумагам?
Obviously there are concerns, especially during election years, but are we still not sitting in the global economy’s catbird seat? How could the U.S. still not be the first destination of global capital in search of safe (although historically low) prospective returns?
И отвечает он, что мол конец близок. Проблемы начнутся до конца десятилетия.
So I posed the question earlier: How can the U.S. not be considered the first destination of global capital in search of safe (although historically low) returns? Easy answer: It will not be if we continue down the current road and don’t address our “fiscal gap.” IF we continue to close our eyes to existing 8% of GDP deficits, which when including Social Security, Medicaid and Medicare liabilities compose an average estimated 11% annual “fiscal gap,” then we will begin to resemble Greece before the turn of the next decade.
В качестве иллюстрации армагедона Гросс ссылается на исследования Бюджетного офиса Конгресса, МВФ и МБР. Они оценили фискальный разрыв США. То есть помимо дефицита и выплат по долгам, учтены еще и обязательства по различным социальным программам.
Well, the three of them all try to compute what is called a “fiscal gap,” a deficit that must be closed either with spending cuts, tax hikes or a combination of both which keeps a country’s debt/GDP ratio under control. The fiscal gap differs from the “deficit” in that it includes future estimated entitlements such as Social Security, Medicare and Medicaid which may not show up in current expenditures.
Самая стоящая часть всего текста, помимо откровений Гросса о матери алкоголичке, вот:
To keep our debt/GDP ratio below the metaphorical combustion point of 412 degrees Fahrenheit, these studies (when averaged) suggest that we need to cut spending or raise taxes by 11% of GDP and rather quickly over the next five to 10 years. An 11% “fiscal gap” in terms of today’s economy speaks to a combination of spending cuts and taxes of $1.6 trillion per year! To put that into perspective, CBO has calculated that the expiration of the Bush tax cuts and other provisions would only reduce the deficit by a little more than $200 billion. As well, the failed attempt at a budget compromise by Congress and the President – the so-called Super Committee “Grand Bargain”– was a $4 trillion battle plan over 10 years worth $400 billion a year. These studies, and the updated chart “Ring of Fire – Part 2!” suggests close to four times that amount in order to douse the inferno.
То есть Бушовские налоговые каникулы если их отменят и Большая сделка в Супер Комитете принесут только 600 млрд. а нужно 1600 млрд.
На Альфе Гроссу сразу же ответили, что ничего подобного не будет, а если и будет, то Америка утащит всех за собой.
http://seekingalpha.com/article/914541-hey-bill-gross-why-so-serious
Вообще, Гросса за его крутизну и по мерках доходности и по текстам критикуют часто.
В данном случае автор с альфы резонно замечает, что рано паниковать и не стоит забывать, что США:
The United States is a military and agrarian superpower.
The United States accounts for roughly 25% of global GDP.
The United States is the issuer and printer of the world's reserve currency.
The United States owes in its own paper.
In the eyes of massive creditors such as China, Japan and a majority of global central banks, the United States is "too big to fail."
А говорит, что штаты похожи на Грецию, все равно что сравнивать яблоко и антилопу Гну. Все верно, крах Америки будет крахом мира, даже учитывая, что штаты относительно не зависимы от мировой торговли, но благодаря своим размерам и статусу крупнейшего потребителя и новатора они олицетворяют передовую экономического и НТ прогресса. Также автор с альфы приводит в пример Японию, которой некоторые прочат коллапс уже много лет и замечает, что Гросс расплывчат в тайминге своего прогноза.
Авторы задают четыре вопроса более важные для перспективы, чем туманный армагедон Билла.
What happens if recession in Europe -- including Germany -- places further pressure on China, hastening a "recession with Chinese characteristics" (growth so low it feels like collapse)?
What happens if one or more of Europe's growing separatist movements gains traction? Or if Spain refuses a bailout?
What happens if the Federal Reserve fails in its unemployment mandate (as it almost certainly will), and the U.S. economy slips back into recession?
What happens if a chain reaction of events tying together Iran, Israel, Syria, Saudi Arabia, etc. causes the Middle East to implode, sending oil prices rocketing higher and delivering the equivalent of a massive economic coronary via deflationary (not inflationary) shock?
ЕС стагнирует, КНР стагнирует. ЕС может распасться, могут распасться государства в ЕС или Испания не пойдет на сделку с ЕЦБ, сыграв на том что слишком велика и начнет торговать себе выгодные условия. США вернутся в рецессию и что тогда? сейчас они единственный остров относительного роста. А Иран готовый соорудить свою первую ядерную боеголовку - это потенциальная угроза для всего мира.
n a report issued Monday, the Institute for Science and International Security (ISIS) said Iran has the capacity to produce 25 kilograms of highly enriched uranium needed for the core of a nuclear warhead in two to four months. Iran has thousands of centrifuges enriching uranium at its main plant in Natanz and hundreds of other centrifuges operating at its Fordo facility, located under a mountain to shield it from air attacks.
Про Иран замечу, что это похоже крайние сроки для удара. В противном случае, нет смысла атаковать, себе дороже будет.
Наибольшей угрозой автор с альфы видит не разгильдяйство относительно фискального разрыва, а опасность развязывания торговых войн в стиле акта Smoot-Hawley. В пример приводят недавние нападки на телекоммуникационных гигантов из КНР (Huawei Technologies Co Ltd and its smaller rival, ZTE Corp.). Теперь американские операторы не должны работать с этими компаниями. Вопрос относительно смартфонов? будут ли в Конгрессе предпринимать дальнейшие действия, надо ведь защищать маржу Эппл.
Касательно же текущих действий ПИМКО любопытна другая статья:
http://seekingalpha.com/article/916041-pimco-s-old-and-new-bets-should-you-replace-treasuries-with-munis
PIMCO крупно вложилась в муниципальные облигации, рассчитывая на возврат к среднему, так как исторически мунибонды были менее доходны, чем трежерис. Но во времена кризиса и проблем муниципалитетов они стали торговаться с премией. Гросс и ко думают, что теперь они должны вернуться на свои места. То есть трежерис припадут либо муни вырастут. Здесь не стоит забывать про ФРС, которая может начать скупать муниципальные бумаги в следующем раунде Куе.
According to an article in Forbes, by the end of August 2012, PIMCO has cut its holdings of Treasuries to 21% from 33% and has increased its holdings of municipal bonds.
Historically, municipal bonds have yielded 10%-15% less than Treasuries. However, after the financial crisis, this relationship reversed significantly for the first time due to investor concerns about increased risk and flocking to Treasuries
What could go wrong with this bet
The spread may close but at higher yield levels for both treasuries and municipal bonds.
More muni defaults make the spread to open further while the economy does not pick up, keeping Treasury yields low.
A question with the above two scenarios is where the stop-loss of this bet is placed, something that only PIMCO knows.
What factors will influence the profitability of the bet?
The economy improves, Treasury bond yields rise and municipal bond yields fall due to increased investor interest.
The economy gets a lot worse, QE4 is instituted, and it includes municipal bonds.
Вообщем Гросс решил реабилитироваться за прежную неудачу. Впрочем, назвать неудачей 4,5% нельзя для фонда в сотни ярдов:
http://badeconomist.blogspot.com/2011/12/blog-post_28.html
http://pimco.com/EN/Insights/Pages/Damages.aspx
В нем он повторяет историю про кольцо огня в котором жарятся некоторые страны. Среди них есть и США, правда они еще не горят в пламени, а просто соседствуют с другими товарищами типа Японии, Греции, Испании, Великобритании, Франции ну и несколькими другими, которых на свою картинку Гросс не поместил. В противоположность им приводятся хорошие парни у которых с бюджетами и долгами все нормально: список впрочем весьма сомнителен. Да и не просто о бюджетах речь.
Гросс задается вопросом доколе штаты будут на передовой финансовой безопасности, до каких пор весь мир будет верить Казначейству и его бумагам?
Obviously there are concerns, especially during election years, but are we still not sitting in the global economy’s catbird seat? How could the U.S. still not be the first destination of global capital in search of safe (although historically low) prospective returns?
И отвечает он, что мол конец близок. Проблемы начнутся до конца десятилетия.
So I posed the question earlier: How can the U.S. not be considered the first destination of global capital in search of safe (although historically low) returns? Easy answer: It will not be if we continue down the current road and don’t address our “fiscal gap.” IF we continue to close our eyes to existing 8% of GDP deficits, which when including Social Security, Medicaid and Medicare liabilities compose an average estimated 11% annual “fiscal gap,” then we will begin to resemble Greece before the turn of the next decade.
В качестве иллюстрации армагедона Гросс ссылается на исследования Бюджетного офиса Конгресса, МВФ и МБР. Они оценили фискальный разрыв США. То есть помимо дефицита и выплат по долгам, учтены еще и обязательства по различным социальным программам.
Well, the three of them all try to compute what is called a “fiscal gap,” a deficit that must be closed either with spending cuts, tax hikes or a combination of both which keeps a country’s debt/GDP ratio under control. The fiscal gap differs from the “deficit” in that it includes future estimated entitlements such as Social Security, Medicare and Medicaid which may not show up in current expenditures.
Самая стоящая часть всего текста, помимо откровений Гросса о матери алкоголичке, вот:
To keep our debt/GDP ratio below the metaphorical combustion point of 412 degrees Fahrenheit, these studies (when averaged) suggest that we need to cut spending or raise taxes by 11% of GDP and rather quickly over the next five to 10 years. An 11% “fiscal gap” in terms of today’s economy speaks to a combination of spending cuts and taxes of $1.6 trillion per year! To put that into perspective, CBO has calculated that the expiration of the Bush tax cuts and other provisions would only reduce the deficit by a little more than $200 billion. As well, the failed attempt at a budget compromise by Congress and the President – the so-called Super Committee “Grand Bargain”– was a $4 trillion battle plan over 10 years worth $400 billion a year. These studies, and the updated chart “Ring of Fire – Part 2!” suggests close to four times that amount in order to douse the inferno.
То есть Бушовские налоговые каникулы если их отменят и Большая сделка в Супер Комитете принесут только 600 млрд. а нужно 1600 млрд.
На Альфе Гроссу сразу же ответили, что ничего подобного не будет, а если и будет, то Америка утащит всех за собой.
http://seekingalpha.com/article/914541-hey-bill-gross-why-so-serious
Вообще, Гросса за его крутизну и по мерках доходности и по текстам критикуют часто.
В данном случае автор с альфы резонно замечает, что рано паниковать и не стоит забывать, что США:
The United States is a military and agrarian superpower.
The United States accounts for roughly 25% of global GDP.
The United States is the issuer and printer of the world's reserve currency.
The United States owes in its own paper.
In the eyes of massive creditors such as China, Japan and a majority of global central banks, the United States is "too big to fail."
А говорит, что штаты похожи на Грецию, все равно что сравнивать яблоко и антилопу Гну. Все верно, крах Америки будет крахом мира, даже учитывая, что штаты относительно не зависимы от мировой торговли, но благодаря своим размерам и статусу крупнейшего потребителя и новатора они олицетворяют передовую экономического и НТ прогресса. Также автор с альфы приводит в пример Японию, которой некоторые прочат коллапс уже много лет и замечает, что Гросс расплывчат в тайминге своего прогноза.
Авторы задают четыре вопроса более важные для перспективы, чем туманный армагедон Билла.
What happens if recession in Europe -- including Germany -- places further pressure on China, hastening a "recession with Chinese characteristics" (growth so low it feels like collapse)?
What happens if one or more of Europe's growing separatist movements gains traction? Or if Spain refuses a bailout?
What happens if the Federal Reserve fails in its unemployment mandate (as it almost certainly will), and the U.S. economy slips back into recession?
What happens if a chain reaction of events tying together Iran, Israel, Syria, Saudi Arabia, etc. causes the Middle East to implode, sending oil prices rocketing higher and delivering the equivalent of a massive economic coronary via deflationary (not inflationary) shock?
ЕС стагнирует, КНР стагнирует. ЕС может распасться, могут распасться государства в ЕС или Испания не пойдет на сделку с ЕЦБ, сыграв на том что слишком велика и начнет торговать себе выгодные условия. США вернутся в рецессию и что тогда? сейчас они единственный остров относительного роста. А Иран готовый соорудить свою первую ядерную боеголовку - это потенциальная угроза для всего мира.
n a report issued Monday, the Institute for Science and International Security (ISIS) said Iran has the capacity to produce 25 kilograms of highly enriched uranium needed for the core of a nuclear warhead in two to four months. Iran has thousands of centrifuges enriching uranium at its main plant in Natanz and hundreds of other centrifuges operating at its Fordo facility, located under a mountain to shield it from air attacks.
Про Иран замечу, что это похоже крайние сроки для удара. В противном случае, нет смысла атаковать, себе дороже будет.
Наибольшей угрозой автор с альфы видит не разгильдяйство относительно фискального разрыва, а опасность развязывания торговых войн в стиле акта Smoot-Hawley. В пример приводят недавние нападки на телекоммуникационных гигантов из КНР (Huawei Technologies Co Ltd and its smaller rival, ZTE Corp.). Теперь американские операторы не должны работать с этими компаниями. Вопрос относительно смартфонов? будут ли в Конгрессе предпринимать дальнейшие действия, надо ведь защищать маржу Эппл.
Касательно же текущих действий ПИМКО любопытна другая статья:
http://seekingalpha.com/article/916041-pimco-s-old-and-new-bets-should-you-replace-treasuries-with-munis
PIMCO крупно вложилась в муниципальные облигации, рассчитывая на возврат к среднему, так как исторически мунибонды были менее доходны, чем трежерис. Но во времена кризиса и проблем муниципалитетов они стали торговаться с премией. Гросс и ко думают, что теперь они должны вернуться на свои места. То есть трежерис припадут либо муни вырастут. Здесь не стоит забывать про ФРС, которая может начать скупать муниципальные бумаги в следующем раунде Куе.
According to an article in Forbes, by the end of August 2012, PIMCO has cut its holdings of Treasuries to 21% from 33% and has increased its holdings of municipal bonds.
Historically, municipal bonds have yielded 10%-15% less than Treasuries. However, after the financial crisis, this relationship reversed significantly for the first time due to investor concerns about increased risk and flocking to Treasuries
What could go wrong with this bet
The spread may close but at higher yield levels for both treasuries and municipal bonds.
More muni defaults make the spread to open further while the economy does not pick up, keeping Treasury yields low.
A question with the above two scenarios is where the stop-loss of this bet is placed, something that only PIMCO knows.
What factors will influence the profitability of the bet?
The economy improves, Treasury bond yields rise and municipal bond yields fall due to increased investor interest.
The economy gets a lot worse, QE4 is instituted, and it includes municipal bonds.
Вообщем Гросс решил реабилитироваться за прежную неудачу. Впрочем, назвать неудачей 4,5% нельзя для фонда в сотни ярдов:
http://badeconomist.blogspot.com/2011/12/blog-post_28.html
Сообщения
Комментариев нет:
Отправить комментарий